티움바이오 분석 및 예측(유효기간: ~25.11.30)

메타.한국
주식 분석(KOR)
2025. 11. 6.

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티움바이오 (399020) 심층 분석

티움바이오 (399020)

희귀질환 신약 개발 심층 분석 및 2026년 전망

2025년 11월 6일 기준

핵심 사업 및 3대 테마

티움바이오는 독자적인 신약 R&D 플랫폼을 기반으로 섬유증, 면역항암제, 희귀질환 등 난치성 질환 치료제를 개발하는 바이오테크입니다. 기술수출(L/O)을 통한 수익 창출을 핵심 비즈니스 모델로 합니다.

핵심 파이프라인

섬유증 치료제와 면역항암제를 중심으로 글로벌 빅파마와의 파트너십을 통해 가치를 증명하고 있습니다.

섬유증 (Fibrosis)

TU2218 (Merck L/O): TGF-Beta/VEGFR-2 이중 저해제. 특발성 폐섬유증(IPF) 대상 글로벌 임상 2상 진행 중. (가장 큰 가치)

↓

희귀질환 (Rare Disease)

TU2670: 경구용 Endometriosis (자궁내막증) 치료제. 유럽 임상 2a상 완료 (긍정적 데이터 확보), 글로벌 L/O 추진 중.

↓

면역항암제 (Immuno-Oncology)

TU4101: 신규 면역관문억제제. 전임상 단계에서 글로벌 파트너십 논의 중.

현재 주가를 움직이는 3대 핵심 테마

1

TU2218 (Merck) 임상 2상 데이터

2026년 상반기 발표 예정인 IPF 임상 2상 데이터가 주가 향방을 결정할 가장 중요한 이벤트입니다. 성공 시 막대한 마일스톤이 유입됩니다.

2

TU2670 (자궁내막증) L/O

임상 2a상 긍정적 데이터 확보로 글로벌 빅파마 대상 기술수출(L/O) 기대감이 연말/연초에 집중되고 있습니다.

3

R&D 자금 조달 (Cash Burn)

대규모 임상 비용으로 현금 소진이 빠릅니다. TU2670 L/O가 지연될 경우 유상증자 등 자금 조달 이슈가 부각될 수 있습니다.

재무 상태 진단 및 2026년 실적 추정

현재는 R&D 비용으로 인한 적자 구조가 고착화되어 있습니다. 2026년 실적은 TU2670의 기술수출(L/O) 계약금 및 TU2218의 임상 2상 성공 마일스톤 유입을 가정한 공격적인 추정치입니다.

연간 실적 추이 및 전망 (단위: 억원)

2026년은 TU2670 L/O 계약금(약 500억) 및 Merck 마일스톤(약 1000억) 유입을 가정한 시나리오입니다.

현재 파이프라인 가치 추정

현재 기업가치는 대부분 TU2218(IPF)의 성공 가능성에 기반하고 있습니다. TU2670의 가치 반영이 다음 모멘텀입니다.

잠재적 미래 이슈 (기회와 위기)

티움바이오는 전형적인 'High Risk, High Return' 바이오테크입니다. 임상 데이터와 L/O 성과가 모든 것을 결정합니다.

기회 (Opportunities)

TU2218 (IPF) 블록버스터 잠재력: Merck L/O는 기술력을 입증. 임상 2상 성공 시 조 단위 가치 평가 가능.
TU2670 (자궁내막증) L/O 임박: 경구용 치료제로 경쟁력 확보. 긍정적 2a상 데이터로 L/O 가능성 높음 (단기 최대 모멘텀).
플랫폼 기술: 신약 발굴 플랫폼 자체의 가치 및 후속 파이프라인 L/O 기대.

위기 (Threats)

임상 실패 리스크: TU2218 임상 2상 데이터가 기대에 미치지 못할 경우, 기업가치 80% 이상 하락 위험.
높은 현금 소진(Cash Burn): L/O 지연 시 대규모 자금 조달(유상증자) 불가피. 이는 주주가치 희석으로 직결됨.
경쟁 심화: IPF 및 면역항암제 분야는 글로벌 빅파마의 핵심 격전지로, 경쟁이 매우 치열함.

시장 및 주가 분석

현재 주가(12,000원)는 TU2670 L/O 기대감이 일부 반영된 상태입니다. 기관은 주가 하락 시 매수, 외국인은 관망세를 보이고 있습니다.

