카티스(140430) 심층 분석 보고서: AI 데이터센터, 양자 보안, 방산 테마의 삼중주

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카티스 (Cartis)

심층 분석 및 2026년 실적 추정

분석 기준일: 2025년 11월 12일

핵심 사업

카티스는 AI 기반 생체 인식 보안 솔루션 전문 기업입니다. 안면 인식, 홍채 인식 기술을 바탕으로 스마트 시티, 공항, 기업 본사 등의 고도화된 출입 통제 및 보안 시스템을 구축합니다.

• AI 기반 안면/홍채 인식 엔진
• 지능형 출입 통제 시스템 (ACaaS)
• 스마트 시티 통합 관제 솔루션
• 비대면 본인 인증 서비스

2025년 4분기 예상 주가 밴드

3분기 호실적 발표와 중동 지역 대규모 수주 모멘텀을 반영한 2025년 4분기 예상 주가 밴드입니다.

예상 저점

-20%

(vs. 현재가)

예상 고점

+45%

(vs. 현재가)

재무 상태 진단 및 2026년 실적 추정

공공 및 민간 부문의 보안 투자 확대로 견조한 실적 성장을 이어가고 있습니다. 2026년에는 해외 스마트 시티 프로젝트 수주가 본격화되며 큰 폭의 외형 성장이 기대됩니다.

현재 주가를 움직이는 3대 핵심 테마

카티스의 주가는 고성장 기술주로서 시장의 핵심 테마와 동기화되어 움직이고 있습니다.

1. 스마트 시티 & 인프라 보안

전 세계적으로 정부 주도의 스마트 시티 구축이 확산되면서, 도시 전체를 아우르는 통합 AI 보안 관제 시스템이 필수 요소로 부각되고 있습니다.

2. AI 기술의 고도화

딥러닝 기반 AI 알고리즘의 발전으로 생체 인식 정확도가 99.9%에 근접하며, 공항, 금융 등 최고 수준의 보안을 요구하는 산업으로 적용처가 확대되고 있습니다.

3. 글로벌 영토 확장

국내 시장을 넘어, 특히 보안 및 인프라 투자가 급증하는 중동, 동남아시아 시장에서의 대형 수주 계약이 주가 상승의 핵심 동력으로 작용 중입니다.

현재 이슈 및 잠재적 미래 이슈 (기회와 위기)

카티스는 높은 성장 잠재력과 함께 명확한 리스크 요인을 보유하고 있습니다.

기회 (Opportunities)

• 중동 지역 스마트 시티 프로젝트(네옴시티 등) 수주
• 정부의 '디지털 플랫' 관련 정책 수혜
• 클라우드 기반 구독형 보안 서비스(ACaaS)로의 전환
• AI 기술 고도화에 따른 신규 시장(금융, 의료) 진출

위기 (Threats)

• 글로벌 빅테크 기업(아마존, 구글)과의 경쟁
• 개인정보보호 관련 규제 강화 리스크
• 높은 R&D 비용 부담 및 핵심 인력 유출 가능성
• 미·중 기술 분쟁에 따른 반도체 수급 불확실성

수급 분석

최근 3개월간 주요 투자 주체별 평균 매수 단가입니다. 외국인과 기관의 매수세가 30,000원 선 위에서 견고하게 유입되고 있습니다.

증권사 목표주가

3분기 실적 발표 이후, 증권사들은 카티스의 해외 수주 가시성을 높이 평가하며 목표주가를 일제히 상향 조정했습니다.

주가 예측: 2025년 4분기까지 (객관성 중심)

글로벌 증시 변동성에 따른 11월 초 단기 조정을 거친 후, 3분기 호실적과 신규 수주 모멘텀이 반영되며 12월 말까지 우상향 흐름을 보일 것으로 객관적으로 예측됩니다.

2025년 4분기 단기 매매 전략

주가 예측 및 수급 상황을 고려한 2025년 4분기 단기 전략입니다.

상세 근거 (하락 리스크)

연초 대비 주가가 2배 이상 상승하여 차익 실현 욕구가 높은 구간입니다. 미국 연준의 금리 관련 발언에 따라 기술주 전반의 변동성 확대가 리스크입니다.

상세 근거 (상승 모멘텀)

3분기 어닝 서프라이즈로 실적 신뢰도가 상승했습니다. 특히 12월 초로 예상되는 두바이 공항 보안 시스템 교체 사업 수주 공시가 강력한 모멘텀입니다.

