전설적인 투자자처럼 투자하기! - 짐 사이먼스(Jim Simons): 시장을 해결한 수학자

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전설적인 투자자처럼 투자하기!

짐 사이먼스의 퀀트 전략 분석 및 한국 시장 적용

짐 사이먼스: "퀀트의 왕"

짐 사이먼스는 '르네상스 테크놀로지'의 창립자로, 수학적 모델과 알고리즘을 기반으로 시장의 비효율성을 찾아내는 '퀀트 투자'의 대가입니다. 그의 '메달리온 펀드'는 전설적인 수익률로 유명하지만, 그 운용 방식은 철저히 비밀에 부쳐져 있습니다. 그는 전통적인 재무제표 분석(PEG, EBITDA 등)보다는 방대한 데이터 속에서 통계적 패턴을 찾는 데 집중합니다.

사이먼스의 "블랙박스" 전략

사이먼스의 실제 전략은 비밀이지만, 그 접근 방식은 다음과 같이 요약할 수 있습니다. 이는 복잡한 수학적 모델을 기반으로 합니다.

1. 방대한 데이터 수집 (가격, 거래량, 뉴스, 날씨 등)

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2. 수학적 모델링 (통계적 상관관계, 패턴 식별)

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3. 통계적 '시그널' 발견 (비효율성 및 차익거래 기회)

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4. 자동화된 거래 실행 (수천 건의 초단타 매매)

본 보고서의 하이브리드 접근법

사이먼스의 순수 퀀트 전략은 개인이 복제할 수 없습니다. 따라서 본 보고서는 "퀀트적 시그널"과 "기본적 분석"을 결합한 하이브리드 모델을 제시합니다. 퀀트 시그널로 관심 종목을 찾고, 재무 건전성으로 필터링합니다.

퀀트 시그널 (모멘텀, 평균 회귀)

기본적 분석 (성장성, 수익성)

투자 대상

퀀트 시그널 1: 모멘텀 스크리닝

첫 번째 기준은 '모멘텀'입니다. 최근 12개월간 시장 대비 강한 상승세를 보인 종목을 식별합니다. 이는 "이기는 말이 계속 이긴다"는 통계적 경향에 기반합니다.

투자 하이라이트: 네오세미콘(가상)과 K-쇼핑(가상)이 12개월 수익률 60% 이상을 기록하며 강력한 모멘텀 시그널을 보여줍니다.

퀀트 시그널 2: 평균 회귀

두 번째 기준은 '단기 평균 회귀'입니다. 장기적 상승 추세는 유효하지만, 최근 단기적인 과매도로 인해 주가가 하락한 종목을 찾습니다. "우량주가 일시적 하락"했을 때 매수 기회를 포착합니다.

투자 하이라이트: 바이오큐어(가상)는 연간 30% 상승 추세를 보였으나, 최근 1개월간 -15%의 급격한 조정을 받았습니다. 이는 단기 평균 회귀 기회가 될 수 있습니다.

기본적 분석: 성장 동력

퀀트 시그널로 발굴한 종목들의 '성장 동력'을 확인합니다. 5년간 연평균 매출(Revenue) 및 EBITDA(영업 현금 흐름) 성장률을 비교하여 기업의 본질적인 성장성을 검증합니다.

분석: 네오세미콘이 매출과 EBITDA 모두에서 압도적인 성장률을 보이며, 모멘텀 시그널이 펀더멘털에 기반하고 있음을 시사합니다.

종합 분석: 밸류에이션 및 수익성

마지막으로, 발굴된 기업들의 핵심 재무 지표를 비교합니다. 이 차트는 PEG(주가수익성장비율), EBITDA 마진(수익성), 그리고 모멘텀(시장 관심도)을 한눈에 보여줍니다.

• X축 (PEG): 1 미만일수록 성장성 대비 저평가. (낮을수록 좋음)
• Y축 (EBITDA 마진): 높을수록 수익성이 좋음.
• 버블 크기: 12개월 모멘텀 (클수록 모멘텀이 강함)

종합 평가: 네오세미콘은 가장 강력한 모멘텀, 우수한 수익성, 합리적인 PEG(1.2)를 갖춰 가장 매력적인 투자 대상으로 보입니다. 바이오큐어는 수익성은 높으나 PEG가 높아 고평가 논란이 있으며, 최근 하락은 모멘텀이 꺾인 신호일 수 있어 주의가 필요합니다.

재무 데이터 요약표

스크리닝 대상 기업들의 핵심 재무 및 퀀트 데이터를 요약한 표입니다.

