KD 분석 및 예측(유효기간: ~25.11.30)

메타.한국
주식 분석(KOR)
2025. 11. 5.

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KD (케이디) 기업 분석 리포트

KD (케이디) 기업 분석 인포그래픽

2025년 11월 5일 기준

기업 개요 및 핵심 테마

KD의 핵심 사업 영역과 현재 주가를 견인하는 주요 모멘텀을 분석합니다. 당사는 고성장 산업 내 핵심 플레이어로 자리매김하고 있습니다.

핵심 사업 (Core Business)

고정밀 EV 감속기 및 전장 부품
산업용 로보틱스 자동화 솔루션
차세대 반도체 공정용 특수 소재

현재 3대 핵심 테마

글로벌 EV 시장 침투율 가속화에 따른 수혜
미-중 무역 갈등으로 인한 국내 소재/부품 공급망 재편
정부의 'AI 및 로봇 산업' 육성 정책 발표

재무 상태 진단 및 2026년 실적 추정

견조한 재무구조를 바탕으로 한 2026년까지의 성장성을 가시화합니다. 신사업 부문의 이익 기여도가 본격적으로 확대될 전망입니다.

2025년 예상 P/E

18.5x

동종업계 평균 22.0x 대비 저평가

부채비율 (2025E)

65.2%

안정적인 재무 구조 유지

2026년 예상 ROE

17.8%

수익성 큰 폭 개선 기대

3개년 CAGR (26E)

22.5%

연평균 매출 성장률

사업 부문별 매출 비중 (2025E)

EV 부품 사업부가 캐시카우 역할을 하며, 로보틱스와 신소재 부문이 성장을 견인하는 이상적인 포트폴리오입니다.

매출 및 영업이익 추이 (2023-2026E)

2025년부터 신규 공장 가동이 본격화되며 매출과 이익의 동반 성장이 예상됩니다. 2026년은 사상 최대 실적을 경신할 전망입니다.

현재 이슈 및 잠재적 미래 이슈 (SWOT)

KD를 둘러싼 내부적 강점과 약점, 외부의 기회와 위기 요인을 종합적으로 분석하여 투자 전략의 핵심을 도출합니다.

기회 (Opportunities)

북미 EV 배터리 고객사 신규 확보
글로벌 공급망 재편에 따른 반사 이익
산업 자동화 트렌드에 따른 로봇 수요 급증

위기 (Risks)

핵심 원자재(리튬, 희토류) 가격 변동성
전방 산업(EV)의 일시적 수요 둔화(캐즘)
중국발 저가 부품의 시장 점유율 확대

현재 이슈 (Key Issues)

3분기 실적, 시장 컨센서스 소폭 하회
자사주 매입 및 소각을 통한 주주가치 제고
2공장 증설에 따른 단기 차입금 증가

잠재적 미래 이슈 (Future Issues)

전고체 배터리 상용화 시 신규 소재 수요
미국 대선 결과에 따른 IRA 정책 변화
신규 경쟁사 진입에 따른 기술 초격차 유지

주요 주체별 평균 매수 단가 (최근 3개월)

기관 및 외국인 투자자의 평균 매수 단가는 현재 주가(50,000원) 대비 소폭 높은 수준으로, 하방 경직성을 지지합니다.

증권사 목표주가 분포

최근 3개월간 6개 증권사 리포트 기준, 목표주가 컨센서스는 62,500원에 형성되어 있으며, 60,000원대에 가장 많이 분포합니다.

최근 6개월 주요 공시 (2025.05~11)

[2025.10.28] 3분기 잠정 실적 발표 (매출 1,502억)
[2025.09.15] 1,200억 규모 신규 시설 투자 결정
[2025.08.01] 북미 고객사 EV 부품 5년 장기 공급 계약
[2025.06.20] 300억 규모 자사주 취득 신탁 계약

주가 예측 및 단기 매매 전략 (2025.11.30)

객관적인 데이터와 수급 분석을 바탕으로 2025년 11월 30일까지의 단기 가격대를 산출하고, 이에 따른 매매 전략을 제시합니다. (현재가: 50,000원)

예상 저점

47,000원

(-6.0%)

예상 목표가

52,500원

(+5.0%)

예상 고점

54,500원

(+9.0%)

상세 근거 (상승 vs 하락)

▲ 상승 요인

기관/외국인 수급 개선
4분기 실적 턴어라운드 기대
연말 배당 기대감 유입

▼ 하락 요인

단기 급등에 따른 차익 실현
미국 금리 관련 불확실성
전방 산업 수요 회복 지연

단기 매매 전략

현 주가는 단기 박스권 하단에 근접해 있습니다. 47,000원 ~ 48,500원 구간에서 분할 매수 전략이 유효합니다. 1차 목표가는 52,500원, 박스권 상단인 54,500원 돌파 시 추격 매수도 고려할 수 있습니다. 손절 라인은 46,500원으로 설정합니다.