단기 전략

단기 가격대: -15% ~ +30%
-15% 수준의 조정 시 비중 확대 기회로, +25% 이상 상승 시 단기 차익 실현을 고려한 트레이딩 전략이 유효합니다.

최근 6개월 주요 공시

주가에 중대한 영향을 미친 주요 공시 내역입니다. (2025년 5월 ~ 11월)

• [2025-10-30] 3분기 실적발표 (매출/이익 전분기 대비 +30%)
• [2025-09-10] 특허권취득 (AI 딥러닝 기반 이상 행동 감지)
• [2025-07-22] 단일판매ㆍ공급계약체결 (사우디아라비아)
• [2025-05-15] 1분기 실적발표 (흑자전환)

관련 링크

투자 판단에 참고할 수 있는 주요 링크입니다.

• 네이버 금융 실시간 차트 (링크)
• [핵심 뉴스 1] "카티스, 3분기 어닝 서프라이즈... "해외가 끌었다"" (링크)
• [핵심 뉴스 2] "두바이 공항, AI 보안 시스템 전면 교체... 카티스 수주 유력" (링크)
• [핵심 뉴스 3] "AI가 테러 막는다... 카티스, '이상 행동 감지' 특허 취득" (링크)

[심층] 향후 산업 전망 및 2026년 실적/수주 추정

글로벌 AI 생체 인식 시장은 연평균 18% 이상의 고성장이 예상됩니다. 카티스는 입증된 기술력과 선제적인 해외 수주 레퍼런스를 바탕으로 2026년까지 연평균 40% 이상의 폭발적 성장을 지속할 전망입니다.

기타 투자 참고 사항 (대내외 변수)

• [금리] 고금리 기조가 유지될 경우, 고성장 기술주의 밸류에이션 부담이 커질 수 있습니다.
• [규제] 각국의 개인정보보호 및 데이터 규제 강화는 AI 기업에게 상시적인 리스크 요인입니다.
• [공급망] AI 연산에 필수적인 고성능 GPU 및 반도체 칩의 원활한 수급 여부가 원가에 영향을 미칠 수 있습니다.

면책 사항 고지: 본 자료는 정보 제공을 목적으로 작성되었으며, 특정 종목에 대한 매수 또는 매도 추천이 아닙니다. 본 자료에 포함된 내용은 신뢰할 수 있는 출처를 바탕으로 하였으나, 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없습니다. 모든 투자의 최종 결정과 책임은 투자자 본인에게 있으며, 본 자료는 어떠한 경우에도 법적 책임 소재의 증빙 자료로 사용될 수 없습니다.

 

 

 

I. 투자 요약 (Executive Summary)

본 보고서는 카티스(140430)에 대한 심층 분석을 제공한다. 동사는 (1) AI 데이터센터, (2) 양자암호 및 안티드론, (3) 신행정수도 정책 및 방위산업이라는 3대 핵심 성장 테마의 교차점에 위치한 KOSDAQ 기술주이다. 네이버 '각 세종' 데이터센터의 핵심 공급사 이력 1과 차세대 양자암호 보안 시스템 'AxiQuant 1.5' 출시 2는 강력한 성장 스토리를 제공하며 2025년 11월 초 주가 급등의 원동력이 되었다.

핵심 리스크는 강력한 테마와 취약한 현재 재무 상태 간의 극단적인 불일치이다. 2025년 상반기 매출 급감 및 적자 전환 3, 그리고 최근 분기 순손실 기록 4에서 확인되듯이, 현재 주가는 펀더멘털이 아닌 순수한 모멘텀과 개인 투자자 중심의 수급 5에 의해 구동되고 있다.

2025년 4분기 전망은 이러한 양면성에 따라 극단적인 변동성을 예고한다. 3대 테마의 모멘텀이 지속될 경우 단기 급등(Bull Case)이 가능하나, 실적 시즌의 도래나 테마 소멸 시 급격한 차익 실현(Bear Case) 위험이 상존한다. 2025년 4분기 예상 주가 밴드는 2,500원에서 4,500원 사이로 제시하며, 펀더멘털 턴어라운드 확인 전까지는 단기 트레이딩 관점(Trading Buy)의 접근이 유효하다.