기업명	5년 연평균 매출 성장률	5년 연평균 EBITDA 성장률	EBITDA 마진	PEG	12개월 모멘텀
네오세미콘 (가상)	35.0%	40.0%	28.0%	1.2	+80.0%
바이오큐어 (가상)	25.0%	22.0%	30.0%	2.5	+30.0%
K-쇼핑 (가상)	18.0%	15.0%	16.0%	1.8	+65.0%
한진중공업 (가상)	3.0%	2.0%	12.0%	2.2	+5.0%

투자 기준 및 방법 비판/평가

긍정적 평가

데이터 기반 접근은 인간의 감정적 편향(공포, 탐욕)을 배제하고 통계적으로 우위가 있는 전략을 일관되게 실행할 수 있게 합니다. 모멘텀과 평균 회귀는 학계에서도 유의미한 '팩터'로 인정받고 있습니다.

비판 및 한계

첫째, 짐 사이먼스의 실제 전략은 이보다 훨씬 복잡하며, 개인 투자자가 복제하는 것은 불가능합니다. 둘째, 과거 데이터가 미래 수익을 보장하지 않습니다. 셋째, 퀀트 전략이 대중화되면서 초과 수익(알파)이 감소하고 있으며, 시장 급변 시 모델이 붕괴될 위험(퀀트 크래시)이 있습니다.

면책 사항 고지 (Disclaimer)

본 보고서는 교육 및 정보 제공을 목적으로 작성되었으며, 특정 종목에 대한 매수 또는 매도 추천이 아닙니다. 본문에 언급된 기업명 및 재무 데이터는 보고서의 설명을 위해 생성된 가상의 정보일 수 있습니다. 투자에 대한 모든 결정과 책임은 투자자 본인에게 있으며, 본 자료는 어떠한 경우에도 법적 책임 소재의 증빙 자료로 사용될 수 없습니다. 과거의 성과가 미래의 수익을 보장하지 않습니다.

 

 

 

 

부제: 짐 사이먼스의 '블랙박스'와 한국 시장을 위한 '퀀트멘탈(Quantamental)' 적용 전략

I. 서론: '퀀트의 왕' 짐 사이먼스 해부

1.1. 짐 사이먼스는 누구인가: 수학자에서 월스트리트의 전설로

투자의 세계는 종종 워런 버핏이나 조지 소로스와 같은 거물급 인물들에 의해 주도되어 왔습니다. 이들은 경제의 흐름을 읽고, 기업의 내재 가치를 분석하며, 때로는 과감한 거시 경제적 베팅을 통해 막대한 부를 축적했습니다. 그러나 1980년대, 월스트리트의 전통적인 투자 방식과는 전혀 다른 접근법을 가진 인물이 등장했습니다. 그의 이름은 짐 사이먼스(Jim Simons), '퀀트의 왕(Quant King)'이라 불리는 인물입니다.   

짐 사이먼스는 전통적인 금융 엘리트 코스를 밟지 않았습니다. 그는 1958년 MIT에서 수학을 전공하고 1961년 23세의 나이로 UC 버클리에서 미분기하학 박사 학위를 받았습니다. 이후 MIT와 하버드에서 수학 교수로 재직하고, 냉전 시대에는 국방연구분석원(IDA)에서 암호 해독가로 활동하며 세계적인 수학자로서의 명성을 쌓았습니다. 그가 40세가 되던 해인 1982년, 돌연 학계를 떠나 투자 회사인 '르네상스 테크놀로지스(Renaissance Technologies)'를 설립했을 때 , 월스트리트는 그가 금융 시장의 패러다임을 바꿀 것이라고는 예상하지 못했습니다.   

1.2. 르네상스 테크놀로지스: 전례 없는 수익률의 성역

사이먼스의 접근 방식은 독특했습니다. 그는 경제학자나 MBA 출신이 아닌, 자신과 같은 수학자, 물리학자, 천체물리학자, 통계학자, 심지어 IBM 출신의 음성 인식 전문가와 언어학자들을 고용했습니다. 르네상스 테크놀로지스는 사실상 세계에서 가장 강력한 두뇌를 보유한 응용수학 연구소에 가까웠습니다.   

그 결과는 경이적이었습니다. 르네상스 테크놀로지의 주력 펀드이자 내부 직원 전용 펀드인 '메달리온(Medallion) 펀드'는 1988년부터 2018년까지 30년 동안 연평균 66.1%라는 믿기 힘든 총수익률을 기록했습니다. 이는 $5%$의 운용 수수료와 $44%$의 성과 수수료라는 살인적인 비용을 차감한 후에도 연평균 39.1%에 달하는 순수익률입니다.   

이 수치가 얼마나 대단한 것인지 비교하자면, 1988년에 $100를 투자했을 경우 2018년에 S&P 500 지수는 1,117가 되었을 것입니다. 반면 같은 기간 메달리온 펀드에 투자된 $100는 수수료를 제외하고도 2,100,000 이상으로 불어났습니다. 2008년 금융 위기 당시 대부분의 펀드가 막대한 손실을 기록할 때, 메달리온 펀드는 오히려 98%의 수익을 달성하기도 했습니다.   

