일동홀딩스 분석 및 예측(유효기간: ~25.11.30)
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일동홀딩스 (000230)
핵심 데이터 및 2025-2026 전망 인포그래픽
분석 기준일: 2025년 11월 06일
핵심 사업 구조
일동홀딩스는 의약품, 바이오, 컨슈머 헬스케어 등 다양한 분야의 자회사를 보유한 지주회사입니다. 각 사업 부문은 전문성을 바탕으로 시너지를 창출하며 성장을 도모하고 있습니다.
일동홀딩스
(지주회사)
주요 자회사
일동제약
전문의약품 (ETC) 및 R&D
일동바이오사이언스
프로바이오틱스 및 원료
일동 컨슈머 헬스케어
일반의약품 (OTC) 및 건강기능식품
재무 상태 및 2026년 실적 추정
최근 몇 년간 R&D 투자 확대로 변동성을 보였으나, 2025년부터 주요 품목의 성장과 자회사 실적 개선에 힘입어 점진적인 턴어라운드가 예상됩니다. 2026년에는 R&D 성과 가시화와 함께 의미 있는 실적 개선을 추정합니다.
현재 주가 핵심 테마
현재 일동홀딩스의 주가는 세 가지 주요 테마에 의해 영향을 받고 있습니다. 신약 파이프라인의 진행 상황이 가장 큰 비중을 차지하고 있습니다.
이슈 분석: 기회와 위기 (SWOT)
일동홀딩스는 높은 잠재력의 R&D 파이프라인이라는 강력한 기회를 보유하고 있으나, 동시에 R&D 실패 리스크와 재무적 부담이라는 위기 요인도 상존합니다.
기회 (Opportunity)
- 주요 R&D 파이프라인(예: 당뇨신약)의 글로벌 허가
- 자회사(바이오 등)의 흑자 전환 및 성장
- 프로바이오틱스 원료 수출 확대
위기 (Threat)
- 신약 임상 실패 또는 상업화 지연 리스크
- R&D 비용 증가로 인한 재무 부담 지속
- 경쟁 심화 및 약가 인하 압력
강점 (Strength)
- 다년간 축적된 R&D 역량 및 다수 파이프라인
- 안정적인 전문의약품 캐시카우 보유
- 프로바이오틱스 분야 국내 선도적 입지
약점 (Weakness)
- 지주사로서 높은 부채 비율
- 신약 개발 성과 가시화까지 시간 필요
- 경기 침체 시 컨슈머 헬스케어 부문 둔화
수급 분석 (최근 3개월)
최근 3개월간 기관 투자자가 평균 매수 단가 18,000원 수준에서 순매수를 보인 반면, 개인 투자자는 17,000원 근방에서 매도 우위를 보였습니다.
현재가 (2025-11-06)
17,000 KRW
증권사 컨센서스 목표주가
25,000 KRW
주가 예측 (2025-11-30)
R&D 모멘텀 기대감이 단기적으로 주가에 반영될 것을 가정합니다. (현재가 17,000원 기준)
예상 저점
15,500 KRW
(-8.8%)
예측 목표가
19,000 KRW
(+11.8%)
예상 고점
21,000 KRW
(+23.5%)
예측 근거 및 단기 매매 전략
상승 요인 (Bullish)
- 연말 학회에서의 R&D 데이터 발표 기대감
- 자회사 실적 턴어라운드 가시화
- 기관 및 외국인 수급 개선 조짐
하락 요인 (Bearish)
- 단기 급등에 따른 차익 실현 매물
- 글로벌 금리 불확실성 및 시장 변동성
- 임상 데이터 발표 지연 가능성
단기 매매 전략 (2025-11-30까지)
현 주가는 단기 박스권 하단에 근접. 16,000원 이하에서 분할 매수 접근, 1차 목표가 19,000원. 주요 R&D 이벤트 전까지 변동성을 이용한 트레이딩 전략 유효. 저점 이탈 시(15,000원) 손절 고려.