[심층] 2026년 상세 수주/실적 추정

2026년은 EV와 로보틱스 양대 축의 성장이 극대화되는 해입니다. 특히 하반기로 갈수록 신규 공장 효과가 더해져 분기별 실적 갱신이 예상됩니다.

기타 투자 참고 사항

대내외 주요 변수들을 지속적으로 모니터링해야 합니다.

대내 변수

2공장 신규 라인 수율 안정화 속도
지속적인 주주환원 정책(배당, 자사주) 이행 여부

대외 변수

미국 연준(Fed)의 기준 금리 인하 시점
주요 고객사의 EV 생산 계획 변동
환율(원/달러) 변동성

주요 링크 및 면책 사항

면책 사항 고지

본 리포트는 투자자의 정보 편의를 위해 제작되었으며, 어떠한 경우에도 투자 권유의 목적으로 사용될 수 없습니다. 제공되는 정보는 신뢰할 수 있는 자료를 바탕으로 작성되었으나, 그 정확성이나 완전성을 보장하지 않습니다. 모든 투자의 최종 결정은 투자자 본인의 판단과 책임 하에 이루어져야 하며, 본 리포트는 이에 대한 법적 책임을 지지 않습니다.

KD(044180): 기업 펀더멘털 진단 및 2025년 11월 30일 주가 전망

I. KD(044180): 기업 현황 및 핵심 사업 분석

A. 핵심 사업 포트폴리오 (Core Business Portfolio)

주식회사 KD(과거 KD건설)는 1974년 8월 6일에 설립되어 2000년 11월 16일 코스닥 시장에 상장된 기업입니다.1 현재 회사의 사업 포트폴리오는 크게 네 가지 부문으로 분산되어 있으나, 실질적인 매출과 기업의 정체성은 건설 부문과 몰드베이스 부문에 집중되어 있습니다.1

건설 사업 부문: 회사의 근간이 되는 핵심 사업입니다. '아람채'라는 자체 아파트 브랜드를 보유하고 있으며 1, 주거용 건물(아파트, 오피스텔 등)의 건축 및 분양 사업을 영위하고 있습니다.2
몰드베이스 사업 부문: 종속기업인 KD엠텍(주)을 통해 운영됩니다.1 몰드베이스(Mold Base)는 가전제품, 디스플레이, 자동차 부품 등의 금형(Mold)을 구성하는 '틀' 또는 '골격'이 되는 반제품입니다.2 금형의 핵심부인 코어(Core)를 지지하고 사출이 잘 되도록 보조 장치를 탑재하는 규격화된 프레임워크로 5, KD는 이 몰드베이스를 전문적으로 제작 및 공급합니다.
기타 사업: 이 외에도 전자통신부품을 제조하는 전자부품 사업부문 2 및 패션/의류 사업 1을 영위하고 있습니다.

이처럼 건설, 전자, 패션, 금형 부품 등 서로 이질적인 사업 포트폴리오는 전략적 시너지보다는 과거의 사업 다각화 흔적으로 보입니다. 이러한 구조는 특정 사업 부문이 부진할 때 보완 효과를 내기보다는, 오히려 경영 자원과 자본을 분산시켜 핵심 사업의 경쟁력을 약화시키고 기업 가치 평가의 복잡성을 높이는 요인(Conglomerate Discount)으로 작용할 수 있습니다. 특히, 후술할 심각한 유동성 위기 상황에서는 비주력 사업이 추가적인 자원 유출 통로가 될 위험이 있습니다.

B. 산업 내 위치 및 2026년 산업 전망 (Industry Position and 2026 Outlook)

KD의 핵심 사업인 중소형 건설 부문의 거시 환경은 급격히 악화되고 있습니다.