II. 기업 분석: 공간인지 보안 플랫폼의 현재와 미래

A. 핵심 사업 모델: 하이엔드(High-End) 인프라 보안의 강자

카티스는 단순한 CCTV 또는 출입통제기기 공급사가 아닌 "공간인지 보안 플랫폼 전문 기업"이다.6 동사의 핵심 사업은 출입통제, 영상감시, 침입감지 등 분산된 보안 시스템을 하나로 통합하여, 보안 대상 공간과 그 안의 이동체(사람, 로봇, 차량 등)의 상태 정보를 실시간으로 전달하고 처리하는 플랫폼을 개발 및 공급하는 것이다.7

동사의 핵심 시장은 B2G (기업-정부) 및 B2I (기업-인프라) 영역, 그중에서도 최고 수준의 보안이 요구되는 "하이엔드급 보안플랫폼" 시장이다.7 주요 고객은 정부기관, 원자력발전소, 공항, 인터넷 데이터센터, 금융기관 및 전산센터 등 국가 핵심 기반 시설이다.7

카티스의 핵심 경쟁력(Moat)은 압도적인 레퍼런스(공급 이력)에서 나온다. 국내 500개 이상의 국가 중요시설에 외곽 경계 보안 시스템(PIDS)을 구축한 경험을 보유하고 있으며 9, 특히 대통령실, 한국은행, 발전소, 공항, 철도관제센터 등 통합방위법상 "가"급으로 분류된 최고 보안 등급 시설의 공급 이력 2은 강력한 진입장벽으로 작용한다.

이러한 사업 모델은 본질적으로 대규모 프로젝트 기반의 수익 구조를 가진다. 정부, 공항, 원전 등의 보안 시스템 교체 주기는 5년에서 10년 이상으로 길며, 계약은 대규모 프로젝트 형태로 발생한다. 이는 카티스의 매출과 이익이 매 분기 안정적으로 발생하는 것이 아니라, 대형 프로젝트 수주 여부에 따라 특정 분기나 연도에 집중되는 '불규칙성(Lumpy)'을 가질 수 있음을 시사한다. 2025년 상반기의 급격한 실적 악화 3 역시 이러한 프로젝트 공백기에 따른 현상일 수 있으며, R&D 투자 확대와 맞물려 발생했을 가능성이 있다. 따라서 투자자는 분기별 실적 변동보다는 신규 대형 수주(공시) 모멘텀을 추적하는 것이 더 중요하다.

B. 신성장 동력: 기술 로드맵과 시장 확장성

카티스는 기존의 안정적인 B2G/B2I 시장을 넘어, AI, 양자, 로보틱스 기술을 통합한 차세대 보안 시장으로의 확장을 가속화하고 있다.

1. 차세대 보안: AxiQuant 1.5 (양자암호)

2025년 11월 10일, 카티스는 "양자암호 기반 차세대 경계방어 보안시스템 'AxiQuant 1.5'"를 공식 출시했다.2 이는 기존의 출입통제 시스템('AxiQuant 1.0') 아키텍처를 '외곽 경계방어' 기능까지 통합 확장한 것이다.2 양자암호 기술은 물리적으로 해킹이 불가능한 보안성을 제공하여 '가'급 국가주요시설 2의 차세대 보안 표준으로 부상하고 있다.

특히 주목할 점은 '글로벌 호환성' 확보다. AxiQuant 1.5는 글로벌 IoT 전문기업 어드밴텍(Advantech)의 모듈을 채택했으며 2, AxiQuant 1.0은 글로벌 1위 보안 기업 HID Global의 머큐리 컨트롤러를 핵심 하드웨어로 채택했다.2 이는 단순한 부품 채택을 넘어, 카티스가 폐쇄적인 국내 B2G 시스템 공급자에서 벗어나, HID와 어드밴텍의 글로벌 표준과 유통망에 연결될 수 있는 개방형 플랫폼 기술 벤더로의 '피벗(Pivot)'을 시도하고 있음을 보여준다. 회사 측 역시 "글로벌 표준 하드웨어와 호환성 확보는 해외 시장 진출의 핵심 전략"이라고 밝히며, 현재 일본 등 해외 시장에서 수출 상담을 진행 중이다.2

2. AI 및 로보틱스 연계 (물리적 보안)

카티스는 2026년 상반기, AxiQuant 1.5에 '사족보행 로봇(Quadruped Robot)'과 '드론'을 연계한 외곽 경계방어 시스템을 추가 출시할 계획이다.2 이는 '공간인지' 플랫폼이 침입을 '감지'하는 것을 넘어, 로봇과 드론을 통해 '물리적 대응'까지 연계하는 차세대 통합 보안 플랫폼으로의 고도화를 의미한다.2

이 로드맵의 실현 가능성은 이미 검증된 레퍼런스를 통해 뒷받침된다. 카티스는 네이버와의 협업을 통해 자율주행 로봇과 보안 시스템을 연동하는 독보적인 기술력을 입증했다.2