주요 정보 및 링크
최근 6개월 내 주요 공시 (2025.05 ~ 2025.11)
- [2025-10-28] 3분기 보고서 (연결 기준 매출액 OOO억, 영업손실 O_O억)
- [2025-09-15] 임상 3상 시험계획 (IND) 승인 (OOO 적응증)
- [2025-07-05] 특허권 취득 (국내 프로바이오틱스 관련)
[심층] 향후 산업 전망 및 2026년 실적 추정
글로벌 바이오/제약 산업은 연평균 5%대의 견조한 성장이 예상됩니다. 일동그룹은 R&D 성과가 본격화되는 2026년, 산업 성장률을 상회하는 약 8%대의 고성장을 목표로 하고 있으며, 특히 신약 라이선스 아웃 성공 시 추정치는 대폭 상향될 수 있습니다.
기타 투자 참고 사항
- 대외 변수: 미국 연준(Fed)의 금리 정책 방향성이 제약/바이오 섹터 전반의 투자 심리에 가장 큰 영향을 미침.
- 대내 변수: 신약 파이프라인의 임상 데이터 발표 및 식약처 허가 일정이 핵심 모니터링 포인트.
- 주가 영향 뉴스: 경쟁사의 동일 적응증 신약 개발 현황 및 기술이전 뉴스에 민감하게 반응하는 경향.
일동홀딩스(000230): 숨겨진 파이프라인 가치와 SOTP 재평가
일동홀딩스 핵심 사업: 지주회사 구조와 자회사 가치
일동홀딩스는 2016년 8월 일동제약의 인적, 물적 분할을 통해 설립된 일동그룹의 지주회사입니다. 주요 사업은 자회사 지분 관리를 통한 투자, 브랜드 수수료, 경영자문 수수료 및 임대 수익 등 전형적인 지주회사 사업을 영위하고 있습니다.
일동홀딩스의 기업가치는 자체 영업이익이 아닌, 보유한 자회사의 가치 총합(SOTP: Sum-of-the-Parts)에 의해 결정됩니다. 동사는 상장 1개사(일동제약)와 비상장 8개사(아이디언스, 일동바이오사이언스 등)를 포함한 총 9개의 자회사를 보유하고 있습니다.
핵심 자회사의 지분 구조와 가치는 다음과 같습니다.
1. (상장) 일동제약 (249420.KS): 그룹의 R&D 심장
일동홀딩스는 그룹의 핵심인 일동제약 지분 **34.46%**를 보유한 최대주주입니다. 일동제약의 시가총액(2025년 11월 초 기준 약 8,985억 원) 을 기준으로 할 때, 일동홀딩스가 보유한 지분 가치만 약 3,095억 원에 달합니다. 이는 일동홀딩스 현재 시가총액(약 1,246억 원) 을 2배 이상 상회하는 수치로, 시장이 극심한 지주회사 할인을 적용하고 있음을 보여줍니다.
2. (비상장) 유노비아 (Yunovia): 경구용 GLP-1 파이프라인
유노비아는 일동제약의 R&D 부문이 물적분할되어 설립된 신약 연구개발 전문 자회사입니다. 지배구조는 **'일동홀딩스 -> 일동제약 (34.46%) -> 유노비아'**로 이어집니다. 따라서 일동홀딩스는 유노비아가 개발 중인 핵심 신약(경구용 GLP-1)의 가치에 간접적으로 노출됩니다.
3. (비상장) 아이디언스 (Idience): 항암 신약 개발
아이디언스는 항암 신약 개발을 전문으로 하는 일동홀딩스의 핵심 비상장 자회사입니다. 2021년 Series-A 투자 유치 당시 약 900억 원의 기업가치를 인정받았으며 , 최근 대규모 기술수출에 성공하며 R&D 역량을 입증했습니다.
4. (구조 재편) 일동바이오사이언스: 프로바이오틱스 전문
일동바이오사이언스는 프로바이오틱스 원료 및 완제품 전문 기업입니다. 최근 중요한 지배구조 변동이 발생했습니다. 2025년 7월 30일, 일동홀딩스는 보유 중이던 일동바이오사이언스 지분 전량(22.5%)을 약 142억 원에 자회사인 일동제약에 매각했습니다.
이 구조 재편은 두 가지 중요한 의미를 가집니다.
- 일동홀딩스 (모회사): 약 142억 원의 현금을 확보하여 재무구조를 개선하고 R&D 등 운영 자금으로 활용할 수 있게 되었습니다.
- 일동제약 (자회사): 프로바이오틱스 원료(일동바이오)와 완제품(일동제약) 사업을 수직 계열화하여 건강기능식품 밸류체인 경쟁력을 강화했습니다.