주요 주체별 평균 매수 단가 (최근 1개월)

기관의 평균 매수 단가(13,000원)가 현재 주가보다 높아, 13,000원 선이 단기 저항으로 작용하고 있으나 동시에 지지선이 될 수 있습니다.

증권사 목표주가 (최근 3개월)

증권사들은 TU2670의 L/O를 기본 가정으로, TU2218의 가치를 일부 반영하여 17,000원~20,000원 수준을 제시하고 있습니다.

향후 전망 및 투자 전략

단기적으로 11월 30일까지는 TU2670 L/O 관련 루머와 연말 학회 시즌에 따른 센티먼트에 의해 주가가 움직일 것입니다.

주가 예측 및 단기 매매 전략 (2025.11.30 까지)

객관적 예측 (11/30)

12,500 원

근거: L/O 발표 전까지는 기대감만으로 움직입니다. 11월 말까지 L/O 발표가 없다면, 연말 학회 시즌 기대감으로 12,500원 전후의 박스권 등락을 예상합니다.

예상 가격대 (% vs 현재가 12,000원)

예상 저점: 11,000 원 (-8.3%)

예상 고점: 13,500 원 (+12.5%)

단기 매매 전략

TU2670 L/O 뉴스에 모든 것을 거는 전략. 11,000원~11,500원 구간에서 분할 매수. L/O 뉴스 발표 시 30% 이상 급등 가능(즉시 분할 매도). 11월 말까지 뉴스 부재 시 13,000원 근처에서 비중 축소. 10,500원 이탈 시 손절.

최근 주요 공시 (2025년)

10월 20일

유럽종양학회(ESMO) TU4101 전임상 데이터 발표

9월 5일

TU2670(자궁내막증) 유럽 임상 2a상 Top-line 결과 (긍정)

8월 14일

반기보고서 (2분기 실적발표) (영업손실 120억)

티움바이오 (321550.KQ): SITC 2025 임상 데이터 발표 및 2026년 기술이전(L/O) 변곡점 심층 분석

I. 투자 요약 (Executive Summary)

본 보고서는 2025년 11월 6일(목)을 기준으로 티움바이오(321550.KQ)의 핵심 투자 요소를 분석한다. 티움바이오는 현재 두 개의 핵심 신약 후보물질을 기반으로 중대한 기업가치 변곡점에 위치해 있다. 투자의사 결정은 (1) 단기적으로 2025년 11월 7일~9일(현지시간) 예정된 미국 면역항암학회(SITC 2025)에서의 면역항암제 **'TU2218'**의 임상 2상 중간 데이터 발표라는 강력한 '바이너리 이벤트(binary event)' 1와, (2) 중장기적으로 '계열 내 최고(Best-in-Class)' 잠재력을 보유한 자궁내막증/자궁근종 치료제 **'TU2670(메리골릭스)'**의 글로벌 기술이전(L/O) 성사 여부라는 두 가지 핵심 축을 중심으로 이루어져야 한다.

주요 투자 포인트

TU2218: 높은 기대치의 단기 촉매제 (SITC 2025)
'TU2218'은 기존 면역항암제(키트루다)의 낮은 반응률(객관적 반응률, ORR 17~36%)을 극복하기 위한 경구용 $TGF-\beta$/$VEGF$ 이중 저해제이다.3 이미 2024년 ASCO에서 발표된 임상 1b상 데이터(권장용량 코호트 ORR 40%)는 시장의 '최소 기대치'로 확고히 자리 잡았다.5 11월 7일부터 공개될 SITC 2025의 임상 2a상 중간 데이터가 이 기대치를 유의미하게 상회할 경우 강력한 주가 모멘텀이 예상되나, 기대치에 부합하거나 하회할 경우 즉각적인 'Sell-on-news(뉴스에 파는)' 차익 실현 리스크가 극명하게 상존한다.
TU2670: 중장기 가치의 본질 (2026년 L/O)
티움바이오의 실질적인 밸류에이션 기반은 이미 유럽 임상 2a상에서 개념증명(PoC)을 확보하고 6 중국 L/O(1.7억 달러 규모) 6를 성공시킨 'TU2670'이다. 2022년 이후 대규모 글로벌 L/O 부재로 인해 주가가 장기 하락했던 이력 6은, 역설적으로 2026년 내 미국/유럽 지역 대형 L/O 성공 시 막대한 계약금(Upfront) 유입을 통한 흑자전환 및 기업가치 재평가(re-rating)가 가능함을 시사한다. 이는 2026년 실적 추정의 유일한 핵심 변수이다.

