삼성카드 (029780): 재무 건전성 심층 진단 및 2026년 실적 전망

주식 분석(KOR)

삼성카드 (029780): 재무 건전성 심층 진단 및 2026년 실적 전망

메타.한국 2025. 11. 16. 02:38

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삼성카드 (034310) 종합 분석

데이터 기준일: 2025년 11월 16일

핵심 사업: 수익 구조

삼성카드의 수익원은 신용판매가 가장 큰 비중을 차지하며, 카드금융(현금서비스, 카드론)이 그 뒤를 잇고 있습니다. 안정적인 포트폴리오를 유지 중입니다.

재무 상태 진단 (2025년 3Q 기준)

안정적인 자산 건전성을 유지하고 있습니다. 연체율은 업계 평균 수준이며, ROE는 소폭의 개선이 필요합니다.

자기자본이익률 (ROE)

8.1%

업계 평균 8.5%

고정이하 여신비율

1.05%

안정적 관리 중

연체율 (1개월 이상)

1.18%

전분기 대비 0.05%p 상승

[심층] 2026년 실적 및 산업 전망

고금리 기조에 따른 조달 비용 상승 부담이 2025년 내내 지속되었습니다. 2026년은 금리 안정화와 데이터 기반 신사업 성과가 실적 개선의 핵심이 될 것입니다. 매출은 완만한 성장이, 순이익은 비용 통제 여부에 따라 소폭 개선이 예상됩니다.

현재 주가를 움직이는 3대 핵심 테마

조달 비용(금리) 부담: 기준금리 인상 사이클은 종료되었으나, 높은 수준의 금리가 지속되며 여전채 발행 금리가 높아 수익성에 부담으로 작용하고 있습니다.

플랫폼 경쟁 심화: Apple Pay 상륙 및 네이버/카카오페이 등 빅테크 기업의 금융 시장 잠식으로 인해 카드사 고유의 결제 시장 점유율이 위협받고 있습니다.

안정적인 주주환원 정책: 업계 최고 수준의 배당성향(약 40%)은 주가 하방을 지지하는 강력한 요인으로, 고배당주로서의 매력이 부각됩니다.

현재 이슈 및 잠재적 미래 이슈 (SWOT 분석)

삼성카드는 안정적인 시장 지위와 리스크 관리 능력을 보유하고 있으나, 핀테크의 도전과 규제 환경이라는 위기 요인도 명확합니다.

기회 (Opportunity)

데이터 기반 신사업(마이데이터) 확장
삼성그룹 계열사와의 시너지 (삼성페이 연계)
디지털 트랜스포메이션을 통한 비용 효율화

위기 (Threat)

빅테크/핀테크 기업의 결제 시장 잠식
지속적인 가맹점 수수료 인하 압력
경기 침체로 인한 가계 부채 부실 위험

강점 (Strength)

업계 2위의 안정적 시장 지위
보수적인 리스크 관리 및 자산 건전성
높은 브랜드 로열티 및 '삼성' 프리미엄

약점 (Weakness)

타사 대비 낮은 카드론 비중 (성장성 한계)
신용판매 수익 의존도가 높음
상대적으로 보수적인 신사업 추진

수급 분석 (최근 3개월)

최근 3개월간 외국인은 저가 매수, 기관은 관망, 개인은 물타기 양상을 보였습니다. 외국인의 평균 매수 단가(36,500원)가 현 주가 대비 낮아 추가 하락 시 손절 물량 출회 가능성이 있습니다.

증권사 목표주가

대부분 증권사가 45,000원 ~ 50,000원 범위의 목표주가를 제시했습니다. 이는 현 주가 대비 약 15-25%의 상승 여력을 의미하나, 최근 리포트는 보수적인 시각을 유지 중입니다.

최근 6개월 주가 추이

최근 6개월간 주가는 금리 이슈와 실적 우려로 박스권 하단에서 등락을 거듭했습니다. 10월 실적 발표 이후 소폭 반등했으나 추세 전환에는 실패했습니다.

주가 예측: 2025년 4분기까지 (현재가: 39,400원)

배당 매력(결산 배당)이 부각되는 연말까지 주가는 하방 경직성을 보일 것입니다. 다만, 조달 비용 부담이 4분기 실적에도 반영될 것으로 보여, 상승폭은 제한될 전망입니다.

