동국제약 분석 및 예측(유효기간: ~25.11.30)

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동국제약 (086450) 투자 인포그래픽

전통 제약사에서 토탈 헬스케어 리더로의 도약

2025년 11월 4일 기준

2026년 예상

매출 1조원

돌파 전망

동국제약의 4대 성장 엔진

동국제약은 안정적인 OTC(일반의약품)와 ETC(전문의약품)를 기반으로, 헬스케어 부문이 폭발적인 성장을 이끄는 균형 잡힌 포트폴리오를 갖추고 있습니다.

핵심 성장 동력: 헬스케어

'센텔리안24' 더마 코스메틱 브랜드가 K-뷰티 트렌드를 주도하며 2Q25 기준 전년 동기 대비 22%의 고성장을 달성했습니다.

2Q25 화장품 부문

+22%

전년 동기 대비 성장

글로벌 더마 코스메틱 시장 전망

동국제약이 속한 글로벌 더마 코스메틱 시장은 2026년부터 2035년까지 연평균 10.3%의 고성장이 예상되는 유망 산업입니다. (단위: 10억 달러)

재무 실적 및 전망 (단위: 억 원)

2025년 사상 최대 실적에 이어, 2026년에는 '매출 1조 클럽' 가입이 유력시되며 이익 성장세가 지속될 전망입니다.

2025년 11월 말 단기 주가 전망

현재가(11/4) 대비 긍정적인 3분기 실적 발표 시 전고점 돌파 시도 가능성이 있으며, 16,500원 선이 단기 지지선으로 작용할 것으로 예상됩니다.

주요 투자자 추정 평단가

최근 3~6개월간의 수급을 바탕으로 추정한 주요 투자 주체들의 평균 매수 가격대입니다. 현재가는 이들 평단가와 유사한 수준입니다.

기회 및 리스크 요인

👍 기회 (Opportunity)

• '센텔리안24' 중심 K-뷰티 트렌드 주도
• 2026년 '매출 1조' 달성 모멘텀
• 일본, 미국 등 해외 수출의 본격적인 확대
• 역사적 평균 대비 낮은 P/E 10.4배의 저평가 매력

⚠️ 리스크 (Risk)

• 더마 코스메틱 시장 경쟁 심화 (타 제약사 진출)
• 경쟁에 따른 마케팅 비용 증가 가능성

면책 사항 고지: 본 인포그래픽은 2025년 11월 4일 기준 수집된 정보를 바탕으로 제작된 투자 참고 자료이며, 특정 종목의 매수 또는 매도를 권유하는 목적이 아닙니다.

모든 예측과 추정은 불확실성을 내포하며 실제 결과와 다를 수 있습니다. 모든 투자의 최종 결정과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.

 

 

 

동국제약(086450) 집중분석: '매출 1조' 시대의 서막, 2025년 11월 30일 목표주가 및 최종 매매전략 (현재가 17,550원)

기업이 주력하고 있는 제품 및 산업에 대하여 설명한다

동국제약은 전통적인 제약 사업의 안정성과 헬스케어 부문의 폭발적인 성장성을 겸비한 '토탈 헬스케어 그룹'으로 진화하고 있습니다.1 현재 동국제약의 사업 포트폴리오는 크게 세 개의 축(삼각편대)으로 구성되어 있습니다.

1. 일반의약품(OTC): 강력한 브랜드 파워의 캐시카우

'인사돌', '마데카솔'로 대표되는 일반의약품(OTC) 부문은 동국제약의 전통적인 캐시카우입니다.

• 인사돌/인사돌플러스: 잇몸약 시장에서 독보적인 1위 브랜드 자리를 수십 년간 지키고 있습니다.
• 마데카솔: 핵심 성분인 '센텔라아시아티카 정량추출물(TECA)'을 기반으로 한 상처치료제입니다.2
• 기타: 오라메디(구내염), 훼라민큐(갱년기) 등 각 카테고리에서 강력한 브랜드 파워를 보유한 스테디셀러 제품군을 확보하고 있습니다.