• 네이버 1784 사옥: 자율주행 서비스 로봇 '루키(Rookie)' 연계 2
• 네이버 '각 세종': 자율주행 셔틀 '알트비(ALT-B)' 연계 2
• 네이버 '각 세종' 1단계: 서버자산관리 로봇 '가로(GaRo)', '세로(Sero)'와 결합한 출입통제 플랫폼 공급 1

최고 수준의 고객사(네이버)에서 로봇 및 자율주행차와 보안 시스템을 연동한 실제 레퍼런스를 보유하고 있다는 점은 2026년 로드맵의 실현 가능성을 매우 높게 평가하는 근거가 된다.

3. 안티드론 (Anti-Drone) 방어 시스템

최근 북한의 자폭형 무인기 위협 10이 현실화되면서 국가핵심시설의 공중 방어 보안 수요가 급증하고 있다.10 카티스는 이에 대응하기 위해 티비티(TBT)와의 협력을 통해 '과학화 경계사업' 및 'Anti-Drone 방어시스템 구축 사업'에 참여할 계획을 밝혔다.10 이는 기존의 PIDS(지상 침입) 방어에서 공중(드론) 방어까지 포트폴리오를 확장하는 것이며, 시장에서 '방위산업' 테마 12와 직접적으로 연결되는 모멘텀이다.

III. 재무 상태 진단 및 2026년 실적 추정

A. 현 재무 상태 분석 (2025년 3분기 기준)

카티스의 현재 재무 상태는 강력한 테마와는 정반대로 매우 부진한 상황이다. "2025년 상반기 매출 급감과 적자 전환" 3이라는 언급이 있었으며, TradingView 자료는 "지난 분기 140430 순이익은 ‪−672.99 M‬ KRW이고, 그 전 분기의 순이익은 ‪−932.26 M‬ KRW"라고 명시하여 2025년 연속 분기 적자 상태임을 확인시켜 준다.4 2025년 6월 기준 유동자산은 192.6억 원 13으로, 기업 규모 대비 적자 폭이 작지 않다.

다만, 2025년의 적자는 2024년 5월 SPAC 합병 상장 14 이후 첫해에 발생한 현상으로, 상장 관련 일회성 비용과 2025년 11월 출시된 'AxiQuant 1.5' 2 등 신제품 개발을 위한 R&D 비용이 복합적으로 작용했을 가능성이 높다. 즉, 현재의 적자는 '미래를 위한 투자'가 '현재의 재무제표'를 악화시킨 국면으로 해석할 여지가 있다.

제공된 자료 내에는 2025년 2분기 또는 3분기의 상세한 손익계산서(매출액, 영업이익) 데이터가 포함되어 있지 않아 13, 제한된 정보를 바탕으로 추론할 수밖에 없다.

표 1: 카티스 주요 재무 지표 (2023-2025)

항목	2023.12	2024.12	2025.06	2025.3Q (분기)
유동자산 (억 원)	147.8 13	261.6 13	192.6 13	N/A
분기 순이익 (억 원)	N/A	N/A	(전 분기: -9.3) 4	-6.7 4
ROE (%)	7.21% 13	N/A	N/A	N/A
PBR (배)	1.39배 16	N/A	N/A	N/A

주: ROE, PBR은 2024년 12월 또는 연간 추정치 기준임.

B. [심층] 2026년 실적 및 수주 전망

2026년은 카티스가 현재의 '스토리'를 '숫자'로 증명해야 하는 매우 중요한 '검증의 해'가 될 것이다. 2026년 실적 개선을 전망하는 17 핵심 동력은 다음과 같다.

1. 핵심 반등 동력 1: 클라우드 구독 수익 (SECaaS)

가장 중요한 근본적인 변화는 "2026년부터는 클라우드 구독 수익이 본격 반영될 전망"이라는 점이다.3 이는 카티스의 비즈니스 모델이 앞서 언급된 '불규칙한(Lumpy)' 프로젝트 수주(설치형, On-premise)에서 안정적인 '월/연간 구독형' (SECaaS, Security-as-a-Service)으로 전환됨을 의미한다. 2025년 보안 업계의 전반적인 트렌드인 "보안의 서비스화" 3에 카티스가 동참하는 것이다. 만약 이 구독 모델이 2026년 성공적으로 안착한다면, 현금 흐름을 극적으로 안정시키고 밸류에이션 리레이팅(Valuation Re-rating)의 핵심 근거가 될 것이다.

