인벤티지랩(389470): 기술적 잠재력과 오버행 리스크의 교차점 - 2026년 전망 및 2025년 4분기 투자 전략 심층 분석

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인벤티지랩 (389470)

핵심 데이터 및 주가 전망 심층 분석

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1. 핵심 사업: IVL-DrugFluidic® 플랫폼

인벤티지랩은 독자적인 DDS(약물 전달 시스템) 플랫폼 'IVL-DrugFluidic®'을 핵심 기술로 보유하고 있습니다. 이는 마이크로플루이딕스 기술을 기반으로 약물의 방출을 정밀하게 제어하는 장기지속형 주사제를 개발하는 플랫폼입니다. 이를 통해 기존 약물의 투여 편의성을 획기적으로 개선하고 신약을 창출합니다.

1. 후보물질

기존 약물 또는 신약

→

↓

2. IVL-DrugFluidic®

정밀 입자 제조 및 약물 봉입

→

↓

3. 장기지속형 주사제

1~3개월 약효 지속

→

↓

4. 주요 파이프라인

비만, 당뇨, 치매, 탈모

2. 재무 상태 진단 및 2026년 실적 추정

현재 R&D 투자 단계로 지속적인 영업손실이 발생하고 있으나, 2025년 하반기부터 파이프라인의 기술이전 및 상용화에 따른 본격적인 매출 성장이 기대됩니다. 2026년에는 비만 치료제 마일스톤 유입 등으로 흑자 전환을 목표로 하고 있습니다.

핵심 테마 1: 비만/당뇨 치료제

1개월 장기지속형 비만/당뇨 치료제(IVL-B-301) 파이프라인. GLP-1 계열 약물의 투여 편의성을 개선하여 글로벌 시장에서 높은 가치를 인정받을 잠재력을 보유하고 있습니다.

핵심 테마 2: 플랫폼 기술 가치

IVL-DrugFluidic® 플랫폼 자체의 확장성. 다양한 약물에 적용 가능하며, 글로벌 빅파마와의 공동 개발 및 기술이전(L/O) 기대감이 지속적으로 주가에 반영되고 있습니다.

핵심 테마 3: 치매 및 탈모

장기지속형 치매 치료제(IVL-D-301) 및 남성형 탈모 치료제(IVL-T-101)의 임상 진행. 꾸준한 R&D 모멘텀이 주가 하방을 지지하는 요인입니다.

3. 현재 이슈 및 잠재적 미래 이슈 (SWOT)

인벤티지랩의 현재 상황과 미래 잠재력을 SWOT 분석을 통해 진단합니다. 기회 요인과 위기 요인을 동시에 고려한 균형 잡힌 시각이 필요합니다.

Strengths (강점)

• 독보적인 장기지속형 주사제 플랫폼 기술
• 다양한 파이프라인 포트폴리오
• 우수한 R&D 인력 및 GMP 생산시설 확보

Weaknesses (약점)

• 높은 R&D 비용으로 인한 지속적 영업손실
• 기술이전 성과 가시화까지 시간 필요
• 낮은 현금성 자산 및 자금 조달 부담

Opportunities (기회)

• 글로벌 비만 치료제 시장의 폭발적 성장
• 빅파마들의 DDS 플랫폼 기술 수요 증가
• 파이프라인의 순차적 임상 성공 모멘텀

Threats (위기)

• 경쟁사들의 유사 기술 개발 경쟁 심화
• 임상 실패 시 기업 가치 급락 위험
• 고금리 지속에 따른 바이오 섹터 투자 위축

4. 수급 분석: 주요 주체

최근 3개월간의 수급 동향입니다. 외국인과 기관의 순매수/도 금액과 평균 매수 단가를 통해 주체별 유입 강도를 파악할 수 있습니다.

주요 주주 구성

현재 주요 주주 구성 비율입니다. 개인 투자자 비중이 높아 변동성이 클 수 있으나, 최근 기관 및 외국인 지분율 변화에 주목할 필요가 있습니다.

5. 주가 예측 및 매매 전략 (2025년 4분기까지)

본 예측은 현재까지의 데이터와 시장 상황을 기반으로 한 객관적 추정치이며, 실제 주가와 다를 수 있습니다. R&D 성과 및 시장 변동성에 따라 예측 범위는 크게 달라질 수 있습니다.

예상 저점 (현재가 대비)

-35%

근거: 임상 지연 또는 자금 조달 이슈 발생 시

예상 고점 (현재가 대비)

+90%

근거: 비만 치료제 L/O 등 핵심 이벤트 발생 시

상세 근거 및 단기 전략

[상승 시나리오] 2025년 내 비만 치료제(IVL-B-301)의 유의미한 비임상 데이터 발표 또는 글로벌 기술이전 계약 체결 시, 주가는 전고점을 돌파하며 강한 상승세를 보일 수 있습니다. 단기 목표가는 28,000원(+50%) 수준으로 설정 가능합니다.