결과적으로, 일동바이오사이언스의 IPO 모멘텀은 일동홀딩스에서 일동제약으로 이전되었으며, 일동홀딩스는 일동제약의 지분가치 상승을 통해 간접적인 수혜를 받게 됩니다.
재무 상태 진단 및 2026년 실적 추정
재무 상태 진단: R&D 투자가 만든 '회계적 적자'
일동홀딩스의 연결 재무제표는 표면적으로 매우 부진합니다. 2024년 연간 기준, 매출액 6,372억 원에 영업손실 792억 원을 기록했습니다. 2025년 2분기에 3억 원의 영업이익으로 잠시 흑자 전환했으나 , 3분기 잠정 실적은 다시 매출액 1,600억 원, 영업손실 235억 원으로 적자 기조가 지속되고 있습니다.
시장은 이 '적자'에 주목하고 있습니다. 그러나 이 적자의 본질은 영업 실패가 아닌, 신약 파이프라인(GLP-1, 항암제)에 대한 막대한 R&D 비용이 연결 회계로 반영되기 때문입니다. 그룹 차원에서 R&D 조직을 일부 축소(다운사이징) 하며 비용 효율화를 꾀하고 있으나, 핵심 파이프라인 투자는 지속되고 있습니다. 따라서 현재의 재무제표는 '비용'을 보여주지만, 투자자는 이 비용이 창출할 '미래 가치'에 집중해야 합니다.
[심층] 향후 산업 전망 및 2026년 실적 추정
글로벌 바이오의약품 시장은 2026년 5,050억 달러 규모로 성장하며 전체 의약품 시장의 35%를 차지할 전망입니다. 이 성장을 주도하는 두 축은 항암제 와 비만 치료제(GLP-1) 입니다. 일동홀딩스의 핵심 포트폴리오는 정확히 이 두 메가 트렌드에 일치합니다.
2026년 실적은 R&D 이벤트 성공 여부에 따라 극단적으로 달라지는 '이진법적(Binary)' 시나리오를 따를 것입니다.
- 1. 기본 시나리오 (Base Case):
- 가정: 2026년 내 대규모 기술이전(L/O) 부재. R&D 비용 지속.
- 추정: 아이디언스의 '베나다파립' 관련 마일스톤 일부 유입.
- 2026년 실적 추정: 매출액 약 6,800억 원, 영업손실 약 -450억 원 (R&D 효율화로 2024년 대비 적자폭 일부 축소).
- 2. 긍정적 시나리오 (Bull Case):
- 가정: 2026년 중 경구용 GLP-1 'ID110521156'의 글로벌 기술이전(L/O) 계약 체결.
- 추정: SK증권은 이 파이프라인의 가치를 기반으로 일동제약의 시가총액을 1.5조~4조 원으로 추정합니다. 이는 L/O 계약 시 수천억 원대의 대규모 계약금(Upfront) 유입을 전제합니다.
- 2026년 실적 추정: 계약금 중 일부(예: 2,000억 원) 인식 시, 조 단위 매출 및 대규모 영업이익 흑자전환 (예: +1,500억 원 이상) 가능.
현재 주가를 움직이는 3대 핵심 테마
1. 테마 1: 'Best-in-Class' 잠재력, 경구용 GLP-1 (ID110521156)
현재 일동홀딩스 그룹의 가치를 견인하는 가장 강력한 모멘텀은 자회사 유노비아(일동제약 100% 자회사)가 개발 중인 경구용(먹는) GLP-1 비만 치료제 'ID110521156'입니다.
- 임상 1상 데이터 (2025.09.29 발표):
- 효능: 건강한 성인 36명 대상, 4주(28일) 반복 투여 결과, 200mg 고용량군에서 **평균 9.9%, 최대 13.8%**의 경이적인 체중 감량 효과를 확인했습니다.
- 경쟁력: 이는 경쟁 물질인 일라이 릴리(Eli Lilly)의 경구용 '오포글리프론'이 4주 차에 기록한 약 6.4% 를 유의미하게 상회하는 수치입니다.
- 안전성 (핵심): 글로벌 빅파마(화이자, 로슈 등)가 경구용 GLP-1 개발에 연이어 실패한 주된 이유는 '간 독성' 부작용 때문이었습니다. 'ID110521156'은 임상 1상에서 간 기능 관련 중대한 이상 사례(SAE)가 발견되지 않아 , '안전성'과 '효능'을 동시에 입증했습니다.