25년 4Q 예상 저점

36,000원

현재가 대비 -8.6%

25년 4Q 예상 고점

43,500원

현재가 대비 +10.4%

단기 핵심 가격대

38k ~ 42k

박스권 매매 유효

주가 예측 상세 근거 및 단기 매매 전략

상승 요인 (Bullish)

PBR 0.4배 수준의 극심한 저평가
연말 결산 배당 기대감 (예상 배당수익률 5~6%)
견조한 리스크 관리로 인한 자산 건전성 유지

하락 요인 (Bearish)

4분기에도 지속되는 높은 조달 비용 부담
경기 둔화에 따른 카드 사용액 증가율 정체
플랫폼 경쟁 심화로 인한 마케팅 비용 증가

단기 매매 전략 (25년 4Q)

'박스권 트레이딩' 전략이 유효합니다.

매수: 38,000원 이하, 이전 저점 부근에서 분할 매수
매도: 42,000원 이상, 박스권 상단에서 분할 매도
손절: 36,000원 이탈 시 비중 축소 (PBR 0.35배)

단, 배당락일(12월 말) 이후 변동성 확대에 유의해야 합니다.

최근 6개월 주요 공시 (2025.05 ~ 2025.11)

공시일	공시 제목	주요 내용
2025-10-28	기업설명회(IR) 개최(2025.11.05)	3분기 실적 발표 후 기관 투자자 대상 설명회
2025-10-27	[기재정정] 영업실적(공정공시) (3분기)	3분기 순이익 1,510억 (전년비 -5.2%)
2025-08-14	신용등급 정기평가 (NICE신용평가)	신용등급 'AA+' (Stable) 유지
2025-07-25	영업실적(공정공시) (2분기)	2분기 순이익 1,480억 (전년비 -3.1%)

기타 투자 참고 사항

대내 변수: 가계부채 규모, 부동산 PF 리스크 전이 여부
대외 변수: 미국 연준(Fed)의 금리 정책, 글로벌 경기 침체 강도

면책 사항 고지

본 자료는 정보 제공을 목적으로 작성되었으며, 특정 종목에 대한 매수 또는 매도 추천이 아닙니다. 본 인포그래픽에서 사용된 모든 데이터(실적, 예측치, 주가 등)는 분석 예시를 위해 생성된 가상의 수치이며, 실제와 다릅니다.

투자에 대한 결정과 책임은 전적으로 투자자 본인에게 있으며, 본 자료는 어떠한 법적 책임의 근거로 사용될 수 없습니다.

[보고서 기준일: 2025년 11월 16일]

I. 투자 요약 (Executive Summary)

본 보고서는 삼성카드(029780)의 현 재무 상태, 2026년 실적 전망, 그리고 주가에 영향을 미치는 핵심 변수들을 심층적으로 분석합니다.

핵심 논지: '관리된 연체율' 뒤에 숨겨진 '회수율 붕괴'

삼성카드의 2025년 3분기 실적은 시장 컨센서스를 상회했으나 1, 이는 본질적으로 공격적인 비용 통제 2에 기인한 '낮은 품질의 서프라이즈'로 평가됩니다. 시장은 0.93%로 안정화된 연체율 3이라는 표면적 지표에 주목하고 있으나, 본질적인 위기는 90일 미만 연체채권의 회수율(Recovery Rate)이 35.3%라는 사상 최저치(all-time low)로 붕괴한 데 있습니다.4 이는 차주의 상환 능력이 한계에 도달했음을 시사하며, 2026년 대손비용의 급격한 증가를 예고하는 강력한 선행지표입니다. 현재 주가는 이 핵심 리스크를 충분히 반영하지 못하고 있습니다.

투자의견: 중립 (Neutral) / 단기적 비중축소 (Tactical Underweight)

단기 (2025년 4분기 ~ 2026년 상반기): 1) 카드론 DSR 규제 강화 6, 2) 가맹점 수수료 인하 7, 3) 2026년 상반기까지 지속될 고금리 조달 비용 부담 4이라는 '삼중고(三重苦)'로 인해 이익 모멘텀이 부재한 상황입니다.
중기 (2026년): 2026년 상반기 조달 비용이 정점(Peak)을 찍고 하반기부터 하락할 것으로 예상되나 4, 상술한 자산 건전성 악화(회수율 붕괴)로 인한 대손비용 부담이 이를 상쇄하며 2026년 연간 순이익은 2025년 대비 감소할 것으로 추정됩니다.