[하락 시나리오] R&D 모멘텀이 부재한 가운데 고금리 기조가 유지되고 바이오 섹터 투심이 악화될 경우, 주가는 10,000원(-45%) 선까지 하락할 수 있습니다. 특히 유상증자 등 자금 조달 이슈 발생 시 단기 충격이 예상됩니다.

[단기 매매 전략] 현재 주가는 기대감과 우려가 혼재된 박스권입니다. 비중 축소 후 핵심 이벤트(임상 데이터 발표, L/O) 발생 시 추격 매수 전략이 유효합니다. 12,000원 이탈 시 손절을 고려해야 합니다.

6. 증권사 목표주가

최근 6개월 내 증권사에서 제시한 목표주가 현황입니다. 평균 목표가는 25,000원 수준입니다.

증권사	목표주가 (KRW)	투자의견	보고서일
AA 증권	28,000	Buy	2025-10-15
BB 투자증권	24,000	Neutral	2025-09-20
CC 증권	23,000	Buy	2025-08-05

7. 주요 공시 및 뉴스

최근 6개월 (2025년 5월 ~ 11월)간 주가에 영향을 준 주요 공시 및 뉴스입니다.

주요 공시

• 2025-10-28: 3분기 보고서 (영업손실 80억)
• 2025-09-05: [풍문] 비만 치료제 기술이전 논의 (미확정)
• 2025-07-12: 특허권 취득 (장기지속형 주사제 제형)

최신 핵심 뉴스 링크

• 인벤티지랩, "1개월 비만약, 2026년 상용화 목표" (2025-11-10)
• 글로벌 빅파마, 인벤티지랩 플랫폼 기술 '관심' (2025-10-22)
• R&D 비용 증가... 3분기 실적 부진 (2025-10-29)

[심층] 향후 산업 전망 및 2026년 실적 추정

장기지속형 주사제 시장은 환자 편의성 증대로 인해 연평균 15% 이상의 고성장이 예상됩니다. 특히 비만, 당뇨, 중추신경계(CNS) 질환 영역에서 수요가 높습니다. 인벤티지랩은 2026년 비만 치료제 파이프라인의 본격적인 마일스톤 유입과 치매 치료제의 임상 2상 진입을 통해 분기별 실적이 가파르게 성장할 것으로 전망됩니다.

기타 투자 참고 사항

글로벌 금리 인하 시점 및 속도는 바이오 섹터 전반의 투자 심리에 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 경쟁사의 임상 결과 또한 인벤티지랩의 기술 가치 평가에 변수로 작용할 수 있으므로 지속적인 모니터링이 필요합니다.

면책 사항 고지: 본 자료는 정보 제공을 목적으로 작성되었으며, 특정 종목의 매수 또는 매도를 추천하는 것이 아닙니다. 본 자료에 포함된 내용은 작성 시점의 신뢰할 수 있는 정보를 바탕으로 하였으나, 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없습니다. 투자에 대한 최종 결정은 투자자 본인의 판단과 책임 하에 이루어져야 하며, 본 자료는 어떠한 경우에도 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

 

 

 

I. 인벤티지랩 기업 개요 및 핵심 사업 분석

1.1. 핵심 기술: 마이크로플루이딕 기반의 3대 DDS 플랫폼

(주)인벤티지랩의 핵심 경쟁력은 '마이크로플루이딕(Microfluidics)' 기술, 즉 미세유체역학을 의약품 연구개발 및 제조에 적용한 독자적인 약물전달체(DDS, Drug Delivery System) 플랫폼 기술에 있습니다.   

회사는 이 기반 기술을 바탕으로 서로 다른 시장과 비즈니스 모델을 공략하는 3개의 핵심 플랫폼 포트폴리오를 구축했습니다.

1. IVL-DrugFluidic® (장기지속형 주사제): 펩타이드 및 저분자 화합물에 적용되는 장기지속형 주사제 개발 플랫폼입니다. 핵심 목표는 주사제의 약효 지속 시간을 획기적으로 연장(예: 주 1회에서 월 1회로)하여 환자의 투약 순응도와 편의성을 극대화하는 것입니다. 이는 회사의 주력 파이프라인인 비만 치료제의 근간이 되는 기술입니다.   
2. IVL-GeneFluidic® (유전물질 전달체): mRNA, siRNA 등 유전물질을 체내에 안정적으로 전달하기 위한 지질나노입자(LNP, Lipid Nano Particle) 제조에 특화된 플랫폼입니다. 이 기술은 수백 마이크로미터(μm) 이하의 미세유로에서 지질 입자와 mRNA를 정밀하게 혼합하여, mRNA를 95~98%까지 포집하는 고효율의 LNP 구조체를 구현하며 대량 양산 기반까지 확보한 것이 특징입니다.   
3. IVL-BioFluidic™ (바이오의약품 SC제형): 2025년 10월 말, 미국 보스턴에서 열린 글로벌 약물전달체 컨퍼런스(PODD)에서 최초 공개된 차세대 플랫폼입니다. 이 기술은 기존에 주로 정맥주사(IV)로 투여되던 항체 의약품이나 항체-약물 접합체(ADC)를 피하주사(SC) 제형으로 전환하는 데 특화되어 있습니다.   