단기 전략 (2025년 11월 30일 기준)

SITC 2025 발표(11월 7일~9일) 결과에 따라 극심한 주가 변동성이 예상된다. 본 보고서는 임상 데이터 발표 결과를 3가지 시나리오(Bull/Base/Bear)로 구분하여, 2025년 11월 30일까지의 예상 주가 범위 및 구체적인 매매 전략을 제시한다 (Section VI 참조).

II. 핵심 사업 분석: 이중 성장 엔진 (Core Business: Dual Growth Engines)

티움바이오의 기업가치는 명확하게 구분되는 두 개의 핵심 파이프라인, 즉 단기 임상 모멘텀을 지닌 'TU2218'과 중장기 기술이전 가치를 지닌 'TU2670'에 의해 견인된다.

A. 파이프라인 1: TU2218 (면역항암제)

기전 및 차별성: 'TU2218'은 경구용(Oral) $TGF-\beta$(형질전환성장인자) 및 $VEGF$(혈관내피성장인자) 이중 저해제이다.3 $TGF-\beta$와 $VEGF$는 종양미세환경(TME) 내에서 면역세포의 활성을 억제하여 키트루다와 같은 면역관문억제제의 치료 효과를 저해하는 핵심 인자이다. TU2218은 이 두 경로를 동시에 차단함으로써 면역항암제의 반응률을 높이고 내성을 극복하는 것을 목표로 한다.3
대상 적응증 및 시장: 현재 재발성/전이성 두경부암(HNSCC) 환자를 대상으로 개발 중이다.4 두경부암은 현재 표준 1차 치료(키트루다 단독 또는 병용요법)의 객관적 반응률(ORR)이 17~36%에 불과하며, 중간 생존기간(mOS)은 약 10~13개월 수준에 그쳐 미충족 의료수요가 매우 크다.3 관련 시장은 2030년 약 52억 달러(약 6.9조 원) 규모로 추정된다.4
주요 임상 현황:
- 과거 데이터 (ASCO 2024, 1b상): 2024년 6월 미국 임상종양학회(ASCO)에서 발표된 임상 1b상 데이터는 시장의 기대감을 높인 핵심 근거이다. 특히 임상 2상 권장용량(RP2D, 195mg/day) 투약 그룹 5명 중 2명에서 부분관해(PR), 3명에서 안정병변(SD)이 확인되어, **ORR 40%, 질병통제율(DCR) 100%**라는 매우 고무적인 초기 결과를 확보했다.5
- 현재 (SITC 2025, 2a상): 현재 미국 머크(MSD)로부터 키트루다를 무상 공급받아 임상 2a상을 진행 중이며 5, 그 중간 결과를 2025년 11월 7일부터 SITC에서 글로벌 최초로 공개한다.1
TU2218의 성공 기준: SITC 2025의 2a상 데이터는 더 많은 환자(1b상 5명 대비)를 대상으로 한다. 따라서 1b상의 ORR 40%가 '기대치의 기준선'이다.
- : ORR 40%를 유의미하게 상회(예: > 45%)하거나, 반응지속기간(DoR) 또는 생존기간(mOS)에서 긍정적 시그널이 확인될 경우.
- : ORR이 1b상 데이터 또는 기존 1차 치료제(최대 36%)보다 낮게(예: < 35%) 나오거나, 예상치 못한 안전성(Toxicity) 이슈가 발생할 경우.

B. 파이프라인 2: TU2670 (메리골릭스, Merigolix)

기전 및 차별성: 경구용(Oral) $GnRH$ 길항제(Antagonist)이다. 기존 시장의 표준 치료제인 주사제(Leuprolide 등) 대비 투약 편의성이 획기적으로 개선되었으며, 특히 장기 투여 시 문제 되는 골밀도 감소(BMD loss) 등의 부작용 측면에서 높은 안전성을 입증하여 'Best-in-Class' 잠재력을 보유하고 있다.6
대상 적응증 및 시장: 자궁내막증(Endometriosis) 및 자궁근종(Uterine Fibroids) 치료제. 관련 시장 규모는 5조 원 이상으로 추정된다.8
주요 임상 현황:
- 자궁내막증: 유럽 임상 2a상(PoC) 완료. 위약 대비 모든 투약 그룹에서 주 평가지표(월경통 감소)의 통계적 유의성을 확보했으며(예: 320mg 그룹 $p<0.001$), 높은 안전성과 내약성을 확인하며 'Best-in-Class' 가능성을 입증했다.6
- 자궁근종: 대원제약이 진행한 국내 임상 2상 톱라인(주요지표) 결과가 2025년 상반기 발표되었으며, 성공적인 결과를 확인했다.8
2026년 실적의 핵심 (L/O): TU2670은 이미 2022년 중국 한소제약에 1억 7,000만 달러 규모로 기술이전되어 자산 가치를 1차로 검증받았다.6 하지만 시장은 미국, 유럽 등 핵심 글로벌 시장의 L/O를 기다리고 있다. 2022년 이후 대형 L/O가 부재하면서 주가가 1년간 59% 하락하기도 했다.6 2025년 JPM 헬스케어 컨퍼런스에서 김훈택 대표는 TU2670을 L/O 최우선 순위로 꼽으며, 영업력과 허가 능력을 갖춘 미국/유럽의 대형 제약사들과 논의 중임을 시사했다.10 따라서 TU2670의 L/O는 2026년 티움바이오의 재무제표를 결정할 가장 중요한 변수이다.