주요 예측치 요약 (2025년 4분기 기준)

2025년 4분기 예상 주가 밴드: 현 주가(2025.10.28 종가 39,400원 2 기준) 대비 저점 -15% / 고점 +10%.
2026년 순이익 추정: 2025년 대비 약 5~10% 감소 (상세 근거는 'VI. 2026년 실적 추정' 참조).
증권사 컨센서스: SK증권 48,000원 9 등 긍정적 시각이 존재하나, 본 보고서는 자산 건전성 리스크를 고려하여 이보다 보수적인 시각을 견지합니다.

II. 삼성카드의 핵심 사업 및 재무 상태 진단

1. 핵심 사업 분석 (Business Model)

삼성카드의 비즈니스 모델은 크게 신용판매, 금융서비스, 그리고 기타 부문으로 나뉩니다.

신용판매 (Credit Sales):
삼성카드 비즈니스의 근간입니다. 우량 고객(Prime Member) 중심의 포트폴리오를 바탕으로 3분기 총 취급액 45조 6,304억 원 3 등 견조한 외형을 유지하고 있습니다. 그러나 2025년 2월 14일부터 시행된 연간 약 3,000억 원 규모의 영세·중소 가맹점(연매출 30억 이하) 수수료율 인하 7 조치로 인해 본원적 수익성이 지속적으로 압박받고 있습니다.
금융서비스 (Financial Services):그러나 2025년 7월, 금융당국이 가계부채 관리 방안의 일환으로 카드론을 '신용대출'로 분류하고 DSR(총부채원리금상환비율) 규제에 포함시키면서 6 고수익 상품의 성장이 원천적으로 제한되기 시작했습니다.
카드론(장기카드대출)과 현금서비스(단기카드대출)로 구성되며, 삼성카드의 핵심 수익원입니다. 카드론은 통상 12~15% 수준의 고마진 상품으로, 2025년 1분기 기준 삼성카드 총수익의 19.9%를 차지했습니다.6
기타 사업:
할부/리스 사업과 데이터 사업 등이 있습니다. 특히 카드 결제 데이터를 활용한 '대체 데이터 시장'은 연평균 39%의 초고속 성장이 예상되는 10 장기적인 기회 요인이지만, 현재 실적 기여도는 미미한 수준입니다.

2. 재무 상태 진단 (2025년 3분기 기준)

수익성 (Profitability): '방어'는 성공, '성장'은 실패그러나 이러한 실적 방어는 영업수익의 견조한 성장(매출 14.1% 증가 3)이 아닌, 마케팅비를 포함한 판매관리비를 공격적으로 축소(판관비 1.3% 감소 2)한 결과입니다. 성장을 포기하고 얻은 이익은 시장에서 높은 가치를 인정받기 어려우며, 이는 실적 발표 당일 주가가 3.9% 하락 2한 주요 원인으로 분석됩니다.
2025년 3분기 순이익은 1,617억 원으로 전년 동기 대비 4.2% 감소했으나 1, 시장 컨센서스를 상회했습니다.
자산 건전성 (Asset Quality): 붕괴하는 '회수율'
- 표면적 지표 (안정): 1개월 이상 연체율은 0.93% 3 ~ 0.94% 2로, 전분기 대비 0.05%p 하락하며 매우 안정적으로 관리되는 듯 보입니다.
- 심층적 지표 (위기): 연체율 하락은 7월부터 지급된 '민생회복소비쿠폰'으로 인한 일시적 취급액(분모) 증가 효과일 수 있다는 분석이 있습니다.4
- [핵심 분석] 진짜 위기는 연체채권 '회수율(Recovery Rate)'에 있습니다. 90일 미만 연체채권의 회수율이 2025년 1분기 62.6%에서 3분기 **35.3%**로 급락, **사상 최저치(all-time low)**를 기록했습니다.4
  - 시사점: 연체율(Rate)은 신규 연체 발생을 얼마나 잘 통제하는지 보여주는 '관리' 가능한 지표입니다. 반면 회수율(Recovery)은 이미 발생한 연체 자산을 얼마나 회수했는지 보여주는 '관리'가 불가능한(차주의 상환 능력에 의존) 지표입니다. 삼성카드는 3분기에 '연체율' 방어에는 성공했으나, '회수율'은 사상 최악의 신호를 보내고 있습니다. 이는 개인 워크아웃 신청 증가 4 등 차주의 상환 능력이 완전히 소멸했음을 의미하며, 이 35.3%의 회수율은 4분기 및 2026년 1분기 대손충당금으로 전입되어야 할 잠재적 비용(손실)입니다.
- 대손비용 (Credit Cost): 3분기 누적 대손비용은 5,518억 원으로 전년 동기 대비 13.3% 증가 4했으며, 상술한 회수율 붕괴로 인해 향후 더 큰 폭으로 증가할 것이 확실시됩니다.
삼성카드의 자산 건전성 지표는 심각한 괴리(Divergence)를 보이고 있습니다.
조달 (Funding) 및 자본 적정성:
- [핵심 분석] 더 큰 문제는 총차입금리가 2026년 상반기까지 지속적으로 상승할 전망이라는 데 있습니다.4 과거 저금리(평균 2.3%) 시기에 조달했던 약 3조 9,000억 원 규모의 채권 만기가 향후 1년 내 도래하며 4, 이를 현재의 높은 시장 금리로 차환(Refinancing)해야 합니다. 이는 한국은행의 금리 정책과 무관하게 2026년 상반기까지 이자 비용이 계속 증가함을 의미합니다.
삼성카드는 최근 700억 원의 무보증 사채를 발행 12하는 등 건전성 방어에 나서고 있습니다.