특히 신규 플랫폼인 IVL-BioFluidic의 핵심 경쟁력은, 기존 SC 제형 개발 시 고질적 문제였던 고농도 제형화 과정에서의 점도 증가나 주사 한계 등의 기술적 난제를 극복하는 데 있습니다. 상업적으로 중요한 차별점은 '히알루로니다제(hyaluronidase)'와 같은 확산제(spreading agent)를 추가로 사용하지 않고도 고용량 제형화가 가능하다는 점입니다.   

이러한 3대 플랫폼은 단순한 기술의 나열이 아닌, R&D 바이오 기업의 본질적 리스크를 분산하기 위한 정교한 전략적 포트폴리오입니다. (1) IVL-DrugFluidic은 고위험-고수익(High-risk, High-return)의 혁신 신약 개발을, (2) IVL-GeneFluidic은 mRNA 시장 성장에 편승한 중위험-안정적 수익의 CDMO(위탁개발생산) 사업을, (3) IVL-BioFluidic은 이미 검증된 블록버스터 의약품의 제형을 변경하는 저위험-중수익(Low-risk, Medium-return) 시장을 목표로 합니다. 이는 R&D 실패 위험과 현금 흐름의 변동성을 상쇄하는 다각화된 수익 창출 경로를 확보하는 전략입니다.

1.2. 비즈니스 모델 1: 장기지속형 주사제 파이프라인 (비만/당뇨)

회사의 가장 강력한 성장 동력은 IVL-DrugFluidic 플랫폼을 적용한 '월 1회' 투약 제형의 GLP-1 비만/당뇨 치료제 파이프라인입니다.   

• IVL3021 (세마글루타이드 기반 / 위고비): 미니피그(minipig)를 대상으로 한 전임상 시험에서, 1회 피하주사로 약물 노출 농도가 42일 이상 유지되는 것이 확인되었습니다. 이는 목표로 했던 '월 1회(30일)' 제형을 상회하는 고무적인 결과입니다.   
• IVL3024 (터제파타이드 기반 / 마운자로): 랫드(rat)를 대상으로 한 전임상 시험에서도 1회 피하주사로 약물 노출이 42일 이상 유지되는 유사한 결과를 확보했습니다.   

이 파이프라인의 핵심 기술적 성과는 '초기 약물 과다 방출(Initial Burst)' 현상이 발생하지 않았다는 점입니다. 장기지속형 주사제는 약물이 체내에서 서서히 방출되어야 하는데, 초기에 약물이 한꺼번에 방출되면 심각한 부작용을 유발할 수 있습니다. 이 'Initial Burst'가 없다는 것은 인벤티지랩 플랫폼의 기술적 완성도가 매우 높음을 시사하며, 특히 GLP-1 계열의 주된 부작용(메스꺼움, 구토 등)을 최소화하면서 약효를 유지할 수 있는 잠재력을 의미합니다.   

효능 면에서도 고지방 식이 유도 비만 동물 모델에서 IVL3021 단회 투여군이 대조약물(28일 연속 투여) 대비 동등한 수준의 체중 감소 효과를 보였으며, 중성지방(Triglyceride) 및 간수치(AST, ALT) 개선 효과도 확인되었습니다.   

1.3. 비즈니스 모델 2: GMP 기반 LNP 및 주사제 CDMO 사업

두 번째 핵심 비즈니스 모델은 2025년 (주)큐라티스(Quratis) 인수를 통해 확보한 GMP(우수 의약품 제조 및 품질 관리 기준) 제조 시설을 기반으로 한 CDMO 사업입니다.   

이 인수의 전략적 의미는 단순한 설비 확충을 넘어, 기초 연구개발(R&D) 단계에서부터 임상 시료 생산 및 상업 생산(CMO)까지 이어지는 '전주기 사업 구조'를 완성했다는 데 있습니다. 이를 통해 회사는 1) 장기지속형 주사제 CDMO와 2) LNP CDMO 사업을 본격적으로 추진할 수 있게 되었습니다.   

