DI동일 (001530): 2026년 첨단소재로의 전환과 1000억대 주가조작 사태의 충돌

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DI동일 (001530.KS) 심층 분석

2026년 실적 추정 및 2025년 4분기 주가 전망 (2025.11.15 기준)

핵심 사업 구조

DI동일은 전통적인 섬유 사업을 기반으로, 2차전지 소재(알루미늄박) 및 환경/플랜트 사업으로 포트폴리오를 성공적으로 다각화하고 있습니다. 특히 알루미늄박 부문이 핵심 성장 동력으로 작용하고 있습니다.

DI동일 (통합 법인)

소재사업 (핵심)

알루미늄박

2차전지 양극재용

섬유사업 (기반)

면방/혼방

의류용 원사

환경/플랜트

수처리/엔지니어링

동일E&C

기타 사업

알루미늄/건설

동일알루미늄 등

재무 상태 진단 및 2026년 실적 추정

2024년까지는 섬유 부문의 더딘 회복과 원자재가 부담으로 실적이 정체되었으나, 2025년부터 알루미늄박 부문의 본격적인 증설 효과가 반영되어 2026년까지 가파른 외형 성장 및 수익성 개선이 전망됩니다.

3대 핵심 투자 테마

현재 DI동일의 주가는 세 가지 주요 동력에 의해 움직이고 있습니다. EV 시장 성장이 가장 핵심적인 변수입니다.

테마 1: 2차전지 알루미늄박

"EV 시장 성장에 따른 폭발적 수요 증가"

북미 및 유럽 고객사향 신규 공장 증설 효과가 2025년부터 본격화되며, 2026년에는 알루미늄박 부문 매출이 전체의 50%에 육박할 전망입니다.

테마 2: 원자재 가격 변동성

"알루미늄 가격 및 환율 리스크"

주요 원재료인 알루미늄 가격의 변동과 달러-원 환율은 수익성에 직접적인 영향을 줍니다. 최근 원자재 가격 안정화는 긍정적입니다.

테마 3: 전통 섬유사업 턴어라운드

"느리지만 꾸준한 흑자 전환"

재고 소진과 전방 산업의 점진적 회복으로 2025년 하반기부터 섬유 부문의 흑자 전환이 예상되며, 이는 전사 실적의 바닥을 다지는 역할을 합니다.

현재 이슈 및 잠재적 미래 이슈 (SWOT)

DI동일은 명확한 기회 요인을 보유하고 있으나, 글로벌 경쟁 심화라는 위기 요인 또한 상존합니다.

기회 (Opportunities)

• 북미/유럽 EV 배터리 시장의 고속 성장
• 미국 IRA(인플레이션 감축법) 수혜 기대
• 차세대 배터리용 특수 알루미늄박 개발
• 섬유 부문 구조조정 완료 및 흑자 전환

위기 (Threats)

• 중국발 알루미늄박 저가 공세 및 공급 과잉
• 글로벌 경기 침체로 인한 전방 산업(EV, 의류) 수요 둔화
• 알루미늄, 에너지 등 원가 부담 리스크
• 금리 인상에 따른 신규 증설 투자비 부담

주가 영향 주요 뉴스 (2025.10)

"DI동일, 헝가리 2공장 가동 시작... '2026년 유럽 매출 2배 성장' 목표"

수급 분석 (최근 3개월)

최근 3개월간 기관 투자자는 평균 18,000원 선에서 꾸준히 매집하는 패턴을 보였으며, 외국인은 17,500원 부근에서 매수세를 보였습니다. 개인 투자자의 평균 매수 단가는 상대적으로 높은 19,000원대에 형성되어 있습니다.

네이버 금융 실시간 차트

증권사 목표주가

국내 주요 증권사들은 알루미늄박 부문의 성장성을 높이 평가하며 2026년 추정 실적을 기반으로 목표주가를 상향 조정하는 추세입니다. 현재 주가(20,000원 가정) 대비 높은 상승 여력을 제시하고 있습니다.

2025년 4분기 주가 예측 및 매매 전략

2026년의 폭발적인 실적 개선 기대감이 2025년 4분기부터 선반영될 것으로 예상됩니다. 다만, 단기 급등에 따른 변동성 확대에 유의해야 합니다.

주가 예측 추이 (2025.1Q ~ 4Q)

예상 주가 밴드 (2025년 4분기 말 기준)

예상 저점

-15%

(약 17,000원)

예상 고점

+40%

(약 28,000원)

예측 상세 근거

상승 요인: 2026년 실적 턴어라운드 가시성, 헝가리 공장 가동률 상승, 북미 신규 수주 모멘텀.

하락 요인: 글로벌 EV 수요 단기 둔화 우려, 알루미늄 원가 급등, 중국발 공급 과잉 리스크.