[표 1: 삼성카드 핵심 재무 지표 (2025년 3분기)]

항목	2025년 3분기	전년 동기 대비 (YoY)	전분기 대비 (QoQ)	주요 근거
당기순이익	1,617 억 원	$\downarrow$ -4.2%	$\uparrow$ +6.9%	1
1개월 이상 연체율	0.93%	$\downarrow$ -0.01%p	$\downarrow$ -0.05%p	2
대손비용 (3Q 누적)	5,518 억 원	$\uparrow$ +13.3%	-	4
1~90일 연체채권 회수율	35.3%	$\downarrow$ -4.3%p	(1Q 62.6% 대비 급락)	4

III. 현재 주가를 움직이는 3대 핵심 테마

테마 1 (부정): '관리된 지표'의 착시 (The Asset Quality Mirage)

현상: 2025년 3분기, 1개월 이상 연체율이 0.93%로 개선 3되었음에도 불구하고 실적 발표 당일 주가는 3.90% 하락 2했습니다.
분석: 이는 시장의 '스마트 머니'가 '연체율'이라는 관리된 후행 지표보다, 90일 미만 채권 회수율이 35.3%로 붕괴 4한 것의 심각한 함의를 더 중대하게 받아들였기 때문입니다. 회수율은 차주의 실질 상환 능력을 보여주는 동행/선행 지표이며, 이 지표는 '사상 최악'의 신호를 보내고 있습니다. 이것이 현재 주가를 억누르는 가장 큰 펀더멘털 리스크입니다.

테마 2 (부정): 이중 압박 (The Margin Squeeze)

삼성카드는 수익과 비용 양단에서 동시에 압박을 받는 '퍼펙트 스톰'에 직면해 있습니다.

수익 (Revenue) 압박:
1. 가맹점 수수료 인하: 2025년 초, 연간 약 3천억 원 규모의 영세·중소 가맹점 수수료가 인하 7되며 본업의 수익 기반이 약화되었습니다.
2. 카드론 규제: 고마진 상품인 카드론이 DSR 규제 대상에 포함 6되면서, 카드론 잔액은 9월 말 기준 1년여 만에 최소 수준으로 감소(4개월 연속 감소세) 5했습니다.
비용 (Cost) 압박:
1. 조달 비용 상승: 2026년 상반기까지 총차입금리가 정점을 향해 상승 4하며 이자 비용이 증가합니다.
2. 대손 비용 상승: 채권 회수율 붕괴 4로 인한 충당금 적립 부담이 급증하고 있습니다.