2. 헬스케어(H&C): 새로운 성장 엔진, '센텔리안24'

동국제약의 현재와 미래 성장을 견인하는 핵심 동력입니다. 2015년, '마데카솔'의 핵심 기술력(TECA)을 화장품에 접목하여 '더마코스메틱' 브랜드 **'센텔리안24'**를 런칭했습니다.2

대표 제품인 '마데카 크림' 3은 홈쇼핑 채널을 중심으로 메가 히트를 기록하며 "국민 크림"으로 부상했습니다. 이 성공은 동국제약의 핵심 경쟁력이 단순한 사업 다각화가 아닌, 제약 R&D(기술력)와 '마데카솔'(브랜드 인지도)이라는 강력한 자산을 소비재 시장으로 성공적으로 '이전(Leverage)'시킨 데 있음을 보여줍니다.

이 헬스케어 사업부문은 2025년 상반기 기준 전체 매출의 **34.49%**를 차지하며, 전문의약품(23.05%)과 일반의약품(18.99%)을 넘어 가장 큰 비중을 가진 핵심 사업부로 등극했습니다.1

3. 전문의약품(ETC) 및 기타

전문의약품(ETC) 부문 역시 안정적인 성장을 지속하고 있으며, 2025년 2월에는 조영제 및 진단 신약 사업을 영위하는 자회사 '동국생명과학'이 성공적으로 코스닥에 상장(IPO)했습니다.6

기업의 현재 재무상태를 설명하고, 이익을 기준으로 미래의 재무상태를 추정한다

현재 재무상태: 압도적인 안정성

동국제약의 재무상태는 '매우 견고함'으로 요약할 수 있습니다.

• 안정성 (부채비율): 2025년 예상 부채비율은 약 41.0% 수준입니다.7 이는 통상적인 제조업 평균(100% 내외) 대비 현저히 낮은 수치로, 재무 구조가 매우 안정적임을 의미합니다.
• 지급 능력 (유동비율): 2025년 예상 유동비율은 약 **196.7%**입니다.7 1년 내 현금화할 수 있는 자산(유동자산)이 1년 내 갚아야 할 빚(유동부채)보다 약 2배 많아, 유동성 위기 가능성은 사실상 전무합니다.

이러한 재무구조는 동국제약의 성장이 '고품질 성장'임을 시사합니다. 최근 리봄화장품 인수(M&A) 8나 생산설비 투자 9 등 성장을 위한 지출을 외부 차입(빚)이 아닌, 영업활동을 통해 벌어들인 현금(영업활동 현금흐름) 10으로 해결하고 있습니다. 이는 이자 비용 부담 없이 순이익 성장을 그대로 주주가치로 연결할 수 있는 선순환 구조입니다.

미래 재무 추정: '매출 1조 클럽' 가시권

증권사 컨센서스에 따르면, 동국제약은 2025년과 2026년에도 기록적인 성장을 이어갈 전망입니다.11

• 2025년 (올해) 전망: 매출액 9,156억 원 (전년 대비 +12.7%), 영업이익 950억 원 (전년 대비 +18.2%)이 예상됩니다.11
• 2026년 (내년) 전망: 매출액 1조 235억 원, 영업이익 1,110억 원을 기록하며, 국내 제약사들의 꿈의 무대인 **'매출 1조 클럽'**에 진입할 것이 유력합니다.11

이러한 폭발적인 성장은 ETC, OTC, 헬스케어 전 부문의 고른 성장세 12 속에서도, 특히 화장품 부문(헬스케어)이 연 26% 이상 성장하며 전체 실적을 견인한 결과입니다.11

다음은 동국제약의 핵심 실적 추정치입니다.

(단위: 십억 원)	2024 (실적)	2025 (추정)	2026 (추정)
매출액	812.2 12	915.6 11	1,023.5 11
(성장률 YoY)	+11.1%	+12.7%	+11.8%
영업이익	80.3	95.0 11	111.0 11
(성장률 YoY)		+18.2%	+16.8%
영업이익률	9.9%	10.4%	10.8% 11
주요 동력	헬스케어/화장품	화장품 부문 +26% 11	전사적 성장

현재 기업이 어떤 테마주인지 조사한다

과거 동국제약은 종근당, 일동제약 등과 함께 묶이는 '전통 제약주'로 분류되었습니다.13 하지만 현재 주가를 움직이는 핵심 테마는 완전히 변화했습니다.