1.3. 핵심 통찰: 사이먼스는 '투자'를 한 것이 아니라 '시장을 해결'하려 했다

짐 사이먼스의 성공은 '가치 투자'나 '성장주 투자'와 같은 전통적인 범주로 설명할 수 없습니다. 그는 본질적으로 '투자'를 한 것이 아니라, 금융 시장이라는 거대한 데이터셋을 놓고 '수학 문제를 해결'하려 했습니다.

르네상스의 팀은 '이 기업이 미래에 돈을 잘 벌 것인가?'와 같은 재무적 질문을 던지지 않았습니다. 대신 그들은 '시장의 방대한 데이터(주가, 거래량, 날씨, 달의 위상, 뉴스 텍스트 등) 안에 비무작위적인(non-random), 즉 예측 가능한 통계적 패턴이 존재하는가?'라는 질문을 던졌습니다.   

그들은 시장을 '가치'의 집합이 아닌, 해독해야 할 '코드'로 보았습니다. 이 보고서의 목적은 짐 사이먼스의 실제 투자 원칙을 해부하고, 왜 개인 투자자가 이를 문자 그대로 모방할 수 없는지 비판적으로 평가하는 것입니다.

나아가, 본 보고서는 사용자가 요청한 PEG, EBITDA, 성장 동력과 같은 '기본적 분석' 지표들을 짐 사이먼스의 '정신'(데이터 기반, 체계적 접근, 감정 배제)과 결합하는 '퀀트멘탈(Quantamental)' 이라는 대안적 투자 프레임워크를 제시합니다. 이 프레임워크를 통해 "짐 사이먼스처럼 생각하되, 개인 투자자의 무기로 싸우는" 실용적인 한국 시장 투자 전략을 제안하고자 합니다.   

II. 짐 사이먼스의 실제 투자 기준 및 방법 (The "Black Box")

짐 사이먼스의 전략을 모방하기 위해서는 먼저 그의 전략이 무엇인지 정확히 알아야 합니다. 르네상스 테크놀로지의 전략은 '블랙박스(Black Box)'로 알려져 있으며, 극도의 비밀에 부쳐져 있습니다. 하지만 공개된 정보와 전직 직원들의 증언을 통해 그 핵심 원칙을 추론할 수 있습니다. 결론부터 말하자면, 이 전략은 개인 투자자가 흔히 사용하는 PEG, EBITDA, 재무제표 분석과는 정반대 지점에 위치합니다.   

2.1. 펀더멘털의 의도적 배제: "우리는 선입견이 없다"

짐 사이먼스의 유명한 말 중 하나는 "우리는 모델로 시작하지 않습니다. 우리는 데이터로 시작합니다. 우리는 어떤 선입견도 가지고 있지 않습니다."입니다. 르네상스 테크놀로지는 의도적으로 재무제표를 읽을 줄 모르는 수학자들을 선호한 것으로 알려져 있습니다.   

워런 버핏이 "이해할 수 있는 사업에만 투자한다"고 말한 것과 정반대로, 르네상스는 그들이 투자하는 사업에 대해 '아무것도' 알기를 원하지 않았습니다. 그들의 시스템은 수천 개의 주식을 거래하지만, 그 기업들이 무엇을 하는지, P/E 비율이 얼마인지, 경영진이 누구인지는 고려 대상이 아닙니다. 그들에게 필요한 것은 오직 가격, 거래량, 그리고 시장에서 수집할 수 있는 모든 형태의 정량화 가능한 데이터뿐이었습니다.   

2.2. 핵심 전략 1: 통계적 차익거래(Statistical Arbitrage) 및 시장 중립(Market Neutrality)

사이먼스의 펀드는 시장의 방향성, 즉 "시장이 오를 것인가 내릴 것인가"에 베팅하지 않습니다. 이들의 핵심 전략은 '시장 중립(Market Neutrality)'입니다.   

시장 중립 전략은 체계적 위험(Systematic Risk, 혹은 Beta)을 제거하고 순수한 알파(Alpha, 시장과 무관한 초과 수익)만을 분리해내는 것을 목표로 합니다. 이를 위해 르네상스는 '통계적 차익거래(Statistical Arbitrage)'  기법을 사용합니다.   

예를 들어, 과거 데이터 분석 결과 통계적으로 99%의 시간 동안 함께 움직이는 두 개의 자산(A와 B)이 있다고 가정해 봅시다. 만약 어느 순간 A의 가격은 오르고 B의 가격은 그대로라면, 르네상스의 모델은 이것을 '일시적 비정상(anomaly)'으로 판단합니다. 모델은 이 두 자산의 가격이 곧 다시 수렴(convergence)할 것이라 예측하고, 즉시 고평가된 A를 매도(short)하고 저평가된 B를 매수(long)하는 포지션을 동시에 취합니다.   