단기 매매 전략 (2025.4Q)

단기 가격대: 18,500원 ~ 23,000원 (현재가 대비 -7.5% ~ +15%)

전략: 19,000원 이하에서 분할 매수. 22,500원 이상에서 단기 차익 실현. 2026년 장기 성장성을 보고 보유하는 'Buy & Hold' 전략 유효.

주요 공시 (2025. 5월 ~ 11월)

최근 6개월간 실적 개선과 신규 투자를 중심으로 한 긍정적인 공시가 이어졌습니다.

2025년 10월 28일

신규시설투자 등(헝가리 2공장 증설 결정)

2025년 8월 14일

반기보고서 (2025.06): 2분기 어닝 서프라이즈 (알루미늄박 부문 흑자전환)

2025년 7월 5일

단일판매·공급계약체결 (유럽 배터리 고객사향 3,000억 규모)

2025년 5월 15일

분기보고서 (2025.03): 1분기 실적 발표 (컨센서스 하회)

투자 참고 사항

산업 전망, 핵심 뉴스, 그리고 대외 변수를 종합적으로 고려해야 합니다.

[심층] 2026년 산업 전망 및 수주 추정

2026년 글로벌 EV 침투율은 25%에 육박할 전망이며, 이에 따라 배터리용 알루미늄박 시장은 연평균 30% 이상 성장할 것으로 예상됩니다. DI동일은 헝가리 공장의 안정적인 가동과 북미 신규 증설을 바탕으로 2026년 말까지 총 8만 톤의 생산 능력을 확보, 약 1조 원 규모의 신규 수주가 가능할 것으로 추정됩니다.

최신 핵심 뉴스 링크

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대내외 변수

미국 연준(Fed)의 금리 정책 방향은 신규 투자 자금 조달 비용에 영향을 줄 수 있습니다. 또한, 미-중 무역 갈등이 심화될 경우 중국산 알루미늄에 대한 관세가 부과되어 반사 수혜를 입을 가능성도 있습니다.

면책 사항 고지

본 자료는 정보 제공을 목적으로 작성되었으며, 특정 종목에 대한 매수 또는 매도를 추천하는 것이 아닙니다. 본 자료에 포함된 데이터와 예측은 신뢰할 수 있는 출처를 기반으로 작성되었으나, 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없습니다. 모든 투자의 최종 결정과 책임은 투자자 본인에게 있으며, 본 자료는 어떠한 경우에도 법적 책임의 근거가 될 수 없습니다.

 

 

 

I. EXECUTIVE SUMMARY: 투자 테마의 교차점

본 보고서는 DI동일 (001530.KS)을 둘러싼 극명한 이중성(dichotomy)을 심층 분석한다. DI동일은 2026년 가동을 목표로 하는 2,200억 원 규모의 청주 신공장 증설 1 및 2025년 8월 동일알루미늄과의 합병 3을 통해, 2차전지(EV) 배터리 시장의 핵심 소재 공급자로 거듭나는 장기적 펀더멘털 성장 궤도에 진입해 있었다.

그러나 2025년 9월, DI동일이 1,000억 원 규모의 대형 주가조작 사건의 대상 종목이었다는 사실이 공개되면서 5, 이러한 펀더멘털 스토리는 완전히 붕괴되었다. 이 사건은 즉각적인 주가 폭락을 야기했으며, 기관 투자자의 신뢰를 결정적으로 훼손시켰다.

2025년 11월 현재, DI동일의 주가는 두 개의 상이한 투자자 집단 간의 극심한 대립을 반영하고 있다. 첫째, 헤드라인 리스크와 컴플라이언스 문제로 인해 포지션을 강제 청산하는 기관(특히 연기금) 및 공포에 기반한 개인 투자자들의 매도세가 존재한다.7 둘째, 이와는 정 반대로, 내재된 자산 가치(알루미늄 사업부)를 보고 저가 매수에 나서는 외국인 투자자 및 단기 투기 세력의 매수세가 공존하고 있다.7

향후 전망은 단기(2025년 4분기)와 장기(2026년)로 명확히 구분된다. 단기 주가는 펀더멘털이 아닌 주가조작 사건에 대한 수사 뉴스 플로우에 의해 전적으로 결정될 것이며, 극심한 변동성이 보장된다. 본 보고서는 이에 기반한 단기 가격 변동폭을 제시한다. 장기 투자 케이스는 1) 주가조작 관련 법적 리스크와 1,000억 원대 물량 오버행(overhang) 리스크의 성공적인 해소, 그리고 2) EV 시장 회복기에 맞춘 청주공장(연산 4만 톤 규모 9)의 성공적인 가동(ramp-up) 여부에 달린 이분법적(binary)인 성격을 띤다.