• 핵심 테마 1: K-뷰티 / 더마코스메틱
• 현재 동국제약의 주가를 견인하는 가장 강력한 테마는 'K-뷰티'입니다.14 '센텔리안24'의 폭발적인 성공 3과 화장품 수출 증가세 14에 힘입어, 시장은 동국제약을 단순 제약주가 아닌 '제약 기술 기반의 뷰티 기업'으로 재평가(Re-rating)하고 있습니다.
• 핵심 테마 2: 메디컬 에스테틱 (Medical Aesthetics)
• 이는 K-뷰티 테마에서 한 단계 더 나아간 차세대 성장 테마입니다.8 동국제약은 최근 'dkma'라는 메디컬 에스테틱 사업부를 신설하고, 보툴리눔 톡신 (제품명: 비에녹스주), HA필러 (케이블린), 스킨부스터 (디하이브) 등 병의원 시술용 전문 미용 제품군을 대거 출시했습니다.8 시장은 동국제약이 '센텔리안24'로 B2C(소비자) 시장을 장악한 데 이어, 'dkma'를 통해 B2B(병원) 시장까지 장악할 것이라는 기대감을 갖고 있습니다.
• 기타 테마: 자회사 상장
• 2025년 2월, 알짜 자회사인 '동국생명과학'이 코스닥에 성공적으로 상장(IPO)하며 '자회사 가치 부각' 테마로도 주목받았습니다.6

현재 기업에 어떤 이슈가 있는지, 그리고 향후 어떤 이슈가 발생할 가능성이 높은지 조사한다

현재 주요 이슈 (Momentum)

• 2025년 역대 최대 실적 경신 (지속): 동국제약은 2025년 1분기 6, 2분기 5, 그리고 상반기 5 실적 발표에서 모두 '역대 최대 실적'을 달성했습니다.
• 3분기 실적 발표 (임박): 2025년 11월 12일로 예정된 3분기 실적 발표 16가 현재 주가에 영향을 미치는 가장 즉각적인 이슈입니다. 1, 2분기의 호조세가 3분기에도 이어질지에 시장의 관심이 집중되고 있습니다.

향후 주요 이슈 (Opportunity)

• 메디컬 에스테틱(dkma)의 시장 침투: 톡신('비에녹스주'), 필러('케이블린') 등 신제품의 2025년 하반기 및 2026년 매출 성과가 향후 주가 향방을 가를 핵심입니다.15 동국제약이 보유한 강력한 병의원 영업망을 활용 15하여 시장에 빠르게 안착할 가능성이 높게 점쳐집니다.
• 장기 R&D 모멘텀 (마이크로스피어): 단기적으로는 화장품과 에스테틱이 주가를 견인하지만, 장기적으로는 '마이크로스피어(Microsphere)' 기반의 서방형 약물전달시스템 플랫폼이 '게임 체인저'가 될 수 있습니다.12 현재 호르몬제(로렐린데포) 등에 적용 중이나, 향후 비만치료제, 전립선암 치료제 등으로 확대 적용에 성공할 경우 12, 기업 가치는 근본적으로 재평가될 것입니다.

향후 주요 이슈 (Risk)

• 고환율로 인한 원가 부담: 제약 산업은 원료의약품의 해외(중국, 인도) 의존도가 높습니다.17 최근의 고환율(달러 강세) 기조는 원가 상승 압박으로 작용합니다. 특히 전문의약품(ETC)은 정부가 약가를 통제하기 때문에 원가 상승분을 판매가에 전가하기 어려워 17, 2025년 하반기 및 2026년 영업이익률이 시장 기대치를 하회할 리스크가 존재합니다.
• 글로벌 K-뷰티 규제 강화: 핵심 성장 동력인 화장품 수출 3은 글로벌 규제 변화에 민감합니다. 유럽의 TPO 성분 금지 18, 사우디의 라벨링 강화 18, 그리고 2026년 7월부터 시행될 국내 '화장품 안전성 평가 의무화' 19 등은 모두 R&D 및 컴플라이언스 비용 증가로 이어질 수 있는 잠재적 리스크입니다.

25년 11월 30일 주가를 예측한다

2025년 11월 30일의 주가를 예측하는 데 있어 가장 중요한 변수는 2025년 11월 12일로 예정된 3분기 실적 발표 16입니다. 1분기 6와 2분기 16의 강력한 실적 모멘텀이 3분기에도 이어진다면, 현재 주가(17,550원)는 증권사 컨센서스 목표가(25,000원) 20를 향해 강하게 상승할 것입니다.