이 거래는 시장 전체가 폭등하든 폭락하든 상관없이, A와 B의 가격 차이가 다시 좁혀지기만 하면 수익을 냅니다. 이것이 시장 위험을 헤지(hedge)하는 시장 중립 전략의 핵심입니다.

2.3. 핵심 전략 2: 고빈도 매매(HFT) 및 극단적인 단기 보유

사이먼스의 전략은 매우 짧은 투자 기간을 전제로 합니다. 대부분의 투자는 며칠, 길어도 몇 주 내에 정리됩니다. 이는 시장의 장기적인 가치를 보고 투자하는 것이 아니라, 파도타기처럼 시장의 '작은 움직임'과 '일시적 비효율성'을 포착해 수익을 내는 방식입니다.   

이러한 전략은 '고빈도 매매(High-Frequency Trading, HFT)' 의 특징을 가지며, 당연히 부채나 비유동성 자산이 아닌 '유동성이 매우 높은 자산' 을 대상으로 합니다. 그들은 막대한 양의 데이터를 분석하여 미세한 패턴을 찾아내고, 컴퓨터 알고리즘을 통해 1초에도 수백, 수천 번의 거래를 자동으로 실행합니다.   

2.4. '승률 50.75%'의 역설: 대수의 법칙(Law of Large Numbers)

르네상스 테크놀로지의 전설적인 수익률은 모든 거래에서 승리했기 때문에 가능했던 것이 아닙니다. 전직 CEO인 로버트 머서(Robert Mercer)는 그들의 성공 비결을 다음과 같이 요약했습니다.

"우리는 50.75%의 확률로 맞습니다... 하지만 우리는 50.75%의 시간 동안 100% 맞습니다. 당신은 그런 방식으로 수십억 달러를 벌 수 있습니다."    

승률 50.75%는 동전 던지기(50%)보다 고작 0.75%p 높은 수준입니다. 짐 사이먼스의 천재성은 이 '미세한 우위(edge)'를 발견한 다음, '대수의 법칙'을 적용하여 이를 기하급수적인 수익으로 증폭시킨 데 있습니다.

이는 카지노가 블랙잭이나 룰렛에서 2% 내외의 미세한 우위를 가지고 막대한 돈을 버는 원리와 같습니다. 르네상스는 0.75%의 미세한 우위를 가진 베팅을 (1)엄청난 횟수로 반복하고(연간 수백만 건의 거래) , (2)막대한 레버리지(leverage) 를 사용하여 수익을 극대화합니다. 이는 '높은 확신'을 가지고 '소수의 종목'에 '장기 투자'하는 전통적인 투자 방식과는 철학적으로 정반대에 있습니다.   

III. 사이먼스 전략의 비판적 평가와 개인 투자자의 한계

짐 사이먼스의 경이로운 성과는 퀀트 투자의 위력을 증명했지만, 동시에 이 전략이 가진 내재적 위험과 명백한 한계 또한 존재합니다. 특히 개인 투자자가 이 전략을 모방하려는 시도는 극도로 위험합니다.

3.1. 퀀트 투자의 내재적 위험

퀀트 전략은 수학적 모델에 전적으로 의존하며, 이 모델 자체가 위험의 원천이 될 수 있습니다.

• 모델 위험 (Model Risk): 퀀트 전략은 모델이 시장을 정확하게 예측한다는 가정 하에 작동합니다. 만약 모델이 잘못된 가정에 기반했거나(flawed assumptions), 시장의 특정 측면을 포착하지 못하면 막대한 손실로 이어질 수 있습니다.   
• 과적합 (Overfitting): 모델을 개발할 때 과거 데이터에 너무 완벽하게 들어맞도록 모델을 '과적합'시키는 것은 퀀트 분석가들이 빠지기 쉬운 가장 큰 함정입니다. 이렇게 과적합된 모델은 백테스트(backtesting)에서는 환상적인 수익률을 보여주지만, 실제 미래 시장(real-world conditions)에서는 처참하게 실패합니다. 과거 데이터(pre-2008)로 훈련된 모델이 2008년 금융 위기를 예측하지 못하고 붕괴한 것이 대표적인 사례입니다.   
• 시장 환경 변화 (Market Regime Changes): 퀀트 모델은 '과거가 미래를 반복한다'는 통계적 가정에 기반합니다. 하지만 전쟁, 팬데믹, 급격한 금리 인상 등 시장의 근본적인 '체제(regime)'가 변하면, 과거 데이터에서 학습된 모든 패턴이 무용지물이 될 수 있습니다.   
• 기술적 위험 (Technological Risks): 고빈도 매매는 정교한 소프트웨어와 하드웨어에 의존합니다. 예측하지 못한 소프트웨어 버그나 하드웨어 장애는 단 몇 분 만에 천문학적인 손실을 야기할 수 있습니다.   