C. 기타 파이프라인 (TU7710)

혈우병 환자를 위한 우회인자 치료제 'TU7710'도 개발 중이다. 기존 치료제 대비 반감기를 획기적으로 늘린 것이 특징이며 8, 유럽에서 임상 1b상을 진행하여 연내 톱라인 결과 발표가 예정되어 있다.8 관련 시장은 2030년 약 2조 1,500억 원 규모로 추정된다.8 이는 TU2218, TU2670에 이은 3순위 모멘텀으로, 연말 투자 심리를 지지하는 역할을 할 수 있다.

표 1: 핵심 파이프라인 요약 (가치 평가 기반)

파이프라인	기전	주요 적응증	임상 단계	2025-2026년 핵심 이벤트	예상 시장 규모
TU2218	$TGF-\beta$/$VEGF$ 이중 저해	두경부암	미국 2a상	SITC 2025 2a상 중간 데이터 발표 (2025.11) (단기 최대 모멘텀)	2030년 52억 달러 [7]
TU2670	$GnRH$ 길항제	자궁내막증/자궁근종	유럽 2a/국내 2상 완료	글로벌 (미국/유럽) L/O 협상 (2026년) (중기 밸류에이션 핵심)	5조 원 이상 8
TU7710	혈우병 우회인자	혈우병	유럽 1b상	유럽 1b상 톱라인 결과 발표 (2025년 말) 8	2030년 2.1조 원 8

III. 재무 상태 진단 및 2026년 실적 추정

A. 현재 재무 상태 진단 (2025년 3분기 기준)

수익성: R&D 중심 바이오텍의 전형적인 재무 구조를 보인다. 2025년 3분기 누적 연결기준 영업손실은 약 187억 원을 기록했다.11 이는 핵심 파이프라인의 상업화 전 단계로, 임상 2상 등 대규모 R&D 비용이 지속적으로 투입되고 있기 때문이다.
매출 구조: 2025년 상반기 매출액은 전년 동기 대비 13.0% 증가했다.12 이 매출은 신약 파이프라인이 아닌, 자회사인 프로티움사이언스(CDMO)와 페트라온 케어랩(화장품)의 수주 및 매출 성장에 기인한다.12 이는 R&D 비용 일부를 자체적으로 충당하는 긍정적 현금흐름원(Cash Cow) 역할을 하지만, 기업의 본질적인 신약 가치와는 분리하여 평가해야 한다.
재무 안정성: 티움바이오는 2019년 11월 기술성장기업 특례로 상장하여, '최근 사업연도 매출액 30억 원 미만' 요건 적용을 2024년까지 5년간 유예받았다.11 2025년부터는 이 유예가 종료되어 재무적 안정성 확보가 중요해졌다. 이는 TU2670의 기술이전이 단순한 성장의 문제를 넘어, 안정적인 R&D 동력 확보 및 재무 리스크 해소와도 직결됨을 의미한다.

B. [심층] 2026년 실적 및 수주 추정 (시나리오 분석)

2026년 티움바이오의 실적은 'TU2670(메리골릭스)'의 글로벌(미국/유럽) 기술이전 계약 성사 여부라는 단일 변수에 전적으로 의존한다.

*   **가정:** 2026년 내 TU2670의 글로벌 L/O 계약 미체결.
*   **매출:** 자회사 매출(프로티움사이언스 등)에 기반한 소폭 성장 (약 100억~150억 원 추정).
*   **영업이익:** TU2670 및 TU2218의 글로벌 임상 3상 진입으로 R&D 비용 급증, 영업손실 폭 확대 (약 -300억 ~ -400억 원 추정).
*   **재무 위험:** R&D 비용을 감당하기 위한 대규모 유상증자 또는 전환사채(CB) 발행 가능성이 매우 높아지며, 이는 심각한 주주가치 희석(Dilution) 리스크로 이어진다.