- L/O 가능성: 글로벌 비만 치료제 시장(2030년 약 106조 원 전망) 은 릴리와 노보노디스크의 '주사제'가 독점하고 있습니다. 릴리, 노보를 제외한 모든 빅파마는 경쟁력 있는 '경구용' 파이프라인 확보에 사활을 걸고 있으며 , Ildong의 자산은 이들의 기술도입 니즈를 자극하기에 충분합니다. 2026년 글로벌 임상 2상 진입 및 L/O가 목표입니다.
2. 테마 2: 아이디언스 '베나다파립', 700억 기술수출로 가치 검증
두 번째 테마는 자회사 아이디언스의 항암 파이프라인 '베나다파립(Venadaparib)'의 가치 현실화입니다.
- L/O 계약 (2025.09.08 발표):
- 아이디언스는 '베나다파립'에 대해 러시아(EAEU) 및 중동(GCC) 지역 파트너사와 총 5천만 달러 (약 700억 원) 규모의 기술수출 계약을 체결했습니다.
- 이는 R&D 역량을 외부에서 공식적으로 검증받은 사건이며 , 그룹의 재무 부담을 완화하는 비희석적(non-dilutive) 자금 확보입니다.
- 임상 경쟁력:
- '베나다파립'은 PARP 저해 기전의 표적 항암제입니다.
- 위암 3/4차 치료 환자 대상 병용 임상 1상에서 ORR(객관적 반응률) 36.4%, mPFS(무진행 생존기간) 5.6개월을 기록했습니다.
- 이는 현 표준치료제인 '론서프'(ORR 4%, mPFS 2.0개월) 대비 압도적으로 우월한 데이터로 , 미충족 수요가 큰 위암 3차 치료 시장 의 'Best-in-Class'가 될 잠재력을 보였습니다.
3. 테마 3: SOTP 가치 현실화 (구조 재편)
과거 일동홀딩스의 비상장 자회사 가치는 '추정'의 영역이었습니다. 하지만 아이디언스의 700억 L/O 와 일동바이오사이언스의 142억 지분 매각 은 이들 자산에 **'구체적인 가격'**을 부여하기 시작했습니다. 이는 지주회사의 SOTP 밸류에이션을 현실화하여 과도한 할인을 축소시키는 핵심 모멘텀으로 작용합니다.
현재 이슈 및 잠재적 미래 이슈 (기회와 위기)
기회 (Opportunities)
- GLP-1 판매자 우위 시장: 경구용 GLP-1 시장은 공급자(경쟁력 있는 자산 보유)가 절대적으로 부족합니다. 'ID110521156'의 임상 1상 데이터는 SK증권이 일동제약의 가치를 1.5조~4조 원으로 추정하는 근거가 되며 , 글로벌 빅파마의 L/O 경쟁을 촉발할 수 있습니다.
- SOTP 할인 축소: 아이디언스 L/O 와 GLP-1 데이터 는 비상장 자산의 불확실성을 제거합니다. 이는 지주회사 밸류에이션의 유일한 논리적 근거인 NAV(순자산가치)를 상향 조정하고 할인율을 축소시키는 강력한 요인입니다.
위기 (Risks)
- 재무 부담 (Cash Burn): R&D는 막대한 자금을 소모합니다. GLP-1의 글로벌 임상 2/3상은 수천억 원의 비용이 듭니다. L/O 계약이 임상 비용 발생 속도보다 늦어질 경우, 대규모 유상증자(주식 가치 희석) 리스크가 발생하며 이는 주가에 치명적입니다.
- 임상 실패 리스크: 임상 1상(n=36) 의 긍정적 데이터가 더 큰 규모의 임상 2/3상에서 재현되지 않을 수 있습니다. 이는 모든 바이오테크 투자의 본질적 위험입니다.
- 거시 경제 변수: 글로벌 고금리 기조 는 미래가치를 할인하는 바이오 기업 밸류에이션에 불리합니다. 2025년 하반기 금리 인하 기대 가 있지만, 이 시점이 지연될 경우 투자 심리 회복이 더뎌질 수 있습니다.