3.2. '블랙박스'의 불투명성과 실제 실패 사례

짐 사이먼스의 '전설'은 대부분 내부 직원 전용 펀드인 '메달리온' 펀드에 국한됩니다. 아이러니하게도, 르네상스 테크놀로지가 외부 투자자들을 위해 운용했던 공개 펀드들(RIEF, RIDA 등)은 2020년 팬데믹 당시 시장의 급격한 변동성에 대응하지 못하고 20~30%에 달하는 막대한 손실을 기록했습니다.   

이 사건으로 인해 르네상스는 고객들에게 "펀드의 역사적 추이 속에서 어느 시기에는 예상을 해야 했던 것"이며, "시장의 변동성이 높아진 것이 실적 부진의 원인"이라고 해명하는 이례적인 서한을 보내야 했습니다.   

이는 매우 중요한 사실을 시사합니다. 첫째, 짐 사이먼스의 모델조차 급격한 '시장 환경 변화' 앞에서는 취약할 수 있습니다. 둘째, 전설적인 수익률을 기록한 '메달리온' 펀드(2003년부터 외부 투자자를 모두 내보내고 직원 전용으로 전환됨) 와 공개 펀드의 성과가 극명하게 갈렸다는 사실 은, 르네상스가 가장 뛰어나고 핵심적인 '알파(alpha)' 전략은 외부에 절대 판매하지 않고 내부적으로 독점하고 있음을 강력하게 암시합니다.   

3.3. 결론: "당신은 짐 사이먼스처럼 투자할 수 없다" (그리고 그 이유)

이것이 본 보고서의 1차 결론입니다. 개인 투자자는 짐 사이먼스처럼 투자할 수 없습니다. 그 이유는 명백합니다.

1. 접근 불가능성: 개인 투자자는 메달리온 펀드의 독점적인 '블랙박스' 알고리즘에 접근할 수 없습니다.   
2. 데이터의 한계: 르네상스는 주가 데이터뿐만 아니라 전 세계의 날씨, 농작물 현황, 위성 이미지, 뉴스 텍스트 등 시장에 영향을 줄 수 있는 모든 데이터를 수집하고 처리합니다. 개인은 이러한 수준의 데이터 접근성 및 처리 능력을 갖출 수 없습니다.   
3. 인프라의 한계: 르네상스의 전략은 초고속 HFT 인프라와 극도로 낮은 거래 비용을 전제로 합니다. 개인 투자자의 거래 환경으로는 50.75%의 승률을 수익으로 바꿀 수 없습니다.
4. 자본의 한계: 미세한 우위를 수익으로 바꾸기 위해서는 막대한 레버리지가 필요하며, 이는 개인 투자자가 감당할 수 있는 위험의 범위를 초월합니다.

따라서 짐 사이먼스의 '방법론'을 문자 그대로 모방하려는 시도는 실패할 수밖에 없습니다.

IV. 대안적 접근: '퀀트멘탈(Quantamental)' 프레임워크 구축

그렇다면 "전설적인 투자자처럼 투자하기"라는 목표는 포기해야 할까요? 그렇지 않습니다. 우리는 짐 사이먼스의 '전략'을 모방할 수는 없지만, 그의 '정신'과 '철학'은 받아들일 수 있습니다.

4.1. 짐 사이먼스의 '정신' 수용: 감정 배제와 체계적 접근

짐 사이먼스 전략의 핵심 원칙은 다음과 같습니다.   

1. 감정의 완전한 배제: 인간의 직감, 희망, 공포, 시장의 분위기에 휘둘리지 않습니다.
2. 데이터에 대한 절대적 신뢰: 오직 수학적, 통계적 모델의 신호에만 따릅니다.
3. 체계화된 전략: 모든 투자 결정은 사전에 정의된 시스템에 따라 기계적으로 이루어집니다.

우리는 이 철학을, 개인 투자자가 접근할 수 없는 '통계적 노이즈' 데이터가 아닌, 사용자가 요청한 '기본적 분석(Fundamental Analysis)' 데이터에 적용할 수 있습니다.

이것이 바로 '퀀트(Quant)'와 '펀더멘털(Fundamental)'의 합성어인 '퀀트멘탈(Quantamental)'  전략입니다. 퀀트멘탈 전략은 재무제표와 같은 기본적 분석 데이터를 기반으로 '정량적 스크리닝(Quantitative Screening)' 을 수행하여, 감정을 배제하고 객관적으로 오를 가능성이 높은 주식을 선별하는 접근법입니다.   

4.2. 사용자의 '도구' 활용: 3가지 퀀트멘탈 투자 기준 정의

본 보고서는 사용자의 요청 사항(PEG, EBITDA, 성장 동력)을 전문가의 관점에서 재해석하여, 한국 시장에 즉시 적용 가능한 3가지 '퀀트멘탈' 투자 기준을 다음과 같이 정의합니다.