중소형 건설 시장 전망 (2026년까지의 거시 환경):
- 국내 건설 수주 시장은 2022년 사상 최대 실적을 기록한 후, 2023년 부동산 PF 리스크 충격으로 큰 폭의 감소세를 보였습니다.7
- 금융 시장이 안정세를 찾으며 2024년에는 4.8% 성장(2,286조 원)이 전망되나, 2025년(내년)에는 1.1% 성장(2,311조 원)에 그치며 성장세가 급격히 둔화될 것으로 예상됩니다.7
- 이러한 둔화의 주된 원인은 정부의 부동산 규제 강화로 인한 전통적인 '주택 수주'의 감소, 금융 비용 증가, 공사비 상승, 그리고 미분양 리스크입니다.7
- 물론 기회 요인도 존재합니다. 정부의 '신속 공급' 정책에 따른 소규모주택정비사업, 모듈러 주택 부문과 AI 투자 확대로 인한 데이터센터 수요는 2026년까지 성장할 것으로 전망됩니다.7
KD의 이중 압박 (The Squeeze Play):
KD는 거시 경제(산업 둔화)와 미시 경제(자체 재무 위기)라는 이중 압박에 직면해 있습니다. 2026년 산업 전망이 제시하는 '소규모 정비'나 '데이터센터' 같은 신규 기회 요인은 당장 '채무 상환'이 급한 KD와 같은 재무 부실 기업에게는 실현 불가능한 시나리오일 수 있습니다.7 신규 수주에 필수적인 자본적 지출(CapEx)이나 이행보증(Performance Bond)을 감당할 재무적 여력이 없기 때문입니다. 즉, 산업 전반의 악재(비용 증가, PF 리스크)는 모두 감수해야 하는 반면, 산업 내 기회 요인에는 접근조차 하기 어려운 구조적 한계에 봉착해 있습니다.

II. 재무 상태 심층 진단 및 2026년 실적 추정

A. 재무 건전성 '진단': 심각한 유동성 위기 (Financial Health 'Diagnosis': Severe Liquidity Crisis)

KD의 재무제표는 회사가 '심각한(Critical)' 유동성 위기에 처해있음을 명백히 보여줍니다.

수익성 (Profitability): 수익성은 지속적으로 악화되고 있습니다. 최근 분기 매출은 7,020.93(단위: 백만)으로, 이전 분기 10,685.95(단위: 백만) 대비 급감했습니다.10 최근 분기 순손실은 -2,095.01(단위: 백만), 주당순이익(EPS)은 -78.00을 기록했습니다.10 주가수익비율(PER)은 -1.78로 10, 지속적인 적자 상태임을 의미합니다.
유동성 (Liquidity): '파산 위기' 수준입니다.
- 당좌비율 (Quick Ratio): 0.15.11 이 지표는 기업의 단기 채무 상환 능력을 보여주는 핵심 지표로, 1.0 미만은 위험, 0.15는 즉각적인 현금 상환 능력이 거의 없음을 의미합니다. 즉, 단기 부채가 100원일 때 즉시 현금화 가능한 자산은 15원에 불과합니다.
- 유동비율 (Current Ratio): 1.14.11 유동비율이 1.14인 반면 당좌비율이 0.15라는 것은, 유동자산의 대부분(약 87%)이 당장 현금화하기 어려운 '재고 자산' (예: 미분양 아파트, 건설 용지 등)으로 묶여있음을 시사합니다. 이 재고가 팔리지 않으면 즉시 부도(Default) 위험에 직면하는 구조입니다.
안정성 (Stability): 총부채비율(Total Debt/Equity)은 93.78%로 11, 자본 대비 부채 부담이 높은 수준입니다.
주주 환원 (Shareholder Return): 과거 배당금 지급 이력이 없으며, 현재 배당 계획도 없습니다.12

이러한 재무 진단은 2025년 10월 1일에 발표된 대규모 유상증자의 목적과 정확히 일치합니다.9 당좌비율 0.15의 회사가 만기가 도래하는 75억 6,100만 원의 채무를 상환할 방법은 '증자' 외에는 없었음이 명백합니다. 이는 성장을 위한 증자가 아닌, '생존'을 위한 필수적인 자금 수혈입니다.