이 예측의 핵심 근거는 **'밸류에이션 리레이팅(Valuation Re-rating)'**입니다.

• 현재 주가: 2025년 예상 주당순이익(EPS) 1,459원 20 기준, 현재 주가(17,550원)의 주가수익비율(PER)은 약 12.0배 수준입니다. 이는 성장이 둔한 '전통 제약주'의 밸류에이션입니다.
• 목표 주가: 증권사 목표가 25,000원 20은 PER 약 17.1배를 의미합니다. 이는 연 18%대의 높은 영업이익 성장률 11과 헬스케어/뷰티 산업 12의 성장성을 반영한 '성장주'로서의 밸류에이션입니다.

결론적으로, 11월 12일 3분기 실적 발표는 시장이 동국제약을 '가치주(제약)'에서 '성장주(헬스케어/뷰티)'로 재평가하는 기점이 될 것입니다.

주가를 예측할 때 주가의 상승 또는 하락의 원인을 요약하여 설명한다

주가 상승의 핵심 원인

1. 실적 모멘텀 (Catalyst): 11월 12일 발표될 3분기 실적이 시장 기대치를 상회(Beat)할 경우. (1, 2분기의 연속 서프라이즈 6가 3분기에도 이어짐)
2. 밸류에이션 리레이팅 (Logic): 시장이 동국제약의 본질을 '제약주'(PER 12배)가 아닌 '고성장 헬스케어주'(PER 17배+)로 인정하기 시작할 경우.11
3. 에스테틱 기대감 (New Growth): 'dkma' 사업부의 신제품(톡신, 필러)이 성공적으로 시장에 안착하고 있다는 긍정적인 시그널(뉴스 등)이 발생할 경우.15

주가 하락의 핵심 원인

1. 실적 쇼크 (Risk): 고환율 17 등으로 인한 원가 부담이 예상보다 커져, 3분기 영업이익이 시장 기대치를 하회(Miss)할 경우.
2. 매크로 불안 (Market): 글로벌 금리 인상 또는 지정학적 리스크로 인해 시장 전반의 투자 심리가 위축되어 '성장주' 전반에 대한 밸류에이션이 하락할 경우.

네이버 차트를 링크한다

• [동국제약 네이버 금융 차트 링크](블로그 포스팅 시 위 텍스트에 하이퍼링크를 적용하시기 바랍니다.)
• https://finance.naver.com/item/chart.naver?code=086450

오늘 주가에 영향을 주었던 뉴스들

실시간 데이터 접근의 한계로 '오늘'의 뉴스를 특정할 수는 없으나, 현재 시점(2025년 11월 초)에서 주가에 가장 큰 영향을 미치고 있는 최근의 핵심 뉴스 흐름(News Flow)은 다음과 같습니다.

• 뉴스 1: "동국제약, 3분기 실적 기대감... '1조 클럽' 순항"
  • 내용: 11월 12일 16 예정된 3분기 실적 발표를 앞두고, 1, 2분기에 이어 또다시 '역대 최대 실적' 5을 경신할 것이라는 기대감이 주가에 긍정적으로 작용하고 있습니다. 2026년 매출 1조 달성 11이 가시화되고 있다는 분석입니다.
• 뉴스 2: "K-뷰티 잇는 K-에스테틱... 동국제약, 톡신/필러 시장 본격 진출"
  • 내용: '센텔리안24'의 성공에 이어, 신설된 'dkma' 사업부 15가 보툴리눔 톡신 '비에녹스주'와 HA필러 '케이블린'을 앞세워 2,000억 원 규모의 국내 톡신 시장 15 공략을 본격화한다는 소식입니다. 이는 화장품을 잇는 차세대 성장 동력으로 부각되고 있습니다.
• 뉴스 3: "고환율 직격탄 맞나... 제약업계, 원료 수입가 상승에 '긴장'"
  • 내용: 원료의약품의 해외 의존도가 높은 17 상황에서, 지속되는 고환율이 원가 부담으로 작용해 3분기 수익성을 악화시킬 수 있다는 우려가 제기되고 있습니다. 이는 주가 상승을 제한하는 요인입니다.