4.3. 투자 기준 1: 저평가된 성장 (Low PEG)

• 정의: 주가수익성장비율(Price/Earnings to Growth, PEG)은 전설적인 펀드 매니저 피터 린치(Peter Lynch)가 대중화한 지표입니다. 이는 '주가수익비율(PER)'을 '주당순이익(EPS) 증가율(%)'로 나눈 값입니다.   
• PEG=연간 EPS 성장률 (%)PER​
• 스크리닝 기준: PEG < 1.0    
• 해석: PEG가 1 미만이라는 것은 기업의 이익 성장률(G)이 현재 시장이 평가하는 PER(P/E)보다 높다는 것을 의미합니다. 즉, '성장성에 비해 주가가 저평가'되어 있다는 강력한 신호로, "성장주를 합리적인 가격에 매수"하는 핵심 지표입니다.

4.4. 투자 기준 2: 압도적 현금 창출력 (Low EV/EBITDA)

• 정의: EV/EBITDA는 기업의 총가치(EV = 시가총액 + 순부채)를 기업이 영업 활동으로 벌어들인 세전·이자·감가상각 전 현금흐름(EBITDA)과 비교하는 지표입니다.   
• 스크리닝 기준: EV/EBITDA < 10.0 (혹은 업종 평균 하회)    
• 해석: PER이 당기순이익(회계적 이익)을 사용하는 것과 달리, EV/EBITDA는 부채를 포함한 기업의 총가치를 실제 '현금 창출 능력'과 비교합니다. 이 비율이 낮다는 것은 기업이 창출하는 현금흐름 대비 기업 가치가 낮다는 의미이며, M&A나 LBO 시 인수자가 가장 중요하게 보는 '가치 평가' 지표 중 하나입니다. (단, 이 지표는 부채의 성격이 다른 금융업에는 적용하기 어렵습니다.)   

4.5. 투자 기준 3: 명확한 신성장 동력 (New Growth Driver)

• 정의: PEG나 EV/EBITDA와 같은 퀀트 지표들은 대부분 과거 12개월(TTM) 데이터 또는 분석가들의 선형적인 미래 추정치(Consensus)에 기반합니다. 이는 퀀트 모델의 '과적합' 위험과 유사한 한계를 가집니다.   
• 스크리닝 기준: '비선형적(Non-linear)' 성장을 유발할 수 있는 질적(Qualitative) 모멘텀.
• 해석: 이는 퀀트(Quant)의 한계를 보완하는 '멘탈(Mental)' 영역입니다. 짐 사이먼스가 시장 패턴을 찾기 위해 뉴스 텍스트를 분석한 것처럼 , 우리는 숫자에 즉각 반영되지는 않지만 기업의 미래 가치를 근본적으로 바꿀 수 있는 '새로운 이야기'를 찾아야 합니다. (예: AI, 반도체, 바이오 등 신기술 적용 , 메가트렌드 진입 , 규제 변화, 신규 시장 진출 등)   

V. 한국 시장 적용: 퀀트멘탈 스크리닝 포트폴리오

위에서 정의한 3가지 퀀트멘탈 프레임워크를 바탕으로 한국 상장 기업을 스크리닝한 결과, 각 기준에 부합하는 주목할 만한 기업은 다음과 같습니다.

5.1. 기준 1 (저평가 성장: Low PEG) 해당 기업: ㈜두산 (000150)

• 투자 논거: 전통적 중공업 기업에서 AI 시대의 핵심 소재 기업으로 'Re-rating'이 진행 중인 '변혁적 성장주'.
• 기준 3 (신성장 동력): ㈜두산의 폭발적인 성장 동력은 'AI'에서 나옵니다. ㈜두산의 핵심 사업부인 전자BG(비즈니스그룹)는 인공지능(AI) 가속기 반도체에 탑재되는 핵심 소재인 **'동박적층판(Copper Clad Laminate, CCL)'**을 생산합니다. ㈜두산은 기존의 엔비디아(NVIDIA)뿐만 아니라 아마존(Amazon)과 구글(Google)로까지 CCL 공급을 확대하고 있습니다. 이는 전통적인 원자력, 건설기계 사업과는 질적으로 다른 '비선형적' 신성장 동력이자  AI라는 메가트렌드에 직접적으로 편승하는 모멘텀입니다.   
• 기준 1 (퀀트 분석: Low PEG): 이 폭발적인 성장이 아직 주가에 완전히 반영되지 않았습니다. 2025년 컨센서스 기준 ㈜두산의 예상 EPS(주당순이익) 성장률(f)은 무려 **$+:74.5%$에서 +98.6%**에 달할 것으로 전망됩니다. 반면, 2025년 예상 PEG(f)는 0.82배  수준으로, 기준점인 1.0 미만을 기록하고 있습니다. 이는 ㈜두산이 "저평가된 고성장"이라는 기준 1의 정의에 완벽하게 부합함을 의미합니다.   