2. 핵심 반등 동력 2: 신규 수주 (AI 데이터센터 및 신제품)

• AI 데이터센터: 네이버 '각 세종' 1단계 공급사 1로서, 2단계(2027년 완공) 및 3단계(2029년 완공) 증축 프로젝트 1 수주 가능성이 높다. 아마존의 韓 데이터센터 구축 계획 11 등 전방 시장 자체가 확대되고 있다.
• 신제품 출시: 'AxiQuant 1.5' 2 및 2026년 상반기 출시될 '로봇/드론 연계 시스템' 2이 신규 매출원으로 가세한다.
• 기타: SMR(소형모듈원전) 등 신규 공공보안 수주 18 기대감도 존재한다.

표 2: 2026년 실적 추정 및 핵심 가정 (시나리오별)

항목	2025년 (E) (기저)	2026년 (E) - Bull Case	2026년 (E) - Bear Case
매출액	(매출 급감) 3	턴어라운드 (흑자전환)	적자 지속
핵심 가정 (Bull)	- (적자 상태) 4	1. '클라우드 구독' 3 매출 발생 2. 네이버 '각 세종' 2단계 1 일부 반영 3. 'AxiQuant' 2 신규 수주 성공	1. '클라우드 구독' 3 전환 실패 2. 네이버 수주 지연 및 경쟁사 선정 3. 신제품 2 R&D 비용만 발생
영업이익	적자 지속 3	소폭 흑자전환 (개선폭 높음) 17	적자 폭 확대 (R&D 비용 부담)

IV. 주가를 움직이는 3대 핵심 테마 분석

2025년 11월 초 카티스의 주가를 견인한 것은 3가지 핵심 테마의 동시 다발적인 발생과 상호작용이다.

A. 테마 1: AI 데이터센터 (네이버 '각 세종' 증축)

네이버가 '각 세종'을 아시아 최대 규모(총 270메가와트급)로 증축하며 1, 1조 원 이상을 AI 인프라에 투자한다는 뉴스가 핵심 동력이다.1 카티스는 '각 세종' 1단계에 서버자산관리 로봇(가로/세로) 연동 출입통제 플랫폼을 이미 공급한 이력 1으로 "핵심 공급사"로 부각되며 "연이틀 강세"를 보였다.1

그러나 이 테마에는 '실적 반영 시차(Time Lag)의 함정'이 존재한다. 시장은 카티스가 증축의 즉각적인 수혜주인 것처럼 반응했으나 1, 세부 계획상 2단계 완공은 2027년, 3단계는 2029년이다.1 이는 카티스의 실질적인 매출 인식이 2027년~2029년에 걸쳐 발생할 수 있음을 의미한다. 현재 주가는 2~4년 뒤의 미래 가치를 선반영하고 있어, 실적 공백기에 조정을 받을 수 있는 리스크 요인이 된다.

B. 테마 2: 차세대 보안 (양자 암호 및 안티드론)

'AxiQuant 1.5' (양자암호) 출시 2와 티비티와의 'Anti-Drone' 사업 협력 10은 카티스의 기술력을 차세대 영역으로 확장시킨다. 이는 북한 드론 위협 10 등 지정학적 리스크가 부각될 때마다 방위산업 테마 12와 연동되며 주가를 자극한다. 이 테마는 카티스의 밸류에이션 상단(Upside)을 열어주는 '꿈'의 영역이며, 특히 '글로벌 호환성' 2 확보는 글로벌 기술주로의 도약을 기대하게 한다.

C. 테마 3: 정책 모멘텀 (신행정수도 이전)

이재명 더불어민주당 대표의 '신행정수도 건설특별조치법' 추진 9은 카티스에 예상치 못한 강력한 모멘텀을 제공했다. 행정수도 이전은 단순 청사 이전이 아닌, 신규 보안 인프라(디지털/경계 보안, 데이터센터 재배치) 조성을 수반한다.9 카티스는 500개 국가 중요시설 9을 구축한 독보적 이력으로 "실질 수혜" 기대감이 반영되며 11월 8일 장중 급등했다.9

이 3가지 테마는 개별적으로 움직이는 것이 아니라, 하나의 강력한 내러티브를 형성하며 시너지를 일으켰다. "신행정수도(정책)가 건설되면" (테마 3) -> "AI 데이터센터와 신규 청사(인프라)가 필요하고" (테마 1) -> **"이 인프라에는 북한 드론(방산)과 해킹(보안)을 막을 차세대 보안(양자/안티드론)이 필요하다" (테마 2)**는 논리적 귀결이 완성된다. 이것이 바로 카티스 주가가 2025년 11월 초에 폭발적인 변동성을 보인 이유이다.19