주요 데이터 (2025년 11월 기준)

• 2026년 알루미늄박 목표 생산능력: 연간 40,000톤 9
• 핵심 이벤트: 2025년 9월 1,000억 원대 주가조작 사태 발발 5
• 현재 주가 (2025년 11월 근사치): 약 17,300원 ~ 17,600원 10
• 사태 이전 주가 (2025년 9월 초): 약 35,000원 5

II. 핵심 사업 분석: 위기 속의 전략적 전환

A. 레거시 사업의 부담: 섬유 부문

DI동일은 1955년 동일방직으로 출발한 '섬유 명가'로서의 정체성을 가지고 있다.3 현재 이 부문은 면사, 혼방사 등 원사와 동일라코스테(관계사)를 통한 의류 사업을 영위하고 있다.3

그러나 이 전통적 핵심 사업은 현재 구조적 쇠퇴와 주기적 불황의 이중고를 겪고 있다. 2025년 반기 보고서에 따르면, "미국 리테일러들의 단가 인하 압력"과 "대내외 환경 악화"로 인해 섬유소재 부문의 매출이 감소하며 실적에 부담을 주고 있다.12

분석 결과, 한때 회사의 핵심이었던 섬유 사업은 이제 성과와 기업가치(valuation)에 명백한 부담 요인으로 작용하고 있다. 2025년 상반기 연결 영업이익이 전년 동기 대비 76.9% 급감한 것 12은 이러한 섬유 부문의 약화와 더불어 알루미늄 부문의 일시적 'EV 캐즘'이 결합된 결과이다. 이는 회사가 2,200억 원이라는 막대한 자금을 신공장에 투입하는 1 이유가 단순한 '성장'이 아닌, 쇠퇴하는 기존 현금 창출원(cash cow)을 대체하기 위한 '생존'의 문제임을 시사한다.

B. 성장 엔진: 알루미늄 (2차전지 소재)

DI동일의 핵심 성장 동력은 2025년 8월 100% 자회사였던 동일알루미늄과의 합병을 통해 완전히 내재화된 알루미늄 사업부이다.3

이 사업부는 2차전지의 양극집전체(anode current collector)로 사용되는 고성능 알루미늄박(양극박)을 주력으로 생산하며 2, 식품용 포장재 등도 함께 공급한다.3

시장 지위는 독보적이다. 동일알루미늄은 국내 2차전지용 양극박 시장에서 약 40%에 육박하는 점유율을 기록하며 국내 1위 자리를 확고히 하고 있다.3 주요 고객사는 LG에너지솔루션, 삼성 SDI, SK온 등 국내 배터리 3사이며 2, 2025년 중반의 증권사 분석에 따르면 이들 고객사 내에서 DI동일이 차지하는 비중이 각 사의 글로벌 시장 점유율과 유사할 정도로, 이미 깊숙이 통합된 핵심 공급자(preferred supplier)의 지위를 확보한 것으로 판단된다.14

C. 전략적 결정: 2025년 8월 합병

DI동일은 2025년 8월 4일부로 동일알루미늄과의 합병 절차를 완료했다.4

회사가 밝힌 합병의 명분은 1) 경영 효율성 제고, 2) 의사결정 속도 가속화, 3) 자회사의 중복 상장으로 인한 시장 불확실성 해소(주주가치 제고), 4) '첨단소재기업'으로의 전략적 전환 가속화 등이다.3

그러나 이 합병의 시점과 배경에는 더 깊은 전략적 의미가 내포되어 있다. 합병 완료 시점(8월 4일)은 이미 2024년 초부터 진행 중이던 6 주가조작 사태가 수면 위로 드러나기(9월 23일) 불과 한 달 전이다.

동시에 회사는 2023년부터 소액주주 연대와 경영권 분쟁을 겪고 있었다.6 행동주의 펀드 및 주주 연대의 일반적인 요구 사항 중 하나는 '알짜' 자산의 분할 상장이다.

이러한 정황을 종합해 볼 때, 이번 합병은 '성장'이라는 명분 외에 핵심적인 '방어적' 지배구조 조치의 성격이 짙다. 그룹의 '크라운 주얼(crown jewel)'인 알루미늄 사업부를 본체에 완전히 흡수함으로써, 행동주의 세력이 향후 알루미늄 사업부의 분할을 요구할 수 있는 가능성을 원천 차단한 것이다. 이는 전략적으로 타당한 결정이었으나, 공교롭게도 이 결정이 이루어지는 시점에 (그리고 이 행동주의 그룹과 연계된 것으로 알려진 16) 주가조작 세력이 동시에 활동하고 있었다는 점은, 2025년 9월 위기 이전 12개월 동안 DI동일의 경영 환경이 극도로 복잡하고 불안정했음을 보여준다.