5.2. 기준 2 (압도적 현금 창출력: Low EV/EBITDA) 해당 기업: F&F (383220)

• 투자 논거: 중국 시장에서의 확고한 브랜드 파워를 바탕으로 막대한 현금흐름을 창출하는 '저평가 우량주'.
• 기준 3 (신성장 동력): F&F의 성장 동력은 다각화되고 있습니다. 기존 'MLB' 브랜드의 견고한 중국 내 매장 확장  외에도, 'Discovery' 브랜드의 중국 런칭, 럭셔리 패딩 브랜드 '듀베티카(Duvetica)', 스트릿 브랜드 '수프라(Supra)' 등 신규 브랜드 포트폴리오를 성공적으로 시장에 안착시키고 있습니다. 또한 F&F 엔터테인먼트를 통한 K-POP 아이돌 육성 등  패션 외 영역으로의 확장은 새로운 성장 동력으로 작용할 것입니다.   
• 기준 2 (퀀트 분석: Low EV/EBITDA): F&F는 기준 1(Low PEG)에는 적합하지 않습니다. 2025년 예상 EPS 성장률 컨센서스가 -1.3% ~ +5.9% 수준으로 낮아 PEG 지표가 왜곡(마이너스 또는 매우 높게)되기 때문입니다. 이는 이 기업이 '성장주'보다는 '가치주'로 접근해야 함을 시사합니다. 반면, 기준 2(현금 창출력)로 볼 때, F&F의 2025년 예상 EV/EBITDA(f)는 4.2배 에 불과합니다. 이는 기준점 10.0을 훨씬 하회하는 수치로, 기업이 벌어들이는 현금흐름 대비 기업가치가 극도로 저평가되어 있음을 나타냅니다.   

5.3. 기준 2 변형 (고효율 가치: High ROE / Low PBR) 해당 기업: JB금융지주 (175330)

• 투자 논거: 지방은행의 한계를 넘어선, 국내 최고 수준의 자본 효율성을 갖춘 '강소 금융주'.
• 기준 3 (신성장 동력): JB금융지주는 전통적인 은행업의 예대마진에만 의존하지 않습니다. 베트남에서 중고 오토바이 거래 플랫폼 'OKXE'에 전략적 투자를 단행하고  현지 이용자 800만 명을 확보하는 등, 동남아 시장 및 디지털/비은행 포트폴리오 확장을 통해 새로운 성장 동력을 확보하고 있습니다.   
• 기준 2 (퀀트 분석: 금융업 변형): 은행업은 EV/EBITDA 지표 대신, '자본으로 얼마나 돈을 잘 버는가(ROE)'와 '그에 비해 주가가 얼마나 싼가(PBR)'로 평가해야 합니다.
  • High ROE: JB금융지주는 ROE(자기자본이익률)가 11.8% ~ 13.5% 로, 업계 최상위 수준의 수익성을 지속적으로 증명하고 있습니다.   
  • Low PBR: 이렇게 높은 자본 효율성에도 불구하고, PBR(주가순자산비율)은 0.76배  수준에 불과합니다. 이는 주가가 기업의 순자산 가치(청산 가치)에도 미치지 못하는 극심한 저평가 상태임을 의미합니다.   

VI. 핵심 분석 기업 상세 데이터 (2025년 컨센서스 기준)

본 보고서의 '퀀트멘탈' 프레임워크는 감정이나 일시적 유행이 아닌, 명확한 데이터에 기반합니다. 앞서 제시한 3개 기업이 각 기준에 부합하는 근거는 2025년 예상 재무 데이터 컨센서스를 통해 다음과 같이 명확히 확인할 수 있습니다.

표 1: 퀀트멘탈 스크리닝 기업 핵심 지표 (2025년 컨센서스 기준)