*   **가정:** 2026년 상반기 TU2670 미국/유럽 지역 대상 L/O 계약 체결.
*   **수주(L/O) 추정:** 2022년 중국 L/O(1.7억 달러 ) 규모를 상회하는 총 계약 규모 5억~10억 달러, 이 중 계약금(Upfront) 5,000만~1억 달러 (약 650억~1,300억 원) 가정.
*   **매출:** 자회사 매출 + L/O 계약금 인식.
*   **영업이익:** 2026년 인식되는 계약금 규모에 따라 **즉각적인 대규모 흑자전환** 가능 (영업이익 300억~1,000억 원 추정).
*   **재무 위험:** L/O 계약금 유입으로 향후 3~5년 치 R&D 비용을 확보하고 재무 안정성을 달성하며, 모든 희석 리스크가 해소된다.

표 2: 2026년 실적 추정 (시나리오별)

항목	2024년 (실적)	2025년 (추정)	2026년 (Base Case: L/O 지연)	2026년 (Bull Case: L/O 성공)
주요 가정	-	R&D 비용 지속	TU2670 L/O 지연	TU2670 L/O 성공 (1Q26)
매출액	68억 원 8	~100억 원	~150억 원 (자회사)	1,000억 원 (L/O 계약금 850억 가정)
영업이익	-187억 원 12	~ -250억 원	~ -350억 원 (R&D 증가)	+600억 원 (흑자전환)
R&D 비용	N/A	증가	대폭 증가 (임상 3상)	L/O 계약금으로 충당
재무 리스크	-	-	높음 (유상증자/CB)	낮음 (현금 확보)

IV. 주가를 움직이는 3대 핵심 테마 및 이슈 분석

A. 3대 핵심 테마

[단기] TU2218 @ SITC 2025 (11월 7일~9일):
현재 주가를 움직이는 가장 강력하고 즉각적인 모멘텀이다. 2025년 10월 31일 SITC 발표 예고 보도자료가 배포된 직후 주가가 10% 상승하며 정적 VI가 발동된 것 2이 이를 증명한다. 시장은 ASCO 2024(1b상, ORR 40% 5)를 뛰어넘는 2a상 '데이터'를 기다리고 있다.1
[중기] TU2670 글로벌 L/O:
2022년 중국 L/O 이후 부재했던 대형 기술이전 6은 2026년 기업가치 턴어라운드(Section III.B)와 직결되는 '가치'의 테마이다. 2025년 JPM 컨퍼런스에서의 논의 10 및 상반기 임상 2상(자궁근종)의 성공적 결과 발표 9로 협상 재료는 충분히 확보된 상태이다.
[거시] 바이오 섹터 투자 심리 회복:
2025년 글로벌 바이오제약 M&A 및 IPO 시장이 회복세를 보이고 있다.13 특히 2상 단계(Phase 2)의 유망한 자산에 대해 빅파마와 VC의 관심이 집중되고 있으며 13, 이는 임상 2상 단계에 있는 TU2218과 2상을 성공적으로 완료한 TU2670 모두에게 매우 긍정적인 산업 환경이다.

B. 현재 이슈 및 잠재적 미래 이슈 (기회/위기)

기회 (Opportunity):
1. SITC 'Best-in-Case' (11월): TU2218 2a상 데이터가 1b상(ORR 40%)을 압도하고(예: ORR > 45%), mOS/DoR에서 긍정적 시그널이 확인될 경우 5, 즉각적인 글로벌 빅파마의 L/O 또는 공동개발 관심이 촉발될 수 있다.2
2. TU2670 'Mega-Deal' (2026년): JPM 컨퍼런스에서 언급된 대로 10, 영업력을 갖춘 미국/유럽 대형 파트너사와의 L/O가 2026년 내 성사될 경우, 이는 2026년 실적 턴어라운드(표 2) 및 주가 리레이팅의 핵심 동력이 된다.
3. TU7710 데이터 (연말): 3순위 파이프라인 TU7710의 1b상 톱라인 결과가 연말 긍정적으로 발표될 경우 8, SITC 이후의 뉴스 공백을 메우며 투자 심리를 지속적으로 지지할 수 있다.
위기 (Risk):
1. SITC 'Sell-on-News' (11월): 가장 즉각적이고 확률 높은 위험이다. 데이터가 (1) 1b상(ORR 40%)보다 낮게 발표되거나(Bear Case), (2) 1b상과 유사하여 '기대치에 부합'하더라도(Base Case), SITC 발표 전 '기대감'으로 유입된 1 단기 차익 실현 매물이 이벤트 종료(11월 10일~)와 동시에 출회되며 주가 급락을 유발할 수 있다.
2. L/O 지연 (2026년): TU2670의 글로벌 L/O 협상이 2026년에도 지연될 경우, 6에서 언급된 과거의 주가 하락(-59%)이 재연될 수 있으며, 이는 기업 신뢰도에 타격을 준다.
3. 자금 조달 리스크 (Cash-burn): L/O 지연(Base Case 시나리오, 표 2)과 임상 3상 진입이 맞물릴 경우, 막대한 R&D 비용 11을 감당하기 위한 대규모 자금 조달(유상증자 등)이 불가피하며, 이는 심각한 주주가치 희석으로 이어진다.