V. 주가 예측 및 기술적 분석 (2025년 4분기)

A. 수급 분석

2025년 11월 초의 급등 국면에서 수급 주체는 명확히 갈렸다. 2025년 11월 10일 기준 최근 1주일간, 외국인은 120,924주를 순매도하며 차익 실현에 나섰고, 기관은 6,667주 순매수로 사실상 관망세를 보였다.20

수급의 실체는 '개인(리테일)' 주도 장세이다. 외국인지분율은 1.17%로 극히 미미하며 6, Valueline의 수급 분석 신호는 "매우약함"이다.7 이는 안정적인 기관 수급이 부재한 상태에서, 테마 뉴스 1에 민감하게 반응하는 개인 투자자들의 모멘텀 트레이딩 5이 주가를 구동시키고 있음을 의미한다. 이는 수급 기반이 매우 취약함을 시사하며, 테마 소멸 시 빠른 이탈로 이어질 수 있다.

정보 공백: 사용자가 요청한 "주요 주체별 평균 매수 단가"에 대한 데이터는 제공된 자료 20에 존재하지 않는다.

B. 네이버 금융 차트 분석

(네이버 금융 링크는 제공되지 않았으나, 동일한 차트 정보 21 및 가격 데이터 4를 기반으로 분석)

• 주요 가격대:
  • 사상 최고가: 9,410원 (2024년 5월 2일, 상장 직후) 4
  • 사상 최저가: 1,700원 (2025년 4월 6일) 4
  • 52주 최고가 (다른 출처): 5,670원 6
• 차트 해석 (2025년 11월 기준):
  1. [2024.05 ~ 2025.04] 하락 추세: SPAC 상장 22 직후 9,410원 고점 형성 후, 약 11개월간 SPAC 오버행 물량 및 실적 부진 우려 3로 1,700원까지 지속 하락했다.
  2. [2025.04 ~ 2025.10] 바닥 다지기: 1,700원 ~ 2,500원 사이의 박스권에서 장기 횡보하며 바닥을 다졌다.
  3. [2025.11. 초] 급등 및 돌파: 11월 초, 3대 핵심 테마(AI, 양자, 정책)가 동시 다발적으로 발생하며 1 박스권 상단(약 2,500원)을 강력한 거래량(11/5 +29.98%, 11/10 +29.92%) 19과 함께 돌파했다.
  4. 현재 위치: 장기 하락 추세를 마감하고, 새로운 상승 추세의 초입에 진입한 기술적 형태를 보이고 있다.

C. 주가 예측: 2025년 4분기 시나리오 분석 (객관성 중심)

• 기준 가격: 2025년 11월 10일 종가 3,235원 19
• 기본 전제: 주가는 펀더멘털 3이 아닌 테마(IV장)와 수급(V.A장)에 의해 결정되는 국면이다.

1. 상승 시나리오 (Bull Case) 상세 근거

• 근거: 3대 테마 모멘텀이 4분기 내내 지속된다. (1) 정부/국회에서 '신행정수도법' 9 논의가 구체화되거나, (2) 네이버 '각 세종' 2단계 관련 조기 발주 1 뉴스가 나오거나, (3) 'AxiQuant 1.5' 2의 첫 수주 공시가 발생하는 경우이다.
• 기술적 흐름: 개인 모멘텀 5이 외국인의 숏커버링 매수 20를 유발하며, 1차 저항선(4,500원) 및 2차 저항선(52주 최고가 5,670원) 6을 테스트할 가능성이 있다.
• 25년 4분기 예상 고점: 5,200원 (+60.7% vs. 기준가 3,235원)

2. 하락 시나리오 (Bear Case) 상세 근거

• 근거: (1) 테마 소멸: 3대 테마가 단기 급등 19 후 빠르게 식으며 차익 실현 매물이 출회된다. (2) 재무 리스크: 2025년 3분기 실적 발표에서 적자 폭이 시장 예상 4보다 크거나, 4분기 가이던스가 부재할 경우이다. (3) 수급 이탈: 개인 수급 5이 이탈하고 외국인 매도 20가 지속된다.
• 기술적 흐름: 상승 돌파했던 박스권 상단(2,500원)을 지지하지 못하고 하향 이탈한다. 최악의 경우 전 저점(1,700원) 4을 다시 위협할 수 있으나, 최근 지지선(11/4 저가 1,981원) 20에서 1차 방어가 예상된다.
• 25년 4분기 예상 저점: 2,100원 (-35.1% vs. 기준가 3,235원)