큐라티스 GMP 시설 확보는 두 가지 측면에서 강력한 시너지를 창출합니다. 첫째, LNP CDMO라는 신규 수익원 창출입니다. mRNA 백신 및 유전자 치료제 시장의 급성장에 따라 LNP 제조 서비스에 대한 글로벌 수요가 급증하고 있어, 이는 안정적인 현금 흐름을 창출하는 기반이 됩니다.   

둘째, 자체 파이프라인의 기술이전(L/O) 가치 극대화입니다. R&D 기업이 신약 후보물질을 빅파마에 기술이전할 때 가장 큰 난관 중 하나는 '스케일업(Scale-up)', 즉 실험실 규모의 공정을 상업 생산 규모로 안정적으로 확대하는 것입니다. 인벤티지랩은 자체 GMP 시설을 통해 IVL3021과 같은 핵심 파이프라인의 임상 시료 생산 및 상업화 공정 개발을 내부적으로 완료할 수 있습니다. 이는 기술이전 협상 시, 구매자(빅파마)에게 '물질'뿐만 아니라 *'이미 검증된 GMP 상업 생산 공정'*까지 함께 제공(Technology Transfer)할 수 있음을 의미합니다. 이는 딜(Deal)의 불확실성을 획기적으로 낮추어 기술이전의 성사 가능성과 총 계약 규모(Upfront 및 Milestone)를 극대화하는 핵심 무기입니다.

II. 재무 상태 진단 및 2026년 실적/수주 추정

2.1. 현 재무 상태 분석

인벤티지랩은 현재 수익을 창출하지 못하는 전형적인 R&D 기반 바이오 기업의 재무 구조를 보이고 있습니다.

• 수익성: PER(주가수익비율)은 N/A(해당 없음)로, 현재 순이익을 내지 못하고 있습니다.   
• 가치/안정성: PBR(주가순자산비율)은 17~18배 수준(시점에 따라 9.5~18.3배로 변동)으로 매우 높게 형성되어 있습니다. 주당순자산가치(BPS)가 약 3,223원  수준임을 감안할 때, 시장은 현재의 장부상 가치가 아닌 미래 파이프라인의 기술적 잠재력(비만 치료제 등)에 막대한 프리미엄을 부여하고 있음을 알 수 있습니다.   
• 현금 흐름: 지속적인 R&D 비용 지출로 인해 영업현금흐름은 마이너스 상태일 것으로 추정됩니다. 2024년 9월, 운영 및 시설 자금(큐라티스 인수 자금 등) 조달을 목적으로 390억 원 규모의 전환사채(CB)를 발행한 사실  자체가 회사의 현금 소진 속도(Cash Burn Rate) 관리가 중요함을 시사합니다.   

2.2. [심층] 향후 산업 전망

인벤티지랩의 핵심 기술은 폭발적으로 성장하는 두 개의 전방 산업(GLP-1 및 LNP)과 정확히 맞물려 있습니다.

• GLP-1 시장 (비만 치료제): 글로벌 비만 치료제 시장은 2024년 150억 달러 규모에서 2030년 770억 달러 규모로 5배 이상 확대될 것(모건스탠리 전망 인용)으로 예상됩니다. 현재 시장은 노보노디스크의 '위고비'와 일라이 릴리의 '마운자로'와 같은 '주 1회 자가 주사' 제형이 주도하고 있으나 , 이는 낮은 복약 순응도라는 명확한 한계를 가집니다.   
• 게임 체인저 (장기지속형): 이에 따라 '월 1회' 또는 '분기 1회' 투여가 가능한 장기지속형 주사제가 차세대 기술 혁신의 중심으로 부상하고 있습니다. 업계는 2026년을 기점으로 장기지속형 제형이 본격 상용화되면서 시장 구조가 근본적으로 재편될 것으로 전망하고 있으며 , 인벤티지랩의 IVL3021/3024 파이프라인은 이 차세대 시장을 정조준하고 있습니다.   
• LNP 시장 (유전자 치료제): 개발 단계의 유전자 치료제 파이프라인은 2021년부터 2026년까지 연평균 28%의 고성장이 예상되며, 이 중 36%가 LNP 기술을 사용할 것으로 전망됩니다. 이는 인벤티지랩의 LNP CDMO 사업 의 강력한 수요 기반을 의미합니다.   

2.3. 2026년 실적 및 수주 추정

인벤티지랩의 2026년 실적은 (1) R&D 성과에 기반한 기술이전(L/O) 수익과 (2) GMP 시설 가동에 따른 CDMO 수주라는 두 가지 핵심 변수에 의해 결정될 것입니다. 과거에도 회사의 실적 예측치와 실제치 간에 10% 이상의 괴리율이 발생한 이력 이 있어, 바이오 기업의 실적 추정에는 높은 불확실성이 내재되어 있습니다.   