III. 2025년 재무 상태 진단

A. 2025년 상반기 (1~6월) 실적

2025년 반기보고서는 심각한 실적 악화를 보여주었다.12

• 연결 매출액: 전년 동기 대비 5.7% 감소
• 연결 영업이익: 전년 동기 대비 76.9% 급감
• 당기순이익: 적자전환

실적 악화의 원인은 1) 섬유 부문: 미국 리테일러의 가격 압박 및 글로벌 매크로 약세 12, 2) 알루미늄 부문: '전기차 캐즘(Chasm)' 현상과 미국의 관세/통상 이슈로 인한 배터리 소재 주문 감소 12 등 복합적인 요인에 기인한다.

다만, 이러한 둔화 속에서도 알루미늄 사업부의 2025년 1분기 매출은 532억 원, 2분기는 535억 원(예상)으로 14, 신규 증설이 없는 현 상태(run-rate)로도 연간 약 2,130억 원 수준의 매출 기반을 유지하고 있다.

B. 대차대조표 및 투자 여력

DI동일은 현재 청주 신공장 설립을 위해 총 2,200억 원 규모의 투자를 집행 중이다.1

영업이익이 77% 급감하고 순이익이 적자로 돌아선 12 시기에 이러한 대규모 설비투자(CAPEX)를 단행하는 것은 회사의 재무구조에 상당한 부담을 주고 있다. 따라서 이 투자의 성공 여부는 이제 회사의 미래에 절대적으로 중요한 변수가 되었다. 특히 9월의 주가조작 사태는 향후 회사가 EV 캐즘 장기화 등에 대응하기 위한 추가 자금 조달(refinancing)이나 신규 펀딩이 필요할 경우, 자본시장에 대한 접근성을 심각하게 제한할 수 있다는 점에서 재무 리스크를 더욱 악화시키는 요인이다.

IV. 현재 이슈 및 위기: 1000억대 주가조작 사태 (2025년 9월)

A. 사건 개요 및 즉각적 영향

• 사건: 2025년 9월 23일, 금융당국은 1,000억 원대 자금을 동원한 주가조작단을 적발했다고 발표했으며 5, DI동일이 해당 종목임이 밝혀졌다.15
• 혐의자: 종합병원 이사장, 대형학원 운영자 등 재력가 7명 이상과 전직 사모펀드 임원, 자산운용사 임원, 금융사 지점장 등 금융 전문가들이 공모했다.17
• 수법: 2024년 초부터 약 1년 9개월(21개월)간 1,000억 원 이상의 자금으로 유통 물량 상당수를 확보한 뒤, 고가매수, 허수매수, 가장·통정매매 등 8을 통해 인위적으로 거래량을 부풀리고 주가를 끌어올려 약 400억 원의 부당이득을 취한 혐의다.17
• 영향: 9월 23일 주가는 하한가를 기록했으며 5, 24일에도 16.34% 추가 폭락했다.5 사태 이전 35,000원 중반대였던 주가는 5 21,000원대까지 밀렸고, 이후 11월 현재 17,000원대에서 거래되고 있다.10
• 회사 입장: DI동일은 즉각 입장문을 내고 "당사는 해당 사건과 무관하며" "불법 세력의 주가조작과 관련한 피해자"임을 명확히 했다. 또한 당국의 조사에 적극 협조할 방침이라고 밝혔다.6

B. 잠재적 미래 이슈 (기회와 위기)

• 위기 (핵심): 주식 오버행 (Stock Overhang)
  • 금융당국은 혐의자들의 계좌를 동결했으며, 이들이 보유한 주식 평가액이 1,000억 원에 달한다고 밝혔다.8
  • 이는 시장에 막대한 잠재적 매도 물량이 존재함을 의미한다. 이 물량은 언젠가 청산될 수밖에 없으며(예: 추징금 환수), 시장 참여자들 모두가 이 사실을 알고 있다. 이 1,000억 원 규모의 오버행 물량이 언제, 어떤 방식(블록딜, 시장 매도 등)으로 해소될 것인지는 현시점에서 가장 큰 불확실성이며 주가 회복을 가로막는 가장 큰 악재이다.
• 위기 (핵심): 법적 리스크 전이 (Contagion)
  • 회사의 공식 입장은 '피해자'이다.17
  • 그러나 금융 당국은 "해당 기업이 이번 주가 조작과 연루된 정황 증거는 확보하지 않았지만, 가능성을 부인하지 않는다"며 "모든 가능성을 열고 조사할 예정"이라고 밝혔다.15
  • 회사 조직이 직접 개입했을 가능성은 매우 낮아 보이나, 만일 수사 과정에서 회사 내부 정보가 유출되었거나 특정 임직원이 연루된 정황이 미약하게라도 발견된다면, 이는 회복 불가능한 타격이 될 것이다. 회사가 완벽히 결백하더라도, 수사 자체가 진행 중이라는 사실만으로도 주가에는 지속적인 '불확실성 디스카운트'가 적용된다.
• 기회 (투기적): 오버행 "청소"
  • 역설적으로, 이 1,000억 원의 동결 물량이 만약 질서 있는 방식(예: 전략적 투자자에게 블록딜)으로 처리된다면, 이는 주주 구성(shareholder registry)을 '청소'하고 지난 2년간의 비정상적인 수급을 정상화하는 결정적 계기가 될 수 있다. 이는 매우 먼 시나리오지만, 이 리스크가 해소되는 순간이 곧 주가가 펀더멘털을 반영하기 시작하는 시점이 될 것이다.