테마 3 (혼재): 비용 통제 vs. 성장 둔화 (Cost Control vs. Growth Deceleration)

현상: 3분기 실적은 컨센서스를 상회 1했으나, 이는 마케팅비를 거의 늘리지 않은(판관비 절감) 2 결과입니다.
분석: 이러한 비용 효율화 2는 단기 순이익 방어에는 기여했지만, 동시에 개인 신판 이용금액 증가율(YoY 0%)이 업계 성장을 하회 2하는 결과를 초래했습니다. 이는 코스트코(Costco) 제휴 종료에 따른 물량 이탈 13 효과와 맞물려 시장 점유율(M/S) 하락 우려를 자극합니다. 주가는 '이익의 질'을 반영하며, 성장을 포기하고 얻은 이익은 시장에서 높은 가치를 인정받지 못하며(실적 발표 당일 주가 하락이 증거 2), 주가의 상단을 제한하는(Cap) 요인으로 작용합니다.

IV. 잠재적 미래 이슈: 기회와 위기 (SWOT Analysis)

기회 (Opportunity)

데이터 사업의 잠재력: 삼성카드가 보유한 방대한 결제 데이터를 활용한 '대체 데이터 시장'이 연평균 39%로 초고속 성장하고 있습니다.10 이는 금융당국의 규제로부터 비교적 자유로운 새로운 고마진 수익원이 될 수 있는 장기적인 기회입니다.
2026년 하반기 금리 안정화: 조달 비용이 2026년 상반기에 정점을 찍고 하반기부터 하락세로 전환 4할 경우, 2026년 3~4분기부터는 이익 마진이 극적으로 개선될 수 있는 기반이 마련됩니다.

위기 (Threat)

잠재 부실의 현실화 (최대 리스크): 35.3%라는 사상 최저 회수율 4이 시사하는 바와 같이, 현재 장부상 '연체'로 분류된 자산이 2026년 대규모 '손실(Write-off)'로 확정될 리스크가 상존합니다.
거시경제의 불확실성 (Sticky Rates): 시장은 2025년 말 한국은행 기준금리가 2.00%까지 인하될 것으로 기대했으나 14, 정부의 경기 부양책 집행 14 등으로 추가 금리 인하 기대가 후퇴 14하고 있습니다. 이는 카드채 금리 하락을 지연시켜 조달 비용 부담 기간을 연장시키는 핵심 외부 위협입니다.
가계부채 리스크: 2분기 기준 1,953조 원에 달하는 가계부채 16 부담은 2026년 내수 소비 회복(KDI 전망치 1.6% 17)을 제약하며 카드사 신용판매 성장의 발목을 잡을 수 있습니다.

V. 주가 예측 및 기술적 분석 (2025년 4분기까지)

1. 수급 분석: 주요 주체별 평균 매수 단가

요청된 주요 주체별 평균 매수 단가는 제공된 자료 및 공개된 정보만으로는 산출이 불가능합니다.

다만, 2025년 10월 28일, 3분기 실적이 컨센서스를 상회 1했음에도 불구하고 주가가 3.9% 하락 2한 것은, 기관 및 외국인 투자자들이 '이익의 질'과 '자산 건전성(회수율 붕괴)' 4을 부정적으로 평가했음을 강력히 시사합니다. 단기적으로 이들 주체의 의미 있는 순매수 유입을 기대하기는 어려운 환경입니다.

2. 2025년 4분기 주가 예측 (객관성 중심)

기준 주가: 39,400원 (2025년 10월 28일 종가 2)
2025년 4분기 예상 저점: -15% (약 33,500원)
2025년 4분기 예상 고점: +10% (약 43,300원)

3. 2025년 4분기까지 단기 가격대 산출

예상 저점(-15%)과 예상 고점(+10%) 사이의 박스권 흐름이 예상됩니다.

4. 주가 예측의 상세 근거 (상승 vs 하락)