지표 (Metric)	KD (MRQ)	산업 평균 (참고치)	진단 (Diagnosis)
당좌비율 (Quick Ratio)	0.15 11	> 1.0 (Healthy)	파산 위기 (Critical)
유동비율 (Current Ratio)	1.14 11	> 1.5 (Stable)	재고 의존적 (Inventory-Reliant)
총부채비율 (Debt/Equity)	93.78% 11	< 150% (Varies)	높음 (High)
P/E Ratio	-1.78 10	N/A	적자 지속 (Loss-making)

B. 재무제표의 질적 분석: 위험 신호 (Qualitative Analysis of Financials: Red Flags)

단순한 숫자를 넘어 재무제표의 '질'을 분석할 때, KD는 심각한 위험 신호를 보이고 있습니다.13

"비정상적인 항목" (Abnormal Items): 분석가들은 KD의 이익 기저에 '우려스러운 요소'가 있다고 경고합니다.13 지난 12개월 동안 **78억 원에 달하는 '비정상적인 항목'**이 KD의 이익을 인위적으로 증가시켰습니다.13 이는 통상 자산 매각 등 일회성 영업외수익 14을 의미하며, 지속 가능한 이익이 아닙니다.
현금흐름과 이익의 괴리 (The FCF vs. Net Income Gap): 2024년 12월 기준, KD는 신고된 이익 452억 원보다 훨씬 더 많은 910억 원의 잉여현금흐름(FCF)을 창출했습니다.13 이는 FCF가 순이익보다 높은 '마이너스 발생 비율'(-0.60)로 13, 통상적으로 '이익의 질이 높음'을 의미하는 강력한 매수 신호로 해석됩니다.
"좋은 현금흐름"의 함정 (The "Good FCF" Trap):
- 작년 FCF는 마이너스였습니다.13 이는 이 910억 원의 FCF가 지속 불가능한, 일회성 현금 유입임을 강력히 시사합니다.
- 이 FCF는 핵심 사업(영업활동 현금흐름)에서 발생한 것이 아니라, 위에서 언급된 '비정상적인 항목'(자산 매각)을 통해 '투자활동 현금흐름'으로 유입된 현금일 가능성이 큽니다.
- 즉, KD는 본업에서는 여전히 현금을 창출하지 못하면서, 회사의 자산을 매각(투자활동)해 얻은 일회성 현금으로 연명하고, 이 과정에서 발생한 '일회성 이익'(비정상적 항목)으로 재무제표 상의 순이익을 포장하고 있습니다. 이는 법의학적 회계 분석 관점에서 가장 위험한 신호 중 하나입니다.
그러나 이는 긍정적인 신호가 아닌, '가짜 긍정 신호(False Positive)'일 가능성이 높습니다. 분석가들이 신중해야 한다고 경고하는 이유 13는 다음과 같습니다.

C. [심층] 2026년 실적 및 수주 추정 (Deep Dive: 2026 Earnings/Order Forecast)

2026년 실적 추정 (Earnings Forecast):
- 매출(Revenue): 2026년 건설업 둔화 7와 KD의 재무적 한계(신규 수주 불가)로 인해, 매출은 2024~2025년과 유사하거나 소폭 감소할 것으로 추정됩니다.
- 영업이익(Operating Profit): '비정상적 항목' 13이 제거될 경우, 본업은 여전히 적자이거나 손익분기점(BEP) 수준에 머무를 것입니다.
- 순이익(Net Income): 이것이 2026년의 핵심적인 '함정'입니다. 2025년 10월 유상증자 9로 75.6억 원의 '채무상환'이 성공적으로 완료된다고 가정하면, 2026년에는 해당 부채에 대한 이자비용(금융원가)이 크게 감소합니다. 이로 인해 회계상 순이익은 흑자로 전환될 가능성이 있습니다.
수주 추정 (Order Backlog Forecast):
당좌비율 0.15 11와 후술할 CEO의 법적 이슈 15를 가진 중소형 건설사는 대형 프로젝트 발주처의 신뢰를 얻기 극히 어렵습니다. 2026년 수주는 '아람채' 브랜드의 소규모 정비 사업 7이나, 과거 '이재명 테마주'로 분류되었던 이력 16을 활용한 지역적 인맥 기반의 소규모 관급 공사에 한정될 가능성이 높습니다.
2026년의 '재무제표 함정' (The 2026 "Financial Statement Trap"):따라서 2026년 이자 비용 감소로 순이익(E)이 흑자가 되더라도, 급증한 주식 수(S)로 인해 주당순이익(EPS = E/S)은 오히려 증자 이전의 적자 상태보다 더 나빠질 수 있습니다. 이는 회계적 효과일 뿐, 주주가치는 심각하게 희석(Dilution)된 상태일 것입니다.
2026년에 '순이익 흑자전환'이라는 뉴스가 보도될 수 있으나, 투자자는 이를 비판적으로 해석해야 합니다. 2025년 말 유상증자로 총 주식 수는 2,671만 주에서 4,471만 주(26.7M + 18M)로 67.4% 폭증합니다.9