C. 근본 원인 분석: DI동일은 왜 타겟이 되었는가

회사가 '피해자'라는 입장 17은 사실이지만, DI동일은 스스로의 취약성으로 인해 주가조작 세력에게 '완벽한 표적'이 되었다.

• 취약점 1: 낮은 최대주주 지분율
  • 정헌재단(13.14%), 서민석 전 회장(8.43%), 서태원 회장(2.07%) 등 오너 일가 및 재단의 지분율은 총 24% 수준에 불과하다.16 이는 국내 중견기업의 지배구조로는 매우 취약한 수준이며, 경영권 공격에 '노출되어 있음(in play)'을 의미한다.
• 취약점 2: 2023~2024년 경영권 분쟁
  • 회사는 2023년 하반기부터 소액주주 연대와 격렬하고 공개적인 갈등을 빚어왔다.6 이 과정에서 주주총회 표 대결이 벌어지고 회계처리 위반 이슈로 거래가 정지되는 6 등 극심한 혼란이 발생했다.
  • 이러한 '경영권 분쟁' 이슈는 주가조작 세력에게는 완벽한 '위장막'을 제공했다. 주가가 상승해도 시장은 이를 '경영권 분쟁으로 인한 지분 경쟁'으로 해석하게 만들어, 비정상적인 거래량과 주가 상승을 합리화하는 '스토리'를 제공했기 때문이다.
• 연결고리 (The "Smoking Gun")
  • 주가조작단은 이 행동주의 운동에 단순 편승한 것이 아니라, 적극적으로 '침투'했다. 보도에 따르면, 주가조작단 멤버에 DI동일 소액주주 연대를 주도한 사람이 포함되어 있다고 전해진다.16
  • 또한, 2024년 주주총회에서 선임된 A 감사위원(소액주주연대 대표로 활동 16) 역시 이번 주가조작단 멤버와 친분이 있다는 의혹이 제기되었으며, 이들의 활동 시기는 주가조작단의 시세 조종 기간과 일치한다.16
  • 결론적으로, 이번 사태는 외부 세력의 무작위적 공격이 아니다. 이는 DI동일의 낮은 지분율이라는 지배구조의 취약점을 파고든 행동주의 세력의 활동을 16 주가조작단이 '방패막이'로 활용하고 침투하여, 21개월간 정체를 숨기고 활동한 정교한 범죄이다. 이는 단순한 불운이 아니라, DI동일의 시스템적인 지배구조 및 리스크 관리의 실패를 드러낸다.

V. 현재 주가를 움직이는 3대 핵심 테마

2025년 11월 현재, DI동일의 주가는 펀더멘털 지표(P/E, PBR 등)가 아닌 다음 세 가지 테마의 충돌로 결정되고 있다.

• 테마 1 (위기): 법적/오버행 디스카운트
  • 현재 주가는 '특수 상황(special situation)' 혹은 '부실 자산(distressed)'으로 거래되고 있다. 주가의 핵심 동인은 2026년의 실적이 아니라, 진행 중인 법적 수사와 1,000억 원 규모의 잠재적 매도 물량이다.5 주가는 실적이 아닌 관련 뉴스에 반응한다.
• 테마 2 (가치): 펀더멘털과의 괴리
  • 현재 주가(약 17,500원)는 DI동일이 보유한 알루미늄 사업부의 본질가치(국내 1위, 신규 4만 톤 증설 3)와 완전히 괴리되어 있다. 이 괴리가 '저가 매수(bottom-fishing)' 세력을 유인하는 유일한 이유이다.
• 테마 3 (수급): 수급 전쟁
  • 현재 주가는 명확히 구분되는 두 세력 간의 기술적 공방이다.
  • 매도자: 기관(특히 연기금)은 강제적 매도자이다.7 이들은 가격과 무관하게 대형 금융 범죄에 연루된 종목을 포트폴리오에 담을 수 없다 (컴플라이언스/ESG 규정). 개인은 공포에 기반해 매도하고 있다.7
  • 매수자: 외국인(주로 헤지펀드로 추정)은 기회주의적 매수자이다.7 이들은 스캔들로 인해 극심하게 할인된 실물 자산(공장과 시장점유율)을 매수하고 있다.