• 시나리오 1: 기술이전(L/O) 수익 (고변동성/고수익) IVL3021(세마글루타이드)의 강력한 전임상 데이터('42일 지속', 'Initial Burst 부재') 를 기반으로, 2025년 말 또는 2026년 초 글로벌 제약사와의 대규모 기술이전 계약 체결을 가정합니다. 2026년은 이 계약에 따른 계약금(Upfront Payment) 및 초기 *마일스톤(Milestone)*이 재무제표에 인식되는 첫 해가 될 수 있습니다. 이는 조 단위의 총 계약 규모 중 수백억 원대의 현금 유입을 의미하며, 회사를 즉각적인 흑자로 전환시킬 수 있는 핵심 동력입니다.   
• 시나리오 2: CDMO 서비스 수주 수익 (저변동성/안정적 수익) 2025년 인수한 GMP 시설 이 2026년부터 본격 가동됩니다. LNP 시장  및 장기지속형 주사제  시장의 수요에 기반하여 비임상/임상 1상 시료 제조 수요 를 중심으로 한 CDMO 수주가 발생할 것입니다. 이는 기술이전처럼 폭발적이지는 않으나, 지속적이고 반복적인 매출을 발생시켜 회사의 안정적인 현금흐름 기반을 마련해 줄 것입니다.   

다음은 2026년 실적 추정을 위한 시나리오별 요약입니다.

[표 1] 2024-2026년 실적 추정 요약 (시나리오 기반)

구분	2024 (실적)	2025 (추정)	2026 (추정-보수적)	2026 (추정-기본)	2026 (추정-공격적)
매출 - 기술이전(L/O)	-	소액	0원	100~300억 (중소형 L/O 1건)	500억~ (IVL3021 L/O 계약금)
매출 - CDMO 서비스	-	0~10억	30~50억	50~100억	100억~ (대형 수주 포함)
총 매출 (추정)	-	0~10억	30~50억	150~400억	600억~
영업이익/손실	적자	적자 지속	적자 축소	흑자 전환	대규모 흑자
시나리오 가정		R&D 비용 지속	L/O 없음, 소규모 CDMO	CDMO 본궤도, 중소형 L/O	IVL3021 대규모 L/O 성공

III. 주가 핵심 동인(테마) 및 주요 이슈 분석 (기회와 위기)

3.1. 현재 주가를 움직이는 3대 핵심 테마

1. 글로벌 비만 치료제 시장 재편 (월 1회 제형 기대감): 현 주가를 견인하는 가장 강력한 동력입니다. '주 1회' 시장을 '월 1회'로 대체할 게임 체인저가 될 수 있다는 기대감 이 펩트론, 올릭스 등 타 비만치료제 관련주와 동반 상승 테마를 형성하고 있습니다.   
2. LNP CDMO 사업 본격화 (GMP 시설 확보): 큐라티스 인수로 'R&D 비용만 소진하는 기업'에서 '실질적 수익을 창출하는 기업'으로 전환(Transformation)될 것이라는 기대감입니다. 이는 단순 테마를 넘어 기업가치 재평가(Valuation Re-rating) 요인으로 작용합니다.   
3. 차세대 플랫폼(IVL-BioFluidic) 공개: 2025년 10월 PODD에서 공개된 IVL-BioFluidic 은 새로운 성장 모멘텀입니다. 이는 기존 블록버스터 항체 의약품(IV)을 SC 제형으로 변경하려는 빅파마와의 파트너십이라는 완전히 새로운 기술이전 시장이 열렸음을 의미합니다.   

3.2. 잠재적 기회 요인 (Opportunities)

• 최우선 기회: IVL3021/3024의 글로벌 기술이전(L/O)입니다. '42일 지속', 'Initial Burst 부재'라는 전임상 데이터 는 L/O 협상에서 매우 강력한 협상 카드입니다.   
• 차순위 기회: LNP CDMO 사업의 대형 고객사 수주입니다. 이는 2026년 실적 추정 의 현실화를 의미하며 주가에 즉각적인 모멘텀을 제공할 수 있습니다.   

3.3. 치명적 위기 요인 (Threats & Risks): 390억 CB 전환에 따른 오버행 및 법적 분쟁

현재 인벤티지랩의 기술적 기대감과 정면으로 충돌하는 심각한 재무적/법적 리스크가 존재합니다.