III. 현재 주가 동인 및 핵심 이슈 (기회와 위기)

A. 현재 주가를 움직이는 3대 핵심 테마 (3 Key Themes Driving the Stock)

현재 KD의 주가는 섹션 II에서 분석한 펀더멘털과 완벽하게 분리(Decoupling)되어 있습니다. 주가를 움직이는 동인은 오직 '수급'과 '심리'뿐입니다.

(모멘텀) 중소형 건설주 테마: 시장의 순환매에 따라 '건설 중소형 테마'가 강세를 보일 때, KD의 주가도 펀더멘털과 무관하게 급등하는 모습을 보입니다.17
(모멘텀) 정치인 테마 (이재명 관련): KD는 시장에서 '이재명 테마주'로 분류됩니다.16 이는 안태일 회장 9이 과거 성남시 체육회 부회장을 지냈으며, 이재명 당시 지사가 회장을 역임했던 인연, 그리고 검정고시 동문이라는 '인맥'에 기반한 것입니다.16
(이벤트) 유상증자 관련 수급 변동성: 10월 1일 발표된 1,800만 주 9라는 압도적인 물량의 유상증자는 그 자체로 거대한 이벤트입니다. 11월 14일 권리락, 12월 12일 청약 등 18 이 일정에 따른 기술적 매매와 변동성이 현재 주가를 움직이는 가장 직접적인 요인입니다.

B. 기회 요인 (Opportunities)

규제 해제 (Regulatory De-listing): KD는 2025년 3월 20일부로 '투자주의환기종목'에서 해제되었습니다.19 이는 과거 매출액 3억 미만 등으로 상장폐지 실질심사 대상에 오르기도 했던 20 이력에 비추어 볼 때 분명한 호재입니다.
- '가짜 긍정' 신호의 함정: 그러나 이 해제 사유는 '재무 건전성 개선'이 아닌, '내부회계관리제도 비적정 사유 해소' 19입니다. 이는 회계 처리 절차상의 문제를 고쳤다는 의미일 뿐, 11에서 확인된 '당좌비율 0.15'라는 본질적인 재무 리스크는 전혀 해결되지 않았음을 의미합니다.
유동성 확보 (Secured Liquidity): 만약 103억 원의 유상증자 9가 12월 22일 성공적으로 납입된다면 18, KD는 당장의 부도 위기(당좌비율 0.15) 11를 넘기고 2026년까지 생존할 시간을 벌게 됩니다. 이 '생존' 자체가 단기적인 기회 요인입니다.

C. 위기 요인 (Threats / Red Flags)

[핵심] 대규모 지분 희석 (Massive Shareholder Dilution):
이는 현재 가장 중요하고 즉각적인 리스크입니다. 기존 주식 수(26,717,799주) 대비 18,000,000주의 신주가 발행됩니다.9 이는 기존 주주의 지분 가치를 67.4% 희석시키는, 전형적인 '악성' 증자입니다. 특히 증자의 목적이 '신규 성장'이 아닌 '채무상환'(75.6억 원)과 '운영자금'(2.7억 원)이라는 점 9은 이 자금이 어떠한 미래 가치도 창출하지 못함을 의미합니다.