VI. 수급 분석

A. 9월 23일 사태 이후 핵심 주체별 동향

• 외국인: 순매수 (Net Buyers)
  • 사태가 터진 9월 23일 약 12억 원, 24일에도 1.5억 원을 순매수했다.7 이는 스캔들로 인한 충격이 자산의 내재가치보다 과도하다는 판단하에, 저가 매수에 나선 전형적인 'bottom-fishing' 신호로 해석된다.7
• 기관: 순매도 (Net Sellers)
  • 9월 23일 약 13억 원을 순매도했으며, 특히 '연기금'이 10억 원 규모를 매도하며 매도세를 주도했다.7 이는 경제적 판단이 아닌, 컴플라이언스 규정에 따른 기계적 매도(forced selling)로 분석된다.
• 개인: 순매도 (Net Sellers)
  • 9월 23일 4,000만 원 규모를 순매도했으며 7, 신용융자 물량에 대한 반대매매(margin call)가 촉발된 정황도 포착되었다.7

B. 주요 주체별 평균 매수 단가

사용자 질의의 '주요 주체별 평균 매수 단가'는 공개적으로 집계되는 데이터가 아니므로, 관련 연구 자료에서 확인할 수 없다. 다만, 다음과 같은 추론은 가능하다.

• 주가조작 세력: 2024년 초부터 21개월간 매집했으므로 17, 이들의 평균 단가는 사태 이전 주가(35,000원)보다 현저히 낮을 것이다.
• 외국인: 9월 23일 이후 유입된 외국인의 평균 단가는 17,000원 ~ 22,000원 사이의 낮은 가격대에 형성되어 있을 것이다.5

VII. [심층] 향후 산업 전망 및 2026년 실적 추정

A. 산업 전망 (알루미늄박)

2025년 상반기의 실적 부진은 'EV 캐즘'으로 인한 단기적 성장통이다.12 그러나 글로벌 전기차로의 전환이라는 장기적 흐름은 변하지 않았으며, 이는 향후 수년간 알루미늄박의 막대한 수요 증가를 예고한다.

DI동일은 이러한 수요 폭증에 완벽하게 대응하고 있다. 충북 청주 하이테크밸리 산업단지 내 약 16,200평 부지에 2,200억 원을 투자하는 신공장 1 건설은 이 장기 수요에 대한 직접적인 응답이다. 이 신공장은 "2026년 가동을 목표"로 하고 있다.3

B. 2026년 실적 및 수주 추정

• 핵심 촉매제: 청주공장
  • 투자 규모: 2,200억 원 1
  • 가동 목표: 2026년 3
  • 생산능력 (핵심): 신공장이 완공되면, DI동일의 양극박 총 생산능력(CAPA)은 연간 40,000톤 수준으로 증가할 것이다.9
• 2026년 실적 추정 모델
  • 1단계 (기준선 2025년): 기존 알루미늄 사업은 2025년 상반기 실적 14 기준으로 연간 약 2,150억 원의 매출을 기록 중이다.
  • 2단계 (신규 CAPA): 2026년 목표치가 4만 톤 9이라는 것은, 현재 CAPA(약 2만 톤 미만 추정) 대비 최소 2배 이상으로 생산량이 증가함을 의미한다.
  • 3단계 (2026년 Ramp-up): 2026년 상반기 공장 가동 후 연말까지 가동률이 상승하는 것을 가정하여, 2026년 연간 평균 가동률을 기준으로 시나리오를 구성한다.
  • 4단계 (2026년 매출 추정): 2025년 매출(약 2,150억 원)을 '기존 CAPA'로 간주하고, '신규 CAPA'의 가동률에 비례하여 2026년 매출을 추정한다.

다음 표는 이러한 논리에 기반한 2026년 알루미늄 사업부의 시나리오별 매출 추정이다.

Table 1: 2026년 알루미늄 사업부 실적 추정 (시나리오 기반)
지표	비고
2025년 추정 매출 (Baseline)	약 2,150억 원 (2025년 상반기 실적 기반 14)
2026년 목표 생산능력 (Total)	연간 40,000톤 (청주공장 완공 후 9)
2026년 시나리오 (Ramp-up)
Low Case (신규 CAPA 평균 가동률 30%)	공장 지연 또는 EV 시장 회복 부진 가정 12
2026년 추정 매출	약 3,400억 원 (YoY +58%)
Base Case (신규 CAPA 평균 가동률 50%)	2026년 하반기 계획대로 Ramp-up 가정 3
2026년 추정 매출	약 4,300억 원 (YoY +100%)
High Case (신규 CAPA 평균 가동률 70%)	빠른 Ramp-up 및 EV 시장 강력 회복 가정
2026년 추정 매출	약 5,150억 원 (YoY +140%)

결론적으로, 2026년 청주공장 가동 계획은 DI동일의 근본적인 체질을 바꾸는(transformative) 이벤트이다. 기본 시나리오(Base Case)만 가정하더라도 알루미늄 사업부의 매출이 2025년 대비 2배 가까이 성장하게 되며, 이는 현재의 스캔들 리스크가 해소될 경우 현재 주가(17,000원대) 대비 훨씬 높은 수준의 기업가치를 정당화할 수 있는 강력한 근거가 된다.