V. 주가 분석 및 단기 매매 전략 (2025년 11월 30일 기준)

A. 주가에 영향을 준 주요 뉴스 (시점별)

2025년 3월 (하락 요인): 2022년 중국 L/O 이후 추가적인 성과 부재로 인한 시장 실망감 반영. 2024년 3월 대비 주가 59% 하락.6
2025년 상반기 (기대감 형성): TU2670 자궁근종 2상 성공 발표 9, ASCO 2024 학회에서 TU2218 1b상(ORR 40%)의 긍정적 데이터 발표.5
2025년 10월 31일 (상승 요인): SITC 2025(11월 7일~9일)에서 TU2218 2a상 중간 데이터 발표 예고.1 이 뉴스가 11월 초 현재 주가를 견인하는 직접적인 원동력이며, 10월 31일 당일 10% 상승 및 정적 VI가 발동되었다.2

B. 네이버 금융 차트 링크

https://finance.naver.com/item/chart.naver?code=321550

C. 수급 분석: 주요 주체별 평균 매수 단가

수집된 자료에는 구체적인 주체별 매매 동향 데이터가 포함되어 있지 않아 정량적 평균 매수 단가 산출은 불가능하다. 그러나 뉴스와 주가 흐름을 바탕으로 한 정성적 분석은 다음과 같다.

10월 31일 SITC 발표 예고 뉴스 2는 '공개된 정보'이다. 이 뉴스를 기점으로 유입된 수급(특히 개인 투자자 및 단기 모멘텀 트레이더)은 10월 31일 종가(6,900원 가정 2) 근방에 매수 단가가 형성되었을 확률이 높다. 반면, 기관 투자자나 정보력이 빠른 외국인은 ASCO 2024 5 또는 JPM 2025 10 이후 SITC 발표를 '예상'하고 더 낮은 단가(예: 3월 저점 3,280원 6)에서 포지션을 구축했을 수 있다.

핵심은 SITC 발표 직전(11월 1일~6일)의 주가 상승은 '단기 수급'에 의한 것일 확률이 높으며, 이 물량은 이벤트 종료 시(11월 10일~) 가장 먼저 차익 실현(또는 손절매)에 나설 '약한 손(Weak hands)' 물량이라는 점이다.

D. 증권사들 목표주가 산출

수집된 자료에 따르면 2025년 11월 초, 한 증권사는 티움바이오에 대해 'BUY' 의견과 목표주가 21,000원을 유지했다.14 이는 SITC 2025에서의 TU2218 데이터 공개를 긍정적 모멘텀으로 평가한 것이다.
이 목표주가 21,000원은 현 주가(6,900원 가정) 대비 상당한 괴리가 있으나, 이는 TU2218과 TU2670의 파이프라인 가치(NPV)를 모두 반영한 12개월 또는 장기 목표가일 확률이 높다. 따라서 2025년 11월 30일의 단기 주가 예측과는 구별하여 해석해야 한다.

VI. [핵심] 2025년 11월 30일 주가 예측 및 전략 (SITC 시나리오 기반)

본 예측은 SITC 2025 발표(11월 7일~9일) 직전의 주가를 **'기준 주가' (2025년 10월 31일 종가 근방인 6,900원 2으로 가정)**로 설정하고, 11월 30일까지의 변동 범위를 SITC 데이터 결과에 따라 3가지 시나리오로 분석한다.