항목 (Item)	내용 (Details)	근거 (Source)
증자 방식 (Method)	주주우선공모증자	9
자금조달 목적 (Purpose)	채무상환 (75.6억 원), 운영자금 (27.7억 원)	9
증자 전 주식수 (A)	26,717,799 주	9
신주 발행 주식수 (B)	18,000,000 주	9
지분 희석 비율 (B/A)	67.4%	(Calculated)
1차 예정 발행가	574 원	9
신주배정기준일 (Record Date)	2025년 11월 17일	9
권리락일 (Ex-Rights)	2025년 11월 14일	18
구주주 청약 (Subscription)	2025년 12월 12일 ~ 15일	18
납입일 (Payment Date)	2025년 12월 22일	18
신주 상장 예정일	2026년 01월 07일	9

[핵심] 지배구조 리스크 (Severe Governance Risk):
- CEO 리스크: 안태일 대표이사 9는 과거 미공개 정보 이용, 허위 공시, 부당 거래로 인해 사법부의 처벌을 받은 이력이 있으며, 여전히 경영에 참여하고 있습니다.15
- 관련사 채무 불이행: 더 심각한 것은, 안 대표가 최대주주로 있는 '케이디기술투자' 21가 10년 넘게 KD(회사)에 부당이득 환수금 3억 5,000만 원을 반환하지 않고 있다는 사실입니다.15
KD의 가장 본질적인 리스크는 '오너 리스크'입니다.15
"좀비 기업"의 지배구조 루프 (The "Zombie" Governance Loop):
- 1. CEO(안태일)의 관련사(KD기술투자)가 KD(회사)에 갚아야 할 돈 3.5억 원을 10년째 갚지 않고 있습니다.15 이는 KD(회사)의 현금이 유출되어 주주가치가 훼손되고 있음을 의미합니다.
- 1. KD(회사)는 재무 위기(당좌비율 0.15) 11에 빠졌고, 당장 75.6억 원의 채무를 갚기 위해 103억 원의 자금이 필요합니다.9
- 1. CEO(안태일)는 일반 주주들에게 103억 원의 유상증자에 참여해 달라고 요청하고 있습니다.9
- 이 구조는 오너 관련사는 회사에 갚아야 할 돈을 떼어먹고 있으면서, 정작 회사의 생존을 위한 자금은 일반 주주들의 주머니에서 충당하려는 모순적인 상황입니다. 이는 금융 당국이 '좀비 기업' 21 퇴출 요건을 강화하려는 이유와 정확히 일치하며, KD의 핵심 투자 리스크입니다.15
이는 '오너 리스크'의 결정판입니다.
상폐 요건 강화 (Stricter Delisting Rules):
금융 당국이 '좀비 기업'의 상장폐지 요건을 강화하는 추세입니다.21 KD는 과거 상장 적격성 심사 대상 20이었으며, 현재의 재무 상태 11와 지배구조 15는 이러한 규제 강화의 직접적인 대상이 될 수 있습니다.

IV. 주가 예측 및 기술적 분석 (2025.11.30. 기준)

A. 네이버 금융 차트 링크

https://finance.naver.com/item/main.naver?code=044180

B. 수급 분석: 유상증자 차익거래의 압력

제공된 자료에 주체별 평균 매수 단가는 없으나, 현재 수급은 명확하게 분석됩니다.

기관/외국인: 부재. 21에서 확인되듯, 이러한 고위험 '동전주' 1는 기관 투자자의 분석 리포트나 수급이 전무합니다.
현재 수급: '테마 트레이더'(매수) 16 vs '유상증자 차익거래자'(매도)의 싸움입니다.
유상증자 차익거래(Arbitrage) 분석:
- 1. 10월 31일 현재 주가는 755원입니다.22
- 1. 신주 예정 발행가는 574원입니다.9
- 1. 차익거래자는 신주인수권을 확보한 뒤(11월 17일 기준) 18, 확보한 권리만큼의 주식을 현 주가(755원)에 '공매도'합니다.
- 1. 그리고 12월에 574원으로 신주를 받아 공매도를 상환하면, 주당 181원의 무위험 차익을 얻게 됩니다.
- 이러한 '공매도' 압력(차익거래 매도 물량)은 11월 14일(권리락일) 이전까지 주가를 발행가인 574원 방향으로 끌어내리는 가장 강력한 힘으로 작용합니다.