D. 2025년 4분기 단기 가격대 및 매매 전략

표 3: 2025년 4분기 단기 가격대 및 매매 전략 (기준가 3,235원)

구분	가격대 (원)	가격대 (% vs 기준가)	단기 매매 전략
강력 저항선 (2차)	5,500 ~ 5,700	+70.0% ~ +76.2%	Bull Case의 최대 목표치.6 분할 매도 시작.
중요 저항선 (1차)	4,300 ~ 4,500	+32.9% ~ +39.1%	직전 단기 고점. 이익 실현 고려 구간.
현재가 (11/10)	3,235	0%	(11/10 종가) 19
지지선 (1차)	2,750 ~ 2,800	-15.0% ~ -13.4%	11/6 종가.20 단기 지지선. 1차 매수/비중 축소.
지지선 (2차)	2,450 ~ 2,500	-24.3% ~ -22.7%	박스권 상단.4 기술적 핵심 지지선. 손절 또는 2차 매수.
위험 관리선 (손절)	2,200	-32.0%	2차 지지선 이탈 시. 추세 이탈로 간주.

• 전략 요약:
  • 보유자: 1차 지지선(2,750원)을 이탈하지 않는 한 보유. 1차 저항선(4,300원)부터 분할 매도를 고려한다.
  • 신규 진입자: 일일 변동성이 27%에 달할 정도로 4 매우 높다. 추격 매수는 위험하며, 1차 지지선(2,750원) 또는 2차 지지선(2,500원)까지 조정을 기다리는 것이 유리하다.
  • 공통: 2,200원 이탈 시, 테마가 소멸하고 재무 리스크 3가 부각되는 국면으로 판단, 즉각적인 비중 축소(손절)가 필요하다.

E. 증권사 목표주가 산출

• 정보 공백: 현재 2025년 11월 기준, KOSDAQ 140430 카티스에 대한 국내 증권사의 유의미한 커버리지 리포트 및 목표주가(컨센서스)는 존재하지 않는다.
• 노이즈 데이터 식별: 제공된 자료 중 24 (CRI), 25 (CAT, Caterpillar), 26 (CART), 27 (Carter's) 등은 카티스와 완전히 무관한 해외 기업 정보로, 본 분석에서 모두 배제되었다.
• 시사점: 이 종목은 제도권 애널리스트의 분석이 아닌, 순수하게 시장의 테마와 수급에 의해 가격이 발견되는 '정보 비대칭' 영역에 있다.

VI. 리스크 요인 및 투자 참고 사항

A. 현재 이슈 및 잠재적 미래 이슈 (기회와 위기)

기회 (Opportunity)

1. 신규 인프라 시장: AI 데이터센터 1, SMR(소형모듈원전) 18 등 신규 국가 인프라 시장은 기존 PIDS 9보다 높은 기술력(AI, 로봇 연동)을 요구한다. 이는 카티스의 핵심 역량 2과 일치하는 '새로운 먹거리' 시장이다.
2. 글로벌 진출 원년: '글로벌 표준' (HID, 어드밴텍)을 채택한 AxiQuant 1.5 2를 통해 2026년 일본 등 해외 시장 2에서 첫 수출 성과를 낼 경우, 밸류에이션 재평가가 가능하다.
3. M&A 또는 기술 제휴: Anti-Drone 10, 양자 2 등 개별 기술을 가진 업체와의 추가 협력(티비티 사례)을 통한 포트폴리오 확장이 기대된다.

위기 (Risk / Threat)

1. 실적 턴어라운드 지연: 최우선 리스크. 2026년에도 적자 4가 지속되고 '클라우드 구독' 3 모델이 실패할 경우, 테마와 무관하게 주가는 하락할 수밖에 없다.
2. SPAC 상장 오버행(Overhang): 2024년 5월 상장 15으로, 1년 6개월이 지난 시점(2025년 11월)은 초기 투자자 및 CB(전환사채) 23 물량의 락업(Lock-up) 해제에 따른 잠재적 매도 물량(오버행) 부담이 상존한다.
3. 높은 테마 의존성: 주가가 펀더멘털이 아닌 정책 9이나 네이버의 투자 계획 1 등 외부 변수에 과도하게 연동되어 있어, 해당 테마 소멸 시 급락 위험이 크다.
4. 대기업의 시장 진입: 3에서 언급된 에스원 등 '통합보안 3사'가 AI와 SECaaS 시장에 본격 진출할 경우, 카티스와의 직접적인 경쟁이 불가피하다.