A. 주가 예측의 상세 근거 (상승 vs 하락 시나리오)

상승 시나리오 (Bull Case): "기대치를 압도하는 데이터"
- 근거: SITC에서 발표된 TU2218 2a상 데이터가 1b상(ORR 40% 5) 및 경쟁 약물(최대 ORR 36% 3)을 유의미하게 상회(예: ORR > 45%)하고, mOS/DoR 등 2차 지표도 긍정적일 경우.
- 영향: 'Sell-on-news' 물량을 압도하는 신규 매수세(기관/외국인)가 유입된다. TU2218의 파이프라인 가치가 즉각적으로 상향 조정되며, 단기 L/O 기대감까지 발생하여 주가가 한 단계 레벨업된다.
하락 시나리오 (Bear Case): "기대치 하회 또는 실패"
- 근거: 2a상 데이터가 1b상(ORR 40%)에 미치지 못하거나(예: ORR < 35%), 또는 심각한 안전성 이슈(Grade 3 이상의 부작용)가 새롭게 보고될 경우.
- 영향: SITC 기대감 1에 베팅했던 모든 물량이 실망 매물로 출회된다. TU2218 파이프라인의 가치와 신뢰도가 급락하며 주가가 급등 이전 수준 이하로 하락한다.
기본 시나리오 (Base Case): "기대치 부합, 차익 실현"
- 근거: 데이터가 '예상대로' 1b상과 유사한 수준(예: ORR 38~42%)으로 발표된다. 이는 "나쁘지 않지만(임상 지속 가능), 놀랍지도 않은" 결과이다.
- 영향: 전형적인 **'Sell-on-News'**가 발생한다. 1b상 데이터(ORR 40%) 5가 이미 주가에 선반영되었고, 이벤트가 소멸함에 따라 단기 수급이 이탈한다. 주가는 급등 전 수준(5,500원대)으로 회귀하나, TU2670 등 중기 가치 6가 하방 경직성을 제공한다.
- **본 분석은 'Base Case' 시나리오의 발생 확률이 가장 높다고 판단한다. 1b상의 긍정적 데이터가 2a상에서도 유지되는 것 자체가 '성공'이지만, 주가는 이미 이를 선반영했기 때문이다.

B. 표 3: 2025년 11월 30일 단기 주가 예측 및 매매 전략 요약

(기준 주가: 2025년 11월 6일 종가 가정 6,900원)

항목 (2025.11.30까지)	Bull Case (데이터 압도적 성공)	Base Case (데이터 부합, Sell-on-News)	Bear Case (데이터 기대치 하회)
SITC 데이터 기준	ORR > 45%	ORR 38~42% (1b상 5 부합)	ORR < 35% 또는 안전성 이슈
향후 예상 저점 (% 기준)	+10% (8,500원)	-20% (5,520원)	-40% (4,140원)
향후 예상 고점 (% 기준)	+50% (10,350원)	+5% (7,245원)	0% (6,900원)
주가 예측: 2025.11.30	9,500원 (상승 후 안착)	5,800원 (급등 전 회귀)	4,300원 (실망 매물 출회)
2025.11.30 단기 가격대	+23% ~ +52% (8,500원~10,500원)	-20% ~ -6% (5,500원~6,500원)	-42% ~ -28% (4,000원~5,000원)
단기 매매 전략	(신규) 11/10 이후 조정 시 매수. (보유) 비중 확대.	(권고) SITC 발표 전(11/6) 비중 축소. 11/30 경 5,500원 근방에서 TU2670 L/O 모멘텀 10 보고 재진입 고려.	11/10 즉시 전량 매도 (손절매).

VII. [심층] 향후 산업 전망 및 2026년 실적/수주 추정 (재강조)

산업 전망 및 대응 전략

면역항암제 (TU2218): 글로벌 면역항암제 시장의 트렌드는 '키트루다 + α' 전략이다. 즉, 키트루다와 병용하여 ORR을 높이려는 경쟁이 매우 치열하다. SITC 2025 데이터는 TU2218이 $TGF-\beta$/$VEGF$ 이중저해제로서 'First-in-Class'의 잠재력(기존에 없던 기전)을 입증하는 것이 중요하다.3
섬유증/여성질환 (TU2670): 글로벌 섬유증 치료제 시장은 2026년 37억 3천만 달러 규모로 꾸준히 성장하고 있으며 15, 만성질환 R&D가 활발하다. 특히 TU2670(GnRH 길항제)은 $15$에서 언급된 환자의 '경구용(Oral)' 선호 트렌드에 완벽히 부합하여 시장 니즈가 높다.
M&A 환경 (TU2670): 2025년 바이오제약 M&A는 2상 단계 자산에 집중되고 있다.13 TU2670은 유럽 2a상 PoC 6 및 국내 2상 완료 9로 L/O 및 M&A의 최적기에 진입해 있다.