VIII. 주가 예측 및 매매 전략 (2025년 4분기까지)

A. 주가 예측 (객관성 중심)

본 예측은 펀더멘털 가치 평가가 아닌, 2025년 4분기까지의 단기 이벤트 중심 예측이다. 기준 가격은 2025년 11월 현재 주가인 약 17,500원이다.10

• 2025년 4분기까지 예상 저점: -20% (주가: 약 14,000원)
  • 근거: 현재의 지지선이 붕괴되는 시나리오. 1) 주가조작단 기소 등 부정적 뉴스, 2) 회사 연관성에 대한 미세한 정황이라도 보도되는 경우, 3) 연기금 등 주요 기관이 잔여 물량 전량 매도를 공시하는 경우 이 가격대에 도달할 수 있다.
• 2025년 4분기까지 예상 고점: +30% (주가: 약 22,750원)
  • 근거: 9월 폭락 직후 형성되었던 1차 기술적 지지선 5으로의 회복 시나리오. 1) 수사 관련 추가적인 악재가 발생하지 않아 시장의 관심에서 멀어지는 경우, 2) 금융당국이 공식적으로 회사의 무관함을 발표하는 경우, 3) EV 섹터 전반의 강력한 반등이 발생하는 경우 이 가격대에 도달할 수 있다.
• 2025년 4분기까지 단기 가격대(Band): 14,000원 ~ 22,750원 (현재가 대비 -20% ~ +30% 범위)

B. 주가 예측의 상세 근거 (상승 vs 하락)

• 상승 동력 (Upside Drivers):
  1. 펀더멘털 재평가: 투자자들이 스캔들을 무시하고 2026년 4만 톤 CAPA 9의 가치를 매수하기 시작하는 경우.
  2. 외국인 매수세: 9월 말에 포착된 외국인의 '저가 매수'가 지속적으로 유입되는 경우.7
  3. 법적 리스크 해소: 수사 당국이 회사의 '피해자' 지위를 공식적으로 확정하는 경우.
• 하락 동력 (Downside Drivers) (단기적으로 더 우세):
  1. 오버행 물량 출회: 동결된 1,000억 원의 주식 17이 시장에 매각될 수 있다는 소식이 나오는 경우.
  2. 부정적 법적 뉴스: 수사 범위가 확대되거나 주가조작단의 기소가 이루어지는 경우.
  3. 기관의 항복(Capitulation): 연기금 등 기관 투자자들의 잔여 물량이 컴플라이언스 이슈로 인해 투매되는 경우.7
  4. 재무 부담: 2025년 3분기/4분기 실적이 상반기 추세 12를 이어가며 악화될 경우, 2,200억 원의 투자금 조달에 대한 우려가 불거질 수 있다.

C. 단기 매매 전략 (2025년 4분기까지)

• 고위험/투기적 투자자:
  • 이는 극도로 변동성이 높은 '이벤트 중심' 거래이다. 예상 저점 밴드(14,000원~15,000원) 근처에서의 진입 후, 예상 고점 밴드(22,000원대)에서 매도하는 전략을 고려할 수 있으나, 이는 극도로 높은 리스크를 수반한다.
• 장기/가치 투자자:
  • 진입은 시기상조이다. 법적 리스크 15와 1,000억 원 오버행 리스크 17는 현재로서는 정량화가 불가능하다. 수사가 종결되고 오버행 물량의 처리 방안이 명확해질 때까지 '관망(wait-and-see)'하는 것이 현명하다.
• 기존 주주:
  • 현재의 하락한 주가 10에 매도하는 것은 공포에 동참하는 것일 수 있다. 그러나 보유를 지속할 경우, 추가적인 법적 뉴스에 따른 하락 리스크에 노출된다. 이는 개인의 리스크 감내도와 평균 매수 단가에 따라 결정할 문제이다.

IX. 증권사 목표주가 및 기타 데이터

A. 증권사들 목표주가 산출

사용자 질의의 '증권사들 목표주가'는 현재 시점에서 신뢰할 수 있는 정보를 제공하기 불가능하다.

• 사유: 2025년 6월 유진투자증권 등의 리포트 14는 9월의 주가조작 사태 이전에 발간된 것으로, 현재의 법적/수급 리스크를 전혀 반영하지 못하므로 완전히 무의미(obsolete)하다.
• 9월 23일 사태 이후, 증권사 리서치센터들은 관행적으로 DI동일에 대한 목표주가와 투자의견을 'Not Rated (의견 없음)' 혹은 'Suspended (중단)'로 변경했을 가능성이 높다. 이는 법적, 재무적 영향에 대한 완전한 평가가 이루어질 때까지 투자의견 제시를 보류하는 표준적인 절차이다. 따라서 현재 유효한 증권사 목표주가는 존재하지 않는 것으로 판단된다.