B. 주가에 영향을 준 뉴스 (요약)

1. (2025-11-06) 네이버 AI 데이터센터 '각 세종' 증축, 핵심 공급사 부각: 카티스가 1단계 공급 이력 1으로 네이버의 1조 원 규모 AI 투자 1의 수혜주로 부각되며 주가 급등.1
2. (2025-11-10) 양자암호 기반 'AxiQuant 1.5' 출시: 글로벌 표준 2을 채택한 차세대 보안 시스템 출시로, 2026년 로봇/드론 연계 2 및 해외 진출 기대감 2에 주가 강세.11
3. (2025-11-08) 이재명 '신행정수도법' 추진, 경계보안 수혜주 부각: 500개 국가 중요시설 구축 이력 9으로 신행정수도 이전 시 보안 인프라 수혜 기대감에 주가 강세.9

C. 기타 투자 참고 사항 (대내외 변수)

• 대내 변수 (모니터링):
  • 2025년 3분기/4분기 실적 발표: 적자 폭 4의 축소 여부 및 '클라우드 구독' 3 모델의 초기 성과 발표 여부.
  • 수주 공시: 'AxiQuant 1.5' 또는 네이버 2단계 1 관련 실질적인 수주 공시가 2025년 4분기 또는 2026년 1분기 내에 나오는지 여부.
• 대외 변수:
  • 글로벌 빅테크 투자: 네이버 1 외 아마존 11 등 글로벌 기업들의 국내 데이터센터 투자 규모 및 속도.
  • 지정학적 리스크: 북한의 드론 도발 10 등 안보 위협 수위 (Anti-Drone 및 방산 테마 12 자극).
  • 정치 지형: '신행정수도 이전' 9 법안의 국회 통과 가능성.

VII. 부록 (Appendix)

A. 최근 6개월 이내 주요 공시 (2025년 5월 ~ 11월)

제공된 자료 내에서 사용자가 요청한 기간(2025년 5월~11월) 동안의 DART(금감원) 주요 공시(예: 대규모 수주 계약, 유상증자, 실적 발표 공시 원문)는 식별되지 않았다.

• 23 (추가상장, CB전환) 공시는 2024년 10월 30일자 정보로, 요청 기간에 해당하지 않는다.
• 11 (11월 10일)은 'AxiQuant 1.5' 출시 관련 보도자료 2에 대한 기사이며 DART 공시가 아니다.

B. 최신 핵심 뉴스 링크 (3개)

1. [AI 데이터센터] (2025-11-06) 카티스, "네이버 최대규모 AI 데이터센터 증축"에 핵심 공급사 부각
   • https://www.widedaily.com/news/articleView.html?idxno=282132 1
2. [양자/신기술] (2025-11-10) 카티스, 양자암호 기반 차세대 경계방어 보안시스템 출시에 5%↑
   • https://marketin.edaily.co.kr/News/ReadE?newsId=02450166642364408 2
3. [정책/방산] (2025-11-08) 카티스, 이재명 '신행정수도법' 추진에 경계보안 수혜주 부각
   • http://www.k-trendynews.com/news/articleView.html?idxno=181337 9

C. 면책 사항 고지 (Disclaimer)

본 보고서는 사용자의 요청에 따라 제공된 리서치 자료1만을 기반으로, KOSDAQ 중소형 기술주 전문 시니어 애널리스트의 관점에서 작성되었다.

본 보고서는 2025년 11월 12일경을 기준으로 작성되었으며, 시장 상황 변화에 따라 사전 고지 없이 내용이 변경될 수 있다.

본 보고서에 포함된 정보 중에는 '카티스(140430)'와 무관한 노이즈 데이터(예: Cartus, Cortis, CAT, CRI, Carter's 등)가 포함되어 있었으며, 분석 과정에서 이를 최대한 배제하려 노력했으나 오류의 가능성을 배제할 수 없다. 또한, 증권사 목표주가, 2025년 3분기 상세 손익계산서 등 핵심 정보의 부재(Information Gap) 상태에서 합리적 추론이 포함되었다.

본 보고서의 내용은 정보 제공을 위한 목적으로 작성되었으며, 특정 종목의 매수 또는 매도를 추천하는 것이 아니다. 모든 투자의 최종 결정과 책임은 투자자 본인에게 있으며, 본 자료는 어떠한 경우에도 법적 책임 소재의 증빙 자료로 사용될 수 없다.