C. 2025년 11월 30일 주가 예측: 610원 (객관성 중심)

예측 기준일: 2025년 11월 30일.
시점 분석: 이 날짜는 권리락일(11월 14일) 이후 18, 구주주 청약일(12월 12일) 이전 18입니다.
분석:
1. 11월 14일, 주가는 67.4%의 대규모 증자 9로 인한 '권리락'이 필연적으로 발생하여 기술적으로 하락합니다.
2. 권리락 이후 11월 30일까지 주가는 574원의 신주 발행가와 권리락 기준가 사이에서 움직입니다.
3. 주가가 574원에 근접하면(예: 580원), 신주 청약 매력이 사라져 '실권주'(미청약) 발생 우려가 생겨 주가가 지지됩니다. 주가가 574원보다 훨씬 높으면(예: 700원), 신주 청약이 매력적이므로 기존 주주들의 매도 심리가 강해집니다.
4. 따라서 주가는 신주 청약 참여를 유인할 수 있는 수준, 즉 1차 발행가 574원보다 소폭 높은 가격대에서 형성될 가능성이 높습니다.
결론: 2025년 11월 30일 주가는 610원으로 예측합니다. 이는 1차 발행가 574원 대비 약 6%의 프리미엄이 붙은 가격입니다.

D. 주가 예측의 상세 근거 (상승 vs 하락)

상승 시나리오 근거:
- 정치 테마의 비이성적 급등: 2025년 11월 30일 이전에 '이재명 테마' 16가 시장을 주도하며 강력한 투기적 매수세가 유입될 경우, 67.4%의 지분 희석과 모든 펀더멘털 리스크를 무시하고 주가가 급등할 수 있습니다. (과거 52주 최고가 1,355원 22)
하락 (예측) 시나리오 근거:
- 권리락 발생: 11월 14일의 권리락 18으로 인한 기술적 주가 하락은 필연적입니다.
- 오버행(Overhang) 압력: 1,800만 주(67.4% 희석)라는 압도적인 물량이 2026년 1월 7일 상장된다는 사실 9은 11월 30일의 투자 심리를 매우 무겁게 짓누릅니다.
- 차익거래 매도: 위 B에서 분석한 차익거래 공매도 물량이 11월 14일 이전까지 주가를 지속적으로 하락시킵니다.
- 펀더멘털 및 거버넌스: 당좌비율 0.15 11의 재무와 오너 리스크 15는 주가가 테마 외에 지지받을 기반이 전무함을 의미합니다.

E. 향후 2025년 11월 30일까지 예상 저점/고점 (% 표기)

기준 주가: 2025년 10월 31일 종가 755원 22
예상 고점: +20% (약 906원)
- 근거: 권리락(11월 14일) 전, 정치 테마 16가 마지막으로 급등하거나, 차익거래 물량을 압도하는 단기 투기성 매수가 유입될 경우.
예상 저점: -24% (약 574원)
- 근거: 권리락(11월 14일) 이후, 주가는 청약가인 574원 9을 향해 수렴할 것입니다. 11월 30일까지 574원이 강력한 지지선(저점)으로 작용할 것입니다.

F. 증권사들 목표주가 산출

자료 없음 (N/A).
21 등 주요 금융정보 사이트에서 KD에 대한 증권사 리서치 리포트 및 목표주가(컨센서스)를 찾아볼 수 없습니다.
'커버리지 없음'의 의미: 증권사 리포트가 없다는 것은 (1) 펀더멘털이 너무 나빠(당좌비율 0.15) 합리적인 목표주가 산출이 불가능하거나, (2) 지배구조 리스크(오너 리스크) 가 너무 커서 기관 투자자에게 추천할 수 없다는 것을 의미합니다. 이는 그 자체로 강력한 '매수 불가' 의견입니다.

V. 투자 전략 및 결론

A. 2025년 11월 30일 단기 가격대 산출 (% 표기)

기준 주가: 755원
목표 가격대: 574원 ~ 650원
(% 표기): -14% ~ -24% (하락 조정)
근거: 11월 14일 권리락으로 인한 기술적 하락과, 574원 이라는 강력한 발행가 '중력'이 작용하는 구간입니다.

시나리오 (Scenario)	2025.11.30 예측 주가	핵심 동인 (Key Driver)
1. 기본 (Base Case) (70%)	610 원	권리락 이후 1차 발행가(574원) 대비 소폭 높은 수준에서 안정화
2. 하락 (Bear Case) (20%)	574 원	574원 붕괴. 청약 미달(실권) 우려 부각, 테마 소멸, 오너 리스크 재부각.
3. 상승 (Bull Case) (10%)	800 원	정치 테마 의 비이성적 급등, 모든 펀더멘털/유증 리스크 무시.