주가에 영향을 준 뉴스
최근 주가 흐름은 명확히 R&D 파이프라인의 성과에 연동되었습니다.
- (초강력 긍정) 2025년 9월 29일: 경구용 GLP-1 'ID110521156' 임상 1상 톱라인 데이터 발표 (4주 평균 9.9%, 최대 13.8% 체중 감량).
- (긍정) 2025년 9월 8일: 자회사 아이디언스, '베나다파립' 700억 원 규모 기술수출 계약 체결.
- (중립/긍정) 2025년 7월 30일: 일동바이오사이언스 지분 매각을 통한 현금 142억 원 확보 및 그룹 구조 재편.
네이버 금융 차트 링크
- 일동홀딩스(000230) 실시간 차트:
수급 분석: 주요 주체별 평균 매수 단가
2025년 9월 30일 기준 최근 한 달간 수급 동향은 외국인 2.3만 주 순매수, 기관 7,470주 순매수, 개인 12.8만 주 순매도를 기록했습니다.
이는 전형적인 '스마트 머니'의 유입 패턴으로 해석됩니다. 단기 재무제표(적자)에 실망한 개인 투자자들의 매도 물량을, GLP-1과 항암 파이프라인의 장기 가치를 분석한 외국인과 기관이 흡수하는 형국입니다.
제공된 자료 내에서 주요 주체별 평균 매수 단가를 특정할 수는 없으나, 52주 최저가(5,470원) 와 현재 주가(8,000~11,000원) 사이의 밴드가 주요 매집 구간으로 추정됩니다.
주가 예측: 2025년 11월 30일 (객관성 중심)
일동홀딩스의 가치 평가는 반드시 SOTP(부분가치합산) 방법론을 사용해야 합니다.
SOTP(부분가치합산) 밸류에이션
현재 시장가(2025.11월 초 기준)를 기반으로 한 보수적 밸류에이션입니다.
| 자산 항목 | 지분율 | 가치 평가 근거 | 지분 가치 (보수적) | 비고 |
| (상장) 일동제약 | 34.46% | 시가총액 약 9,000억 | 3,100억 원 | GLP-1 가치 미반영 |
| (비상장) 아이디언스 | (추정) 60% | Pre-IPO 900억 + L/O 700억 | 900억 원 | (기업가치 1,500억 가정) |
| (기타) 비상장 자회사 | - | 일동히알테크, 루텍 등 | 300억 원 | (장부가 기반 최소치) |
| (현금) | - | 바이오사이언스 매각 | 142억 원 | |
| 순자산가치 (NAV) | 4,442억 원 | |||
| 지주회사 할인 (50%) | -2,221억 원 | (보수적 할인율 적용) | ||
| 목표 시가총액 | 2,221억 원 | |||
| 현재 시가총액 (기준) | 약 1,246억 원 | |||
| 상승 여력 | +78.2% |
향후 2025년 11월 30일까지 예상 저점
- -45% (5,500원)
- 근거: R&D 자금 조달 리스크(유상증자 공포) 가 부각되거나, 글로벌 금리 인상 기조 로 바이오 섹터 전체의 투자 심리가 위축될 경우, 52주 최저가(5,470원) 수준을 재시험할 수 있습니다.
향후 2025년 11월 30일까지 예상 고점
- +160% (26,000원)
- 근거: 2025년 11월 30일 이전에 GLP-1의 미국 FDA 임상 2상 IND 승인 및 조기 L/O 가능성이 부각될 경우. 이 경우 SK증권이 제시한 일동제약 가치 하단(1.5조 원) 이 주가에 반영되기 시작합니다. (Bull Case NAV 6,511억 원 -> 목표 시총 3,255억 원 -> 상승 여력 +161%)
주가 예측: 2025년 11월 30일
- 17,800원 (현재가 10,000원 기준 +78%)
- 근거 (상승): 2025년 11월 30일은 GLP-1 임상 2상 진입(2026년 목표) 에 대한 기대감이 본격적으로 반영되는 시점입니다. 시장은 L/O 이벤트가 발생하기 전이라도, SOTP Base Case(목표 시총 2,221억 원) 수준까지의 1차 리레이팅(Re-rating)을 시도할 것입니다. 현재 시가총액 1,246억 원은 명백한 저평가이며, NAV 4,442억 원 대비 50% 할인된 2,221억 원 (주가 약 17,800원)이 합리적인 1차 목표치입니다.