• Risk 1: 대규모 오버행 (Overhang) 리스크    
  • 내용: 2024년 9월 발행한 390억 원 규모의 제2회차 전환사채(CB) 물량입니다.
  • 전환가액: 약 18,964원 ~ 18,984원 수준입니다.
  • 리스크 현실화: 2025년 10월 20일, CB 투자자(FI)들이 전환권을 행사함에 따라 신주 1,609,756주가 추가 상장됩니다. 이는 기존 발행 주식 총수(1075만 주)의 *약 15%*에 달하는 막대한 물량입니다.
  • 매도 압력: 현재 주가는 전환가액 대비 135% 이상 높은 수준입니다. FI들은 1년 만에 막대한 차익을 확보했으므로, 이 161만 주의 물량은 상장 즉시 이익 실현을 위해 시장에 매물로 출회될 가능성이 극도로 높습니다.   
  • 추가 부담: 아직 전환되지 않은 CB 물량도 약 44만 주 남아있어  추가적인 오버행 부담이 잠재하고 있습니다.   
• Risk 2: 지배력 약화 및 주주가치 희석  이번 신주 상장으로 인해 최대주주인 김주희 대표의 지분율은 기존 13.7%에서 11.9%로 하락합니다. 특수관계인을 포함한 총 지분율도 22.5%에서 19.5%로 낮아져 20% 선이 무너지게 되며, 이는 경영권 안정성에 부담 요인으로 작용할 수 있습니다.   
• Risk 3: 법적 분쟁 (Legal Dispute)    
  • 사건: (주)엠제이파트너스가 2025년 10월 17일, 수원지방법원 성남지원에 '신주상장금지 등 가처분'  및 '신주발행무효 확인의 소' 를 제기했습니다.   
  • 주장: 엠제이파트너스는 해당 CB 전환 신주 발행이 "주가조작, 사기적 부정거래 등 범죄행위와 결부"되었으며 "선량한 풍속 기타 사회질서에 반한다"고 주장하고 있습니다.   
  • 회사 대응: 인벤티지랩은 "전혀 근거가 없다" 고 일축하며, 엠제이파트너스가 2025년 6월 말 기준 5주의 주식만을 보유했다 고 반박했습니다. 또한 법적 절차에 따라 적극 대응할 예정이라고 밝혔습니다.   

이 두 가지 리스크(오버행, 법적 분쟁)는 '이중 악재(Double Whammy)'로 작용하며 서로의 부정적 영향을 증폭시키고 있습니다. 161만 주라는 막대한 오버행 물량은 그 자체로 거대한 '공급' 충격입니다. 동시에 '신주상장금지 가처분' 소송 은 극심한 '불확실성'입니다. 이 두 리스크가 결합하면서, 평소라면 회사의 기술력을 믿고 저가 매수에 나설 신규 투자자들이 '혹시 저 주식(CB물량)이 상장 금지되거나 무효가 될 수 있다'는 법적 리스크 때문에 매수를 주저하게 만듭니다. 즉, 소송은 잠재적 '수요'를 마비시키고, 오버행은 '공급'을 폭증시키는 최악의 수급 불균형을 초래합니다. 이 소송의 승패와 무관하게, 소송이 '진행 중'이라는 사실 자체가 단기 주가에 심각한 하방 압력으로 작용합니다.   

3.4. 주가 영향 뉴스 및 최신 핵심 뉴스 링크 3선

• 긍정적 모멘텀: 비만치료제 전임상 데이터 발표 , 큐라티스 GMP 인수 , PODD 차세대 플랫폼 공개    
• 부정적 모멘텀 (현재): CB 전환 물량 대규모 상장 , 엠제이파트너스의 소송 제기    
• 최신 핵심 뉴스 링크
  1.  - https://v.daum.net/v/20251028085017690   
  2. [인벤티지랩, “엠제이파트너스의 신주상장금지 가처분 신청 소송 근거 전혀 없어”] - https://www.biotimes.co.kr/news/articleView.html?idxno=24658   
  3. [인벤티지랩 160만주 신주 상장... '오버행·소송' 이중 압박] - https://www.newsway.co.kr/news/view?ud=2025102012462116932   

IV. 2025년 4분기 주가 예측 및 매매 전략

4.1. 수급 분석: 주요 주체별 평균 매수 단가

현재 인벤티지랩의 수급은 '기존 재무적 투자자(FI)'의 차익 실현 물량과 '신규 투자자'의 손익 공방으로 요약됩니다.