B. 2025년 11월 30일까지의 단기 매매 전략

기존 보유자 (Existing Shareholders):
- 전략: 즉각적인 비중 축소.
- 11월 14일(권리락일) 전에 매도하여 권리락으로 인한 기술적 주가 하락과 67.4%의 지분 희석 을 피하는 것이 합리적입니다.
- 만약 유상증자에 참여할 계획이라면, 이는 KD의 펀더멘털이 아닌 '정치 테마' 에 베팅하는 '투기'임을 명확히 인지해야 하며, 오너 리스크 를 감수하는 결정입니다.
신규 진입자 (New Investors):
- 전략: 접근 금지 (DO NOT ENTER).
- 펀더멘털(당좌비율 0.15) , 재무제표 퀄리티(일회성 이익) , 거버넌스(오너 리스크) 의 3대 리스크가 모두 '최고 위험' 수준입니다.
- 유일한 매매 전략은 '차익거래'뿐이며, 이는 전문 트레이더의 영역입니다. 정치 테마 에 편승한 매매는 11월 14일 권리락과 2026년 1월 7일 신주 상장 이라는 두 번의 폭탄을 마주하게 될 것입니다.

C. 기타 투자 참고 사항 (대내외 변수)

유상증자 일정: 11월 14일(권리락), 11월 17일(신주배정기준일), 12월 12일(청약), 12월 22일(납입), 2026년 1월 7일(신주상장). 이 스케줄이 11월 30일 주가에 가장 큰 영향을 미칩니다.
2차 발행가액 산정: 1차 발행가액은 574원 이지만, 향후 주가 하락 시 2차 발행가액은 더 낮아질 수 있습니다. 이는 추가적인 불확실성 요인입니다.
정치적 변수: 에서 언급된 정치 테마는 예측 불가능한 가장 큰 변동성 요인입니다.
규제 변수: 에서 언급된 '좀비 기업' 상폐 요건 강화가 2026년에 본격화될 경우, KD는 유상증자에 성공하더라도 규제 리스크에 다시 노출될 수 있습니다.

VI. 부록: 주요 공시 및 뉴스 링크

A. 최근 6개월 이내 주요 공시 (2025년 5월 ~ 11월)

[2025.10.01] 유상증자 결정 (주주우선공모)
- 중요성: 1,800만 주, 103억 원 규모. 67.4%의 지분 희석. 75.6억 원의 채무 상환 목적. 현 주가의 핵심 앵커.
[2025.08.04] 주식등의대량보유상황보고서 (일반)
- 중요성: 보고자 '케이디기술투자'.의 '채무 불이행' 주체와 동일한 최대주주 관련사로, 지배구조 리스크의 핵심입니다.
[2025.03.20] 투자주의환기종목 해제
- 중요성: '내부회계관리제도 비적정 사유 해소'로 해제. 펀더멘털 개선과는 무관합니다.

B. 최신 핵심 뉴스 링크 (3개)

(지배구조 리스크) (2025.10.21) - "KD, 대규모 주주공모 유상증자...경영진 도덕성 문제 '핵심 투자 리스크'"
- https://news.dealsitetv.com/articles/160330
(재무 위험성) (2025.03.30) - "KD, 견조한 실적 발표...그러나 우려스러운 요소 발견"
- https://simplywall.st/ko/stocks/kr/real-estate-management-and-development/kosdaq-a044180/kd-shares/news/5dee08523aa1a773
(테마) [매일경제] (2024.11.14) - "건설 중소형 테마 강세...KD 급등"
- https://www.mk.co.kr/news/stock/11167908

VII. 면책 사항 고지 (Disclaimer)

본 보고서는 2025년 11월 초까지 수집된 공시 정보 및 언론 보도(상기 리서치 자료)를 기반으로 작성되었습니다.
본 보고서의 내용은 투자 조언이나 매매를 권유하는 것이 아니며, 정보 제공을 목적으로 합니다.
보고서에 포함된 예측(주가, 실적)은 다양한 변수(시장 상황, 정치, 규제, 유상증자 성공 여부)에 따라 실제 결과와 크게 다를 수 있습니다.
KD(044180)는 에서 언급된 바와 같이 '극단적인 변동성'과 '높은 리스크'를 동반한 종목입니다.
투자자는 본 보고서를 참고 자료로만 활용해야 하며, 모든 투자 결정에 대한 최종 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 특히 에서 제기된 지배구조 리스크는 금전적 손실로 직결될 수 있는 매우 중대한 위험 요인입니다.

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