2025년 11월 30일 단기 가격대 산출
- +78% (목표가 17,800원 도달 시)
2025년 11월 30일까지의 단기 매매 전략
- 본 투자는 단기 트레이딩이 아닌, '핵심 촉매제(Catalyst) 기반 보유' 전략이 유효합니다.
- 매수 전략: 10,000원 이하의 가격대는 SOTP 밸류에이션(Base Case) 대비 78% 이상의 상승 여력을 제공하는 매력적인 진입 구간입니다. 재무 리스크 나 매크로 이슈 로 인한 주가 하락은 비중 확대의 기회입니다.
- 보유 전략: 2025년 11월 30일까지는 포지션을 유지합니다. 핵심 모니터링 변수는 2026년 목표인 GLP-1 임상 2상 진입 및 L/O 협상 관련 뉴스 플로우입니다.
- 매도(리스크) 신호: 만약 L/O 계약 뉴스 전에 대규모 자금 조달(유상증자) 공시가 발생할 경우, 이는 단기적으로 심각한 주가 하방 압력이 되므로 비중 축소를 고려해야 합니다.
증권사들 목표주가 산출
- 일동홀딩스 (000230):
- 최근 일동홀딩스에 대한 목표주가를 제시한 주요 증권사 리포트는 확인되지 않습니다. 이는 시장의 관심이 자회사인 일동제약에 집중되어 있어, 지주회사가 '간과된(Neglected)' 상태임을 시사합니다.
- (참고) 일동제약 (249420):
- SK증권 (2025.10.03): 45,000원
- 근거: SK증권은 일동제약이 보유한 GLP-1 파이프라인 가치를 기반으로, 현 시가총액(약 9,000억) 이 아닌 1.5조 ~ 4.0조 원의 가치를 가질 수 있다고 분석했습니다.
최근 6개월 이내 주요 공시 (2025년 5월 ~ 11월)
- 2025년 9월 8일 (자회사 공시): 자회사 아이디언스, 표적항암 신약 '베나다파립' 기술이전 계약 체결 (약 700억 원 규모).
- 2025년 7월 30일: 타법인주식(일동바이오사이언스) 처분 결정 (일동제약에 약 142억 원에 매각).
- 2025년 7월 30일: 2025년 2분기 연결 잠정실적 공시 (영업이익 3억 원, 흑자 전환).
최신 핵심 뉴스 링크 (3개)
- [GLP-1 임상 1상] 일동제약, 먹는 비만치료제 임상 1상 결과 공개…4주 평균 9.9% 체중 감량 (MS TODAY, 2025.09.29)
- [아이디언스 L/O] 아이디언스, 700억원에 러·중동 판권 계약 (한국경제, 2025.09.08)
- [증권사 분석] "일동제약 GLP-1 저평가" SK증권, 목표주가 4만5000원 (히트뉴스, 2025.10.03)
기타 투자 참고 사항 (대내외 변수)
- 금리 환경: 2025년 하반기 미국의 기준금리 인하 가능성 은 바이오 섹터의 밸류에이션 부담을 완화하는 긍정적 요인입니다. 그러나 국내 경제 성장률 둔화 는 투자 심리를 위축시킬 수 있습니다.
- 미국 대선 및 정책: 미국 대선 결과(트럼프 등) 와 미중 패권 경쟁 은 글로벌 M&A 및 L/O 활동을 자극할 수 있습니다. 미국 빅파마들이 자국 중심의 공급망을 재편하고 중국 외 지역에서 유망한 파이프라인을 확보하려는 움직임은, 우수한 데이터를 보유한 한국 바이오텍(일동)에게 기회 요인입니다.
면책 사항 고지
본 보고서는 제공된 자료에 기반하여 작성되었으며, 투자 판단을 위한 정보 제공을 목적으로 합니다. 본 보고서의 내용은 작성 시점의 시장 상황과 기업 정보를 바탕으로 한 전문적 분석이나, 그 정확성이나 완전성을 보장하지 않습니다. 주가 예측 및 실적 추정은 다양한 변수에 따라 실제 결과와 다를 수 있습니다. 모든 투자의 최종 결정과 책임은 투자자 본인에게 있으며, 본 보고서는 어떠한 경우에도 법적 책임의 근거로 사용될 수 없습니다.