• 주요 주체 1 (공급): 전환사채 투자자 (FIs)
  • 평균 매수 단가: 약 18,970원    
  • 보유 물량: 1,609,756주 (즉각적인 매도 가능 물량)
  • 투자 심리: 135% 이상의 막대한 수익권에 있습니다. 시장 상황이나 기술적 가치와 무관하게 즉각적인 차익 실현 욕구가 극도로 강합니다. 이들이 2025년 4분기 주가의 절대적 공급자이자 가격 상한선(Ceiling) 역할을 할 것입니다.   
• 주요 주체 2 (수요): 신규 진입자 (개인/기관)
  • 평균 매수 단가: 52주 최고가 61,500원 과 최저가 11,110원  사이의 넓은 스펙트럼에 분포합니다. 특히 최근 비만 치료제 테마 로 5~6만 원대에 진입한 투자자들은 '이중 악재'에 가장 취약한 상태입니다.   
  • 투자 심리: 기술적 기대감을 보고 진입했으나, 오버행 과 소송  리스크로 인해 투자 심리가 급격히 위축될 가능성이 높습니다. 이들의 손절(Loss-cut) 물량이 FI의 매도 물량과 합쳐질 경우, 하락 압력은 가중될 수 있습니다.   

4.2. 2025년 4분기 주가 예측: 상세 근거 (상승 vs 하락)

2025년 4분기(10~12월) 주가는 기술적 펀더멘털보다 *'수급'*과 *'소송'*이라는 두 가지 변수에 의해 좌우될 것입니다. '이중 악재'가 단기적으로 기술적 모멘텀을 압도하는 형국입니다.   

• 상승 시나리오 근거 (제한적)
  1. 법원이 엠제이파트너스의 '신주상장금지 가처분 신청' 을 신속하게 기각하여 법적 불확실성이 즉각 해소되는 경우.   
  2. 160.9만 주의 오버행 물량이 시장에 풀리지 않고, 장기 펀드를 운용하는 특정 기관 등에게 '블록딜(시간 외 대량매매)' 형태로 일괄 소화되는 경우.
  3. 회사 측에서 현재의 악재를 모두 덮을 만한 예상치 못한 대형 L/O 또는 CDMO 계약을 발표하는 경우.
• 하락 시나리오 근거 (우세)
  1. 공급 압력: 발행 주식의 15%에 달하는 160.9만 주 의 지속적인 시장 출회. 매도 주체(FI)의 매수 단가(18,970원)가 매우 낮아, 현재가 대비 50% 이상 하락해도 여전히 막대한 수익 구간이므로 매도 강도가 매우 강할 것입니다.   
  2. 수요 마비: '가처분 소송' 이 4분기 내내 결론 나지 않고 지연될 경우, 신규 매수세는 법적 리스크를 회피하기 위해 관망을 유지할 것입니다 (3.3절 '이중 악재' 분석 참고).   
  3. 심리 악화: 오버행으로 인한 주가 하락이 최근 고점 에 진입한 투자자들의 '패닉 셀(공황 매도)'을 유발할 경우.   

4.3. 2025년 4분기까지 예상 가격대 산출 (단기 가격대)

• 기준 시점: 52주 최고가 61,500원    
• 25년 4분기까지 예상 저점 (%): -40% (vs. 52주 최고가)
  • 산출 근거: 1) 총 주식 수의 15%에 달하는 대규모 물량 출회 는 심각한 수급 충격입니다. 2) '신주상장금지'라는 극단적 법적 분쟁 이 동반되었습니다. 3) FI의 매도 동기(135% 수익) 가 매우 강력합니다. 이는 기술적 지지선보다 심리적 공포에 의한 투매를 유발할 수 있으며, 고점 대비 30~40% 수준의 조정은 이러한 이벤트 발생 시 통상적으로 관찰되는 범위입니다.   
• 25년 4분기까지 예상 고점 (%): 0% (vs. 52주 최고가)
  • 산출 근거: 52주 최고가(61,500원) 는 4분기 내 강력한 저항선으로 작용할 것입니다. 18,970원에 주식을 받은 FI들 은 주가가 6만 원대에 근접할수록 200% 이상의 수익을 실현하기 위해 더욱 공격적으로 160.9만 주의 매물을 쏟아낼 것입니다. 이 매도벽을 뚫고 4분기 내에 신고가를 경신할 가능성은 (초대형 호재가 없는 한) 거의 없습니다.   

4.4. 2025년 4분기까지의 단기 매매 전략

• 전략: '방어적 관망' (Defensive Wait-and-See)
• 신규 매수 전략: 보류 (매수 금지). 현재는 '이중 악재' 라는 태풍의 중심부에 있습니다. 기술력 이 아무리 뛰어나다 하더라도, 총 주식의 15%가 시장에 풀리고 법적 분쟁이 걸린 주식을 매수하는 것은 합리적이지 않습니다. 매수 시점은 최소한 1) 160.9만 주의 오버행 물량이 시장에서 완전히 소화되었음을 거래량으로 확인하고, 2) '가처분 기각' 공시가 발표되어 법적 불확실성이 해소된 이후에 판단해도 늦지 않습니다.   
• 기존 보유자 전략: 비중 축소 (리스크 관리). 기술력을 믿고 장기 투자를 결심했다 하더라도, 최소 1~2분기 이상의 극심한 변동성을 각오해야 합니다. 단기 기술적 반등이 발생할 경우, 비중을 일부 축소하여 리스크를 관리하는 것이 합리적인 대응입니다.