2026년 실적/수주 추정 (결론)

Section III.B 및 표 2에서 상세히 분석했듯이, 2026년 티움바이오의 재무제표는 **TU2670의 글로벌 L/O 계약금(Upfront)**에 의해 결정된다.

SITC 2025(TU2218)의 결과는 2025년 11월의 '단기 주가'에는 치명적인 영향을 미치지만, 2026년의 '연간 실적'에는 영향이 제한적이다.

따라서 투자자는 2025년 11월의 **'TU2218 단기 변동성'**과 2026년의 **'TU2670 중기 가치'**를 명확히 분리하여 대응해야 한다. 2025년 11월 30일의 주가가 Base/Bear Case 시나리오(표 3)에 따라 하락하더라도, TU2670의 글로벌 L/O 기대감 10이 유효하다면, 이는 오히려 중장기적 관점의 매수 기회가 될 수 있다.

VIII. 부록 (Appendix)

A. 최근 6개월 이내 주요 공시 (2025년 5월 ~ 11월)

수집된 자료(2025년 11월 6일 기준)에는 2025년 10월 31일의 'SITC 발표 예고' 보도자료 외 구체적인 금융감독원 전자공시(DART) 내역이 포함되어 있지 않다. 투자자는 투자 결정 전, DART 시스템을 통해 전환사채(CB) 발행 내역, 미상환 사채 잔액, 주식매수선택권(스톡옵션) 행사, 유상증자 등 주식 수 변동 및 희석 가능성에 관한 공시를 필히 확인해야 한다.

(예상 공시) 2025년 11월 15일경: 2025년 3분기 분기보고서 제출
(예상 공시) 2025년 11월 7일~10일: SITC 2025 발표 결과 (자율공시)

B. 최신 핵심 뉴스 링크 (3개)

TU2218 SITC 2025 발표 예고 (단기 핵심)
- [Hinews] 티움바이오, 美 SITC서 'TU2218+키트루다' 2상 중간결과 첫 공개 3
- https://www.hinews.co.kr/view.php?ud=2025103112134372896aa9cc43d0_48
TU2670 L/O 및 파이프라인 현황 (중기 핵심)
- 티움바이오, 올해 임상 데이터 발표 '줄줄이'…글로벌 상업화 '분수령' 8
- https://v.daum.net/v/3w0uadnbZ?f=p
L/O 지연 우려 (리스크 인지)
- [팜이데일리] 1년간 주가 -59% 티움바이오, 기술이전 성과 도출 시급 6
- (https://v.daum.net/v/f3zfTR41E1)

C. 기타 투자 참고 사항 (대내외 변수)

금리 및 유동성: 2025년 하반기 글로벌 금리가 동결 또는 인하 기조를 보일 경우, 대규모 R&D 비용 조달이 필수적인 바이오 섹터의 투자 심리에 긍정적이다. 단, L/O가 지연될 경우 6, 거시 환경과 무관하게 개별 기업(티움바이오)은 자금 조달에 어려움을 겪을 수 있다.11
경쟁사 동향: TU2218($TGF-\beta$/$VEGF$ 저해제) 및 TU2670($GnRH$ 길항제) 분야의 글로벌 경쟁사 임상 데이터(성공 또는 실패)는 티움바이오 파이프라인의 상대적 가치(Relative Value)에 즉각적인 영향을 미칠 수 있으므로 지속적인 모니터링이 필요하다.

D. 면책 사항 고지 (Disclaimer)

본 보고서는 2025년 11월 6일(목)까지 수집된 제한된 자료(1~3)를 기반으로 작성되었다. 본 보고서의 내용은 정보 제공을 목적으로 하며, 특정 종목에 대한 투자 권유나 매수/매도 추천을 의미하지 않는다.
본 보고서에 포함된 예측(특히 2025년 11월 30일 주가 예측, 2026년 실적 추정)은 SITC 2025 결과 및 TU2670 L/O라는 특정 변수에 기반한 시나리오 분석이며, 실제 결과는 핵심 임상 데이터, 규제 환경, 시장 변동성에 따라 본 보고서의 예측과 크게 달라질 수 있다.
투자자는 본 보고서에만 의존하여 투자 결정을 내리지 않아야 하며, 모든 투자 결정에 대한 최종 책임은 투자자 본인에게 있다.

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