하락 요인 (저점 -15% 근거):
1. 회수율 쇼크 반영: 35.3%라는 사상 최저 회수율 4은 4분기 또는 2026년 1분기 대규모 충당금 적립(어닝 쇼크)을 예고합니다. 주가가 이 잠재적 손실을 선반영하며 패닉 셀(Panic Sell)이 출회될 경우, 역사적 PBR(주가순자산비율) 하단인 0.4배 수준(약 33,000원대)까지 하락할 수 있습니다.
2. 금리 인하 기대 후퇴: 한국은행의 추가 금리 인하 중단 가능성 15은 2026년 상반기까지 조달 비용 부담이 지속 4됨을 의미하며, 이는 밸류에이션 할인을 정당화하는 요인입니다.
상승 요인 (고점 +10% 근거):
1. 과도한 저평가 인식: 현재 PBR은 역사적 저점 수준에 근접해 있으며, 3분기 실적에서 '비용 통제력' 2이 입증된 만큼 추가 하락은 제한적이라는 방어 매수세가 유입될 수 있습니다.
2. 규제 영향 제한적 해석 (Bull Case): SK증권 9 등 일부의 시각처럼, 가맹점 수수료 인하 영향(200~300억)이 제한적이며, DSR 규제가 오히려 카드론 '풍선효과'를 가져올 것이라는 긍정적 해석이 단기적으로 시장을 주도할 경우, 43,000원대 저항선 테스트가 가능합니다.

5. 2025년 4분기 단기 매매 전략

전략: 보수적 박스권 트레이딩 (Conservative Range Trading) 및 관망
신규 매수: 2026년 상반기 실적 악화(조달 비용 상승 4, 카드론 규제 6)가 확정적이므로, 4분기 중 신규 매수는 권장하지 않습니다 (비중축소).
비중 축소 (매도): 주가가 43,000원(고점 +10%)에 근접할 경우, 긍정적 전망 9이 과도하게 반영된 것으로 판단, 비중 축소 기회로 활용하는 것이 합리적입니다.
관망: 펀더멘털의 바닥(조달 비용 피크 및 자산 건전성 안정화)은 2026년 2분기 이후에나 확인 가능할 것이므로, 2025년 4분기는 '관망'이 가장 유효한 전략입니다.

VI. [심층] 향후 산업 전망 및 2026년 실적/수주 추정

1. 향후 산업 전망 (2026년)

거시 환경: 2026년 한국 경제는 1.8%(KDI 전망 18), 민간소비는 1.6%(KDI 전망 17) 성장하며 완만한 회복세를 보일 전망입니다. 이는 카드사 신용판매(신판) 부문에 제한적이나마 긍정적인 요인입니다.
금리 환경 (핵심 변수):
- 상반기 (부정적): 2025년 말 금리 인하 기대가 후퇴 15함에 따라, 2026년 1분기~2분기까지 카드사들의 총차입금리는 정점(Peak) 4에 머무를 것입니다.
- 하반기 (긍정적): 2026년 하반기부터는 고금리 채권의 차환이 마무리되고 시장 금리 하락 17 효과가 반영되며 이자 비용 부담이 본격적으로 완화되기 시작할 것입니다.4
규제 환경 (부정적 지속): 카드론 DSR 규제 6와 가맹점 수수료 인하 7 기조는 2026년에도 온기 반영되어 카드사의 수익성을 구조적으로 억누를 것입니다.

2. 2026년 실적 추정

매출 (영업수익): 2026년 민간소비 1.6% 성장 17에 힘입어 신판 취급고는 소폭 증가하겠으나, 카드론 규제 6 및 수수료 인하 7 효과가 상쇄하며 2025년 대비 소폭 증가(Low single-digit %)에 그칠 전망입니다.
영업이익 (핵심):
- 이자 비용: 2026년 상반기 '피크' 4 이후 하반기 하락이 예상되나, 연간 기준으로는 2025년 대비 이자 비용이 증가할 것입니다.
- 대손 비용: 2026년 실적의 최대 변수입니다. 2025년 3분기에 확인된 '사상 최저 회수율'(35.3% 4)은 2026년에 대손상각 비용으로 순차적으로 인식됩니다. 2025년 누적 13.3% 증가 4보다 더 큰 폭의 대손 비용 증가가 불가피합니다.
2026년 순이익 추정: 2025년 대비 약 5~10% 감소.
- 결론: 2026년은 '상저하고(上低下高)'의 흐름을 보일 것입니다. 2026년 상반기는 '이자 비용 피크'와 '대손 비용 인식'이 겹치는 최악의 시기(Double Whammy)가 될 것입니다. 2026년 하반기에는 이자 비용이 감소하며 마진이 회복되겠으나 4, 2026년 연간 순이익은 상반기의 대규모 비용 증가를 만회하지 못하고 2025년 대비 역성장할 가능성이 높습니다. 19

[표 2: 2024 ~ 2026년(E) 실적 추정 요약]