4.5. 증권사들 목표주가 산출

• 제공된 자료 내에 증권사의 구체적인 '목표 주가'는 확인되지 않았습니다. SK증권에서 리포트가 발행된 이력 이 있으나, 이는 분석 리포트라기보다 시장의 관심을 유도하는 내용에 가깝습니다.   
• 이는 현재 인벤티지랩의 주가가 R&D 기대감에 기반해 있어 명확한 실적 추정이 어렵고, 특히 최근의 심각한 법적/수급 이슈 로 인해 증권사 애널리스트들이 가치 평가(Valuation)에 극도로 보수적이거나 혹은 추정을 일시 중단했을 가능성을 시사합니다.   

V. 부록: 공시, 참고 자료 및 면책 사항

5.1. 최근 6개월 이내 주요 공시 (2025년 5월 ~ 11월)

[표 2] 2025년 5월~11월 핵심 공시 요약

일자	공시 명	주요 내용	주가 영향
2025.10.17	소송등의제기 (신주상장금지 등 가처분)	(주)엠제이파트너스, 제2회차 CB 전환 신주(1,609,756주)에 대한 상장 금지 가처분 신청	매우 부정적. 투자 심리 악화 및 불확실성 극대화의 직접적 원인.
2025.10.17	소송등의제기 (신주발행무효 확인의 소)	(주)엠제이파트너스, 상기 CB 전환 신주에 대한 신주발행무효 확인 본안 소송 제기	매우 부정적. 가처분보다 더 장기적인 법적 불확실성 생성.
2025.10. (초)	(전환청구권 행사)	제2회차 CB 1,609,756주 전환 청구. 10월 20일 상장 예정 공시.	매우 부정적. 15% 규모의 대규모 오버행 리스크 현실화.
2025.05.30	[기재정정] 분기보고서	제 9기(2024년) 재무제표의 계정과목 재분류에 따른 정정 공시	중립적. 회계 처리의 복잡성을 시사하나, 현재 이슈 대비 중요도 낮음.

  

5.2. 기타 투자 참고 사항 (대내외 변수)

• 대내 변수:
  1. 현금 소진 속도(Cash Burn Rate): R&D 및 큐라티스 인수 로 인한 현금 소진이 빠를 경우, 오버행 이슈가 해결된 이후에도 추가 자금 조달(유상증자 등) 리스크가 재부각될 수 있습니다.   
  2. 경영진의 위기 대응: 현재의 '이중 악재' 를 얼마나 투명하고 신속하게 해결하는지가 경영진의 리더십과 시장 신뢰를 판단하는 기준이 될 것입니다.   
• 대외 변수:
  1. 글로벌 금리 동향: 금리 인하 사이클의 종료 또는 지연 은 미래가치에 의존하는 고성장 기술주(바이오)의 밸류에이션에 부정적입니다.   
  2. 경쟁사 동향: 펩트론, 한미약품 등  타 장기지속형 GLP-1 개발사의 데이터 발표 및 기술이전 성과가 인벤티지랩의 상대적 매력도에 영향을 줄 수 있습니다.   

5.3. 네이버 금융 차트 링크

• https://finance.naver.com/item/main.naver?code=389470
• (참고: 리서치 자료는 다음 금융 링크를 포함함 )   

5.4. 면책 사항 고지

본 보고서는 공개된 정보 및 제공된 리서치 자료 에 기반하여 작성된 전문적 의견이며, 정보 제공을 목적으로 합니다. 이는 특정 종목에 대한 매수 또는 매도 추천이 아닙니다.   

본 보고서에 포함된 데이터는 2025년 11월 10일  또는 그 이전에 수집된 정보를 기반으로 하므로 현재 시점의 정보와 다를 수 있습니다. 특히 '2026년 실적 추정' 및 '주가 예측' 부분은 여러 변수와 시나리오에 기반한 추정치이므로 실제 결과와 다를 수 있습니다.   

인벤티지랩은 현재 제2회차 전환사채 전환에 따른 15% 규모의 대규모 오버행 리스크 와 '신주상장금지 가처분' 등 법적 분쟁 이라는 심각한 단기 리스크에 동시 노출되어 있습니다. 투자자는 본 보고서의 내용, 특히 '3.3. 치명적 위기 요인' 및 '4.4. 단기 매매 전략'을 명확히 숙지해야 하며, 모든 투자 결정에 대한 최종 책임은 투자자 본인에게 있습니다.