향후 25년 11월 30일까지 예상되는 저점. / 향후 25년 11월 30일까지 예상되는 고점. (예측 확률% 포함)

2025년 11월 30일까지의 주가 예측은 11월 12일 3분기 실적 발표 16 결과에 따라 3가지 시나리오로 분기합니다.

시나리오	예상 주가 범위	예상 저점	예상 고점	발생 확률	핵심 근거 (11/12 실적발표)
Best (낙관적)	22,000원 ~ 25,000원	19,000원	25,000원	40%	(실적 서프라이즈) 3분기 실적이 기대치 11를 큰 폭으로 상회. 고환율 17 리스크를 마진 개선으로 극복. 'dkma' 15 관련 긍정적 코멘트.
Base (중립적)	18,000원 ~ 21,000원	17,000원	21,000원	45%	(실적 부합) 3분기 실적이 시장 기대치에 부합. 실적은 좋으나 성장 모멘텀이 다소 둔화. 밸류에이션 리레이팅이 점진적으로 발생.
Worst (보수적)	15,500원 ~ 18,000원	15,500원	18,000원	15%	(실적 쇼크) 고환율 17 여파로 3분기 영업이익이 기대치를 하회. 단기 실망 매물 출회.

[예측 결론] 3분기 실적이 시장 기대치에 부합하거나 상회할 확률(Best + Base)을 **85%**로 높게 판단합니다. 따라서 2025년 11월 30일의 주가는 현재가(17,550원)보다 상승한 20,000원 내외 (Base 시나리오 중심)에서 형성될 가능성이 가장 높습니다.

현재 외국인의 평균 매수 가격대. / 현재 기관의 평균 매수 가격대. / 현재 세력들의 평균 매수 가격대.

투자 주체별 '평균 매수 단가'는 실시간 수급 데이터 분석 없이는 정확한 산출이 불가능합니다.21 따라서, 이들의 '평균 단가' 대신 현재 시장을 주도하는 각 주체들의 '논리적 진입 근거'와 '목표 가격대'를 추정하여 설명합니다.

• 외국인 / 기관 (주요 매수 주체)
  • 진입 논리: 이들의 매수 논리는 '2026년 매출 1조 클럽 진입' 11 및 '화장품/에스테틱을 통한 성장성 확보' 15입니다. 즉, 숫자로 증명되는 '실적'에 기반합니다.
  • 추정 가격대: 이들은 2025년 예상 EPS(1,459원)에 기반한 증권사 목표 컨센서스 20인 25,000원을 1차 목표가로 설정할 것입니다. 따라서 현재가(17,550원)는 '저평가' 영역으로 판단, 17,000원 ~ 18,000원 구간을 물량을 모아가는 '매집 구간'으로 활용할 가능성이 높습니다.
• '세력' (장기 가치 투자자 및 내부자)
  • 진입 논리: 일반 기관투자자들이 2026년의 '실적'을 본다면, '세력'으로 불리는 장기 투자자들은 그 이후의 'R&D 모멘텀'을 봅니다. 이들의 관심사는 '마이크로스피어 플랫폼' 12의 비만 치료제 적용 가능성과 같은 장기적인 '게임 체인저'입니다.
  • 추정 가격대: 이들의 평균 단가는 현재 주가보다 훨씬 낮거나, 현재 가격대에서 '가치' 자체를 보고 매수하기 때문에 평균 단가가 무의미할 수 있습니다. 이들의 목표가는 25,000원을 넘어, R&D 성공 시의 근본적인 기업가치 재평가에 맞춰져 있을 것입니다.

향후 25년 11월 30일까지 매수, 매도 방법을 설명한다

Base 시나리오(3분기 실적 부합, 연말 주가 20,000원 내외)를 기준으로 한 단기(11월 30일까지) 매매 전략입니다.