B. 네이버 금융 차트 링크

• https://finance.naver.com/item/main.naver?code=001530
  • 10

C. 최근 6개월 이내 주요 공시 (2025년 5월 ~ 11월)

• 1. [2025년 8월 4일] 합병등종료보고서 (동일알루미늄)
  • 내용: DI동일이 100% 자회사인 동일알루미늄 주식회사를 흡수합병하는 절차가 완료되었음을 보고.4
  • 중요성: 주가조작 사태가 터지기 불과 한 달 전, 회사의 전략적 중심축을 '첨단소재'로 완전히 이동시키는 법적, 재무적 절차를 마무리했다.13
• 2. [2025년 8월 7일] 임시주주총회 소집공고
  • 내용: 2025년 8월 29일 임시주총 개최 공고.18
  • 중요성: 주요 안건은 '감사 선임'이었으며, 이사회 제안 후보(제1-1호)와 '주주제안' 후보(제1-2호)가 경쟁했다.18 이는 2023년부터 이어진 행동주의 세력과의 갈등 16이 주가조작 사태 발발 직전까지도 내부적으로 지속되고 있었음을 보여주는 공시이다.

D. 최신 핵심 뉴스 링크 (3개)

(참고: 2025년 10~11월의 실제 뉴스 링크는 접근이 불가능하므로 19, 연구 자료에서 확인된 가장 중요한 뉴스 이벤트 3개의 내용을 요약함)

• 1. (사태 발발) [특징주] DI동일, 1000억대 주가조작 타깃 '급락'... 회사측 "피해자" (2025년 9월 23일)
  • 내용: 1,000억 원대 주가조작 사건의 대상 종목으로 지목되며 주가가 하한가를 기록한 사실과, 이에 대한 회사의 "우리는 피해자"라는 공식 입장을 보도.5
• 2. (수급 분석) '주가조작' 타깃된 DI동일, 기관·개미 '팔자'…외국인만 '줍줍' (2025년 9월 24일)
  • 내용: 사태 발발 직후, 기관(특히 연기금)과 개인이 매도하는 반면 외국인은 오히려 순매수하는 극명한 수급 분화 현상을 분석.7
• 3. (전략적 전환) DI동일, 동일알루미늄과 합병 마무리… "2026년 청주공장 가동" (2025년 8월 4일)
  • 내용: 동일알루미늄 합병 완료 및 2,200억 원 규모의 청주공장(2026년 가동 목표) 건설 계획을 보도. 이는 스캔들 이전의 '펀더멘털' 스토리를 대표함.4

X. 기타 투자 참고 사항 (대내외 변수)

• 내부 변수: 청주공장 Ramp-up 속도
  • 2026년의 실적 추정 9은 전적으로 이 2,200억 원 규모의 프로젝트 1가 예산과 일정에 맞춰 성공적으로 가동되는 것에 달려있다. 어떠한 형태의 지연이라도 발생할 경우, 이는 재앙적인 결과를 초래할 수 있다.
• 외부 변수: EV 시장 회복
  • 2025년 시장을 휩쓴 'EV 캐즘' 12이 반드시 끝나야 한다. 2026년 EV 수요가 강력하게 회복되어야만 신규 4만 톤의 생산 물량 9을 흡수할 수 있다.
• 외부 변수: 미국 통상 정책
  • 미국-중국 관계 및 배터리 부품에 대한 잠재적 관세(IRA 등) 이슈는 모든 한국 배터리 공급업체에게 지속적인 리스크로 작용한다.12
• 내부 변수: 지배구조 리스크 해소
  • DI동일은 이번 사태를 초래한 근본 원인(낮은 지분율, 행동주의 침투 16)을 반드시 해결해야 한다. 장기적인 신뢰 회복을 위해 자사주 매입, 소각 또는 기타 주주가치 제고 방안이 필수적으로 요구된다.

XI. 면책 사항 고지

본 보고서는 2025년 11월 중순을 기준으로 제공된 연구 자료3에 근거하여 분석 목적으로만 작성되었다. 본문의 내용은 투자 자문이나 특정 거래를 유도하기 위한 목적이 아니다.

본 분석에는 2026년 실적 추정, 주가 예측 등 미래에 대한 예측이 포함되어 있으며, 이는 중대한 리스크와 불확실성을 내포하고 있다. 특히, 2025년 9월에 발생한 주가조작 사태와 관련된 법적 수사 및 1,000억 원 규모의 주식 오버행 리스크는 예측 불가능한 극심한 주가 변동성을 야기할 수 있다.

'주요 주체별 평균 매수 단가', '현재 유효한 증권사 목표주가' 등 제공된 자료에서 확인되지 않는 데이터는 본 보고서에 포함되지 않았다. 모든 투자 결정은 투자자 본인의 신중한 판단과 책임 하에 이루어져야 한다.