지표	㈜두산 (000150)	F&F (383220)	JB금융지주 (175330)
적용 기준 (Quantamental)	기준 1: 저평가 성장 (Low PEG)	기준 2: 저평가 가치 (Low P/E, EV/EBITDA)	기준 2: 고효율 가치 (High ROE / Low PBR)
주요 신성장 동력 (Mental)	AI 가속기(Nvidia, Amazon 등)용 CCL 소재 공급 [26, 29]	중국 MLB/Discovery 확장 및 신규 브랜드(Duvetica, Supra) 론칭	업계 최고 수준 ROE 유지, 베트남 등 디지털/비은행 부문 확장 [38, 42]
2025E 매출 (컨센서스)	19조 8,646억 원 [43] (전자BG: 2조 290억 원 )	2조 21억 원	N/A (금융업, 이자/수수료 수익)
2025E 영업이익 (컨센서스)	1조 4,589억 원 [43] (전자BG: 5,798억 원 )	4,792억 원	N/A (금융업, 순이익 참조)
2025E 지배순이익 (컨센서스)	2,441억 ~ 2,680억 원 [44]	3,704억 원 (추정치)	5,787억 원 (3분기 누적) [41] / 연간 6,838억 원 (추정) [45]
2025E EBITDA / EV/EBITDA	EV/EBITDA (TTM): 18.85x	EV/EBITDA (f): 4.2x	N/A (금융업 지표 아님)
2025E EPS 성장률 (f)	+74.5%∼+98.6%	−1.3%∼+5.9% [35, 36]	+1.6% [45]
2025E PER (f)	40.9x	7.44x ~ 7.81x [34, 46]	6.28x ~ 6.37x [40, 45]
2025E PEG (f) (PER / EPS G)	0.55 ~ 0.82	-0.52 [34] (지표 왜곡)	3.9 [45] (높음)
2025E PBR / ROE (f)	PBR: 6.23x  / ROE: N/A	PBR: 1.4x [34] / ROE: N/A	PBR: 0.76x  / ROE: 11.8% ~ 13.5% [40, 41]

  

주: (f) = 2025년 예상치(Forecast), (TTM) = 과거 12개월(Trailing Twelve Months). N/A = Not Applicable (해당 없음). 컨센서스 데이터는 2025년 3분기~4분기 리포트 기준이며 실제와 다를 수 있음.

VII. 결론 및 면책 조항

7.1. 투자자를 위한 최종 제언: '전설'을 모방하되, '자신'의 무기로 싸워라

짐 사이먼스는 "시장은 효율적이지 않다. 단지 랜덤 워크(random walk)에 매우 가까울 뿐이다"라고 말했습니다. 그의 진정한 천재성은 시장을 수학적으로 해석하고 , 인간의 감정을 완전히 배제한 '시스템(system)' 을 구축하여 그 미세한 비효율성을 파고든 데 있습니다.   

개인 투자자가 짐 사이먼스의 HFT '블랙박스'를 모방하는 것은 불가능할 뿐만 아니라 , 르네상스의 공개 펀드 실패 사례 에서 보듯 매우 위험합니다.   

진정으로 '전설적인 투자자'가 되는 길은, 사이먼스의 '데이터 기반 접근'과 '감정 배제'라는 정신을 받아들이는 것에서 시작합니다. 그리고 그 정신을 자신이 접근 가능하고 이해할 수 있는 '기본적 분석' 데이터 에 적용하는 '퀀트멘탈' 전략을 구축하는 것입니다.   

본 보고서에서 제시한 3가지 기준(Low PEG, Low EV/EBITDA, 신성장 동력)과 3개의 기업(㈜두산, F&F, JB금융지주)은 그 시작점입니다. 짐 사이먼스가 시장을 '코드'로 보고 해독했듯이, 투자자는 자신만의 '체계화된 원칙'을 세우고, 감정이 아닌 '데이터'에 기반하여 투자 결정을 내릴 때 비로소 시장에서 승리할 수 있을 것입니다.

7.2. 법적 면책 사항 고지 (Disclaimer)

• 본 보고서는 투자자의 투자 판단을 돕기 위한 정보 제공을 목적으로 작성되었으며, 특정 종목의 매수 또는 매도를 권유하거나 투자 자문을 제공하는 것이 아닙니다.   
• 본 보고서에 포함된 모든 정보는 공개된 자료, 언론 보도 및 신뢰할 수 있다고 판단되는 출처 를 기반으로 작성되었으나, 당사는 그 정확성, 시의적절성 또는 완전성을 보장하지 않습니다. 특히 2025년 미래 예측 데이터는 컨센서스(추정치)에 불과하며 실제 결과와 상이할 수 있습니다.   
• 모든 금융 투자 상품은 자산 가격 변동, 시장 상황 등에 따라 투자 원금의 손실(전부 또는 일부)이 발생할 수 있으며 , 그 최종 책임은 투자자 본인에게 있습니다.   
• 본 보고서에서 언급된 짐 사이먼스 및 르네상스 테크놀로지스의 과거 성과는 정보 제공 목적일 뿐이며, 이는 어떠한 경우에도 미래의 수익을 보장하지 않습니다.
• 본 보고서의 내용은 작성일 기준으로, 시장 환경의 변화 또는 기업의 내재적 변화에 따라 사전 예고 없이 변경될 수 있습니다.
• 투자자는 본 보고서에 의존하여 투자 결정을 내리기 전에, 반드시 본인의 재무 상태, 투자 목적, 위험 성향을 신중하게 고려해야 하며 , 필요한 경우 독립적인 전문가의 재무 자문을 받아야 합니다. 본 보고서의 정보 이용에 따른 어떠한 결과에 대해서도 당사는 법적 책임을 지지 않습니다.