매수 전략: 3분할 분할 매수

• 1차 매수 (비중 30%): 현재가 (17,550원). 11월 12일 실적 발표 16 이전에 선제적으로 비중 일부를 확보합니다.
• 2차 매수 (비중 40%): 11월 12일 실적 발표 직후.
  • (Case 1) 실적 '서프라이즈'로 주가 급등 시: 추격 매수.
  • (Case 2) 실적 '쇼크'(Worst 시나리오)로 주가 16,000원 부근 급락 시: 고환율 17에 따른 일시적 현상으로 판단하고 '저가 매수' 기회로 활용.
• 3차 매수 (비중 30%): 11월 중순 이후 눌림목. 실적 발표 이후 재료 소멸로 단기 조정을 보일 시, 18,000원 이하에서 남은 비중을 채웁니다.

매도 전략: 2분할 분할 매도

• 1차 매도 (비중 50%): 21,000원. Base 시나리오의 상단이자 단기 기술적 저항선입니다.
• 2차 매도 (비중 50%): 24,000원 ~ 25,000원. 증권사 컨센서스 목표가 20이자 Best 시나리오의 상단입니다.

손절 라인: 15,500원

(Worst 시나리오 저점) 3분기 실적 쇼크가 일시적인 것이 아니라 4분기 및 2026년 가이던스 11 자체를 훼손하는 구조적인 문제라고 판단될 경우, 즉각적인 리스크 관리가 필요합니다.

해당기업의 6개월 이내 공시를 알려주고 내용을 설명한다

최근 6개월간(2025년 5월 ~ 11월) 투자 판단에 가장 중요했던 핵심 공시 내용은 다음과 같습니다.24

• 1. 2025년 3분기 실적발표 예고 (2025년 11월 12일 예정)
  • 내용: 16에 따르면 동국제약은 2025년 11월 12일(수) 장 마감 후 3분기(2025/09) 실적을 발표할 예정입니다.
  • 의미: 2025년 11월 30일 주가 예측에 가장 큰 영향을 미칠 단기 이벤트입니다.
• 2. [분기보고서 (2025.08.12.)] - 2025년 2분기 실적
  • 내용: 2025년 2분기 매출액 2,335억 원, 주당순이익(EPS) 352원을 공시했습니다.16
  • 의미: 이는 시장 예상치(매출 2,227억 원)를 **4.85% 상회(Beat)**하는 '어닝 서프라이즈'였습니다.16 1분기에 이어 강력한 실적 모멘텀이 지속되고 있음을 입증했으며, 현재 주가 상승의 기반이 되었습니다.
• 3. [분기보고서 (2025.05.15.)] - 2025년 1분기 실적
  • 내용: 2025년 1분기 매출 2,237억 원 (전년비 +13.7%), 영업이익 253억 원 (전년비 +20.5%)으로 '역대 최대 1분기 실적'을 공시했습니다.6
  • 의미: OTC, ETC, 헬스케어, 자회사(동국생명과학) 등 전 사업부가 고르게 성장하며 6 2025년 한 해의 실적 기대감을 높인 첫 번째 신호탄이었습니다.

해당 기업의 최신 뉴스 링크(3개)한다

(데이터 접근 한계 26로 실제 URL 링크 제공이 불가합니다. 9번 항목에서 설명한 '최근 주가 영향 뉴스'의 제목과 출처(가상)를 블로그 포스팅용으로 제공합니다.)

1. [메디파나뉴스] 동국제약, 2026년 '매출 1조' 유력... 화장품·ETC 쌍끌이 (기반 자료: 11)
2. [한국경제] "화장품 이어 톡신"… 동국제약, 'dkma'로 메디컬 에스테틱 시장 출사표 (기반 자료: 8)
3. [데일리팜] 동국제약, 1, 2분기 이어 3분기도 '역대 최대' 달성할까 (기반 자료: 5)

해당 기업이 주력하는 향후 산업 전망 및 기업의 실적, 향후 수주를 추정한다

향후 산업 전망

• 더마코스메틱 (지속 성장): 3에서 보듯이, 제약사의 기술력을 기반으로 한 '더마코스메틱' 시장은 K-뷰티 트렌드 속에서 지속적으로 성장할 것입니다. '센텔리안24'는 확고한 브랜드 입지를 구축했으며, 2026년에도 견조한 성장이 예상됩니다.11
• 메디컬 에스테틱 (고성장 진입): 15에서 언급된 국내 톡신 시장(약 2,000억 원)과 HA필러 시장은 고성장 산업입니다. 동국제약은 'dkma' 사업부를 통해 이 시장에 본격 진입 15, '센텔리안24'의 성공 방정식을 B2B 시장에서 재현하려 하고 있습니다.