항목	2024년 (A)	2025년 (E)	2026년 (E)	2026년 증감 (YoY)	근거
영업수익	(데이터 기반)	소폭 증가	2025년 대비 소폭 증가	$\uparrow$ 1~3%	소비 회복 17 vs 규제 7
영업이익	(데이터 기반)	2024년 대비 감소	2025년 대비 감소	$\downarrow$ 5~10%	비용 증가 (이자/대손)
당기순이익	(데이터 기반)	2024년 대비 감소	2025년 대비 감소	$\downarrow$ 5~10%	-
총차입금리(E)	-	(상승 추세)	상반기 Peak (하반기 하락)	$\uparrow$ (연평균)	4
대손비용률(E)	-	(상승 추세)	2025년 대비 상승	$\uparrow$	4 (회수율 붕괴)
(A: Actual, E: Estimate)

VII. 투자 참고 자료

1. 증권사들 목표주가 산출

SK증권 (2025.11.07): 48,000원 (상향 조정), '매수' 유지.9
- (근거: 수수료 인하 영향 제한적, 스트레스 DSR 2단계 시행 후 카드론 풍선효과 기대)
한국투자증권 (2025.07.02): '중립' (유지).8
- (근거: 자산건전성 추이와 업계 신판 성장성에 대한 추가 모니터링 필요)
하나증권 (2025.10.25): (목표주가 미언급).2
- (코멘트: 3분기 실적은 판관비 감소에 주로 기인. 마케팅비 절제로 취급고가 늘지 않고 있음)

2. 최근 6개월 이내 주요 공시 (2025년 5월 ~ 11월)

제공된 자료는 DART 시스템의 포털 링크 20로, 특정 공시 내용을 포함하고 있지 않습니다. 뉴스를 통해 확인된 주요 공시성 정보는 다음과 같습니다.

2025년 10월 28일: [기업실적공시] 2025년 3분기 잠정 실적 발표 (순이익 1,617억 원, 전년비 4.2% 감소) 1
2025년 9월 23일: [채권발행] 700억 원 규모 무보증 사채 발행 (건전성 방어 목적) 12

3. 네이버 금융 차트 링크

https://finance.naver.com/item/main.naver?code=029780

4. 최신 핵심 뉴스 링크 (3개)

[실적 분석] 삼성카드, 3분기 순익 1617억…전년 동기 대비 4.2% 감소 (2025.10.28)
- https://www.hankyung.com/article/2025102878321 3
[건전성/비용] 카드사는 이미 '한겨울'...연체채권 회수율 줄고 차입금리는 상승 일로 (2025.11.11)
- https://www.investchosun.com/site/data/html_dir/2025/11/11/2025111180210.html 4
[규제 리스크] 카드론 규제 강화에 카드사 수익성 저하 우려 확산 (2025.07.07)
- https://www.ekoreanews.co.kr/news/articleView.html?idxno=81017 6

5. 기타 투자 참고 사항 (대내외 변수)

한국은행 금리 정책: 2025년 4분기 및 2026년 1분기 금융통화위원회에서 추가 금리 인하에 대한 시그널이 나오는지 15 여부가 조달 비용 안정화 시점을 결정할 핵심 변수입니다.
정부 가계부채 대책: 현행 카드론 DSR 규제에서 '연 소득 3,500만 원 이하 차주' 6에 대한 예외 조항 외에, 추가적인 완화 또는 강화책이 나오는지 모니터링이 필요합니다.

VIII. 면책 사항 고지

본 보고서는 2025년 11월 16일 기준, 제공된 자료 4 및 당사가 신뢰할 수 있다고 판단하는 정보를 기반으로 작성되었습니다.
본 보고서는 투자자의 정보 편의를 위한 참고 자료로 작성되었으며, 특정 종목의 매수 또는 매도를 권유하거나 주가 상승 및 하락을 보장하지 않습니다.
제공된 정보의 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으며, 기재된 내용에 근거하여 이루어진 어떠한 투자 행위에 대해서도 당사 및 작성자는 일체의 법적 책임을 지지 않습니다.
모든 투자에 대한 최종 결정과 책임은 투자자 본인의 판단 하에 이루어져야 합니다. 본 자료는 어떠한 경우에도 법적 증빙 자료로 사용될 수 없습니다.

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