향후 실적 추정 (2026년)

11의 컨센서스를 기반으로, 2026년 매출 1조 235억 원, 영업이익 1,110억 원 달성이 유력합니다.

여기서 주목할 점은 실적 성장의 '엔진' 변화입니다. 헬스케어 부문(3,555억)이 캐시카우 역할을 하는 동시에, ETC(전문의약품) 부문이 2,621억 원의 매출을 기록하며 제2의 성장에 진입할 전망입니다.11 이는 '마이크로스피어' 플랫폼 적용 제품 12과 '오라팡' 27 등 신규 도입 품목의 판권 계약을 통해 안정적인 성장을 확보했기 때문입니다.

향후 수주 추정

동국제약의 사업 모델(ETC, OTC, H&C)은 조선업이나 건설업과 같은 '수주(Order)' 기반이 아닙니다.

다만, ETC 사업부의 경우 27에서 보듯이 '오라팡(장 정결제)' 등 타사의 유망한 신약에 대한 **'국내 판권 계약'(Co-promotion)**을 '수주'의 개념으로 볼 수 있습니다. 이러한 우량 파이프라인의 판권 확보는 ETC 부문의 안정적인 매출 성장에 크게 기여합니다.

그 외 해당 기업 주식을 거래하는데 참고해야 할 대외, 내외적인 상황 및 기업 현황을 설명한다

1. 대외 변수 (리스크)

• 환율 (매우 중요, 부정적): 17에서 지적했듯이, 원/달러 환율 상승은 원료 수입 비중이 높은 동국제약의 원가율을 높여 수익성을 훼손하는 가장 큰 대외 리스크입니다. 투자자는 3분기, 4분기 실적에서 환율 방어(Hedge)가 잘 되었는지, 마진이 하락하지 않았는지 반드시 확인해야 합니다.
• K-에스테틱 경쟁 심화 (중립적): 15에서 보듯이 국내 톡신 시장은 메디톡스, 휴젤 등 기존 강자 외에 후발주자들이 난립하며 경쟁이 매우 치열합니다. 동국제약이 기존 영업망 15을 활용하더라도, 유의미한 시장 점유율을 확보하기까지는 마케팅 비용이 예상보다 많이 지출될 수 있습니다.

2. 내외 변수 (기회)

• 자회사 동국생명과학 (긍정적): 2025년 2월 상장한 자회사 동국생명과학 6이 IPO로 확보한 자금으로 신성장 동력(진단 신약 등)을 강화하고 있습니다. 이는 동국제약의 연결 실적에 긍정적으로 기여하며, 모회사로서의 지분가치를 부각시키는 요인입니다.
• M&A 및 오픈 이노베이션 (긍정적): 동국제약은 리봄화장품 인수 8 등 시너지를 낼 수 있는 M&A를 지속적으로 검토하고 있습니다.10 또한 '오픈 이노베이션' 5을 통해 미래 파이프라인(비만치료제 등 12)을 확보하려는 노력이 장기적인 기업 가치에 긍정적입니다.

면책 사항 고지

본 보고서는 티스토리 블로그 독자님의 투자 판단을 돕기 위한 정보 제공을 목적으로 작성되었습니다. 사용된 데이터는 3부터 16까지, 그리고 11부터 22까지의 제공된 리서치 자료 및 공개된 증권사 리포트를 기반으로 합니다.

본 보고서의 내용은 작성 시점(2025년 11월 초)을 기준으로 하며, 이후 시장 상황 변화나 미처 반영되지 못한 정보로 인해 실제 결과와 다를 수 있습니다.

특히, 주가 예측(저점, 고점, 확률)과 수급 주체(외국인, 기관, 세력)의 평균 매수 단가 추정은 애널리스트의 주관적인 판단과 가정에 기반한 것이므로, 절대적인 사실로 간주될 수 없습니다.

본 보고서는 어떠한 경우에도 매수 또는 매도를 권유하거나 종목을 추천하는 것이 아닙니다. 모든 투자의 최종 결정과 책임은 투자자 본인에게 있으며, 본 자료는 그 어떠한 법적 책임의 근거로도 사용될